越卷越赚钱的比亚迪：万亿帝国还能狂奔多久？

「核心提示」

价格屠夫比亚迪，也想当高端玩家。

作者 | 朱晓宇

编辑 | 邢昀

新能源汽车市场加速内卷的背景下， 比亚迪却越卷越赚钱，在 2024 年度分别创下了销量、净利润和毛利率的历史新高 。

2024 年全年，比亚迪 实现营收 7771.02 亿元，同比增长 29.02%。

归母净利润为 402.54 亿元，同比增长 34% 。

营收规模首次突破 7000 亿大关的同时，净利润增速超越营收增速。

分业务来看， 其核心业务 ——汽车及汽车相关产品的毛利率攀升至 22.31% ，同比提升 1.29 个百分点， 比亚迪的毛利率之高， 超 过 特斯拉 的 17.9% 、小米 的 18.5% 等行业标杆和造车新秀 ， 还 压制理想 19.8% 等高端新势力品牌， 显示了 “越卷越强”的产业链 把控能力 。

支撑这组数据的，是 2024 年 比亚迪 实现的 427 万销量， 这也创造了历史新高。今年开年，比亚迪继续扔出王炸，宣布全系上车高阶智驾， 2 月交付达到 32.28 万辆，同比增长 164% 。由于今年一季度预计的销量非常乐观，王传福甚至提高了 2025 年的销量目标。

据《豹变》了解， 今年比亚迪的销量目标从年初的 500 万辆提高至 600 万辆。 为了支撑这一销量目标，比亚迪向供应链更新了最新的销量预测单，其中两家图像传感器芯片厂家豪威科技和索尼接到通知，要求做好供应 600 万辆汽车所需芯片的准备。比亚迪作为行业内的大客户，两家芯片公司也选择不遗余力地为比亚迪优先稳定地供货。

风头无两的 “迪王”，站在万亿市值的高峰上，也会迎来更猛烈的风。

汽车业务毛利率创新高背后

过去一年，比亚迪用更低的价格 ， 卷 来了更大的销量。

全年比亚迪卖出去 427.2 万辆，同比增长 41.26% ，这个增速跑赢大盘。数据显示， 2024 年， 中国新能源车销量在 政策 补贴的刺激下同比 增长 36% 。显然，比亚迪 既是 政策红利的受益者， 也是拉动 销量 增长的 主要贡献者之一 。

2024 年 比亚迪 在中国新能源车市场的占有率达到 33% ， 去年销量排名前十的新能源车 ， 有 8 款来自比亚迪。

作为营收主力，比亚迪汽车及汽车相关业务贡献 6173.82 亿元收入 ， 在总收入中 占比 79.45% ，同比增长 27.7% 。

2024 年行业价格战加剧 ， 比亚迪的 单车均价从 15.99 万元降至 14.45 万元，价格降幅 为 10% 。

不过，比亚迪 通过 产业链的 垂直整合 ， 以及 规模效应 ， 仍然 实现 了降本增效 。 比如， 2023 年 比亚迪的 单车成本 12.77 万元 ， 2024 年降至 11.23 万元，降幅 大约在 12 % ， 远超价格降幅 10% ，推动汽车业务毛利率逆势攀升至 22.31% 。

在去年激烈的价格战环境中，比亚迪仍然维持住了毛利率， 这一表现不仅 超过 特斯拉 的 17.9% 、 小米 的 18.5% 、理想的 19.8% ，更逼近传统豪华品牌 BBA 的燃油车毛利率区间（ 20%-25% ）， 高毛利率显示了 比亚迪 自研自供能力和对 产业链 的深度掌控 。

此前 瑞银证券 拆解比亚迪海豹的 报告显示，该车型约 75% 的零部件由比亚迪自行生产。

在自研方面，比亚迪甚至成立了弗迪电池、弗迪动力等 5 家弗迪子公司，掌控三电系统全链路。刀片电池之外，比亚迪还自研车规级 CIS 芯片，以及低成本激光雷达。去年王传福曾提到，市面上单颗激光雷达的价格是 3000 元，比亚迪自研后的成本可能只需 900 元左右。

比亚迪在自研方面对全产业链布局，不仅降低了对上游供应商的依赖，还通过技术输出拓展盈利。

比亚迪的 第 二大营收支柱则来自于 手机代工 。 2024 年，其 手机部件及组装业务收入 1596.09 亿元 ， 同比 增加 34.6% ，增速高于汽车板块，但毛利率仅 8.34% ，同比下滑 0.3% 。

供应商与迪王的 “爱恨交织”

比亚迪的飞速发展，离不开供应商们的鼎力支持。

2024 年末，一封《 2025 年比亚迪乘用车降本要求》的邮件引发舆论关注，邮件里比亚迪要求供应链公司“从 2025 年 1 月 1 日起降价 10% ”，虽然此后比亚迪回应“非强制要求，可协商推进”，但这背后比亚迪与供应商相爱相杀的关系也暴露无疑。

财报里，2024 年比亚迪的应付账款余额激增至 2416.4 亿元，占总负债比例超过 40% ，比 2023 年末的 1944.3 亿元，增长了 24.3% 。而这一数字在 2020 年仅为 430 亿元。

这也意味着，比亚迪在去年每销售 1 辆车，背后大概产生了 5.7 万元的应付账款，一定程度是对上游企业的隐形资金占用。

Wind 数据显示，截至2024年末，比亚迪应付账款及应付票据的周转天数为 127 天。这显著低于行业平均的 6 个月水平。反映了比亚迪较强的资金周转能力。

比亚迪在财报中指出， 坚持以市场化方式激发供应链活力，打造内外竞争的开放生态 。

一位汽车供应链的从业者告诉《豹变》，如果比亚迪进一步向供应链压缩成本，整车质量会有打折的风险，最重要的是，供应链龙头为了保住利润很可能会脱离比亚迪。他以比亚迪的摄像头模组招标为例，以保隆科技为首的行业龙头基本都放弃竞标比亚迪，原因就是价格太低容易赔钱。

从比亚迪一些核心供应商的数据来看，净利润率被压缩至盈亏临界点。以精密铝合金压铸企业广东鸿图为例， 2024 年三季度的净利润率 4.6% 。不过，广东鸿图的客户不止比亚迪，行业价格战下供应商压力可见一斑。

供应商们一方面需要依靠比亚迪庞大销量带来的大订单，也在一定程度上要承担比亚迪传递过来的价格压力。

同时，比亚迪 2024 年末现金及等价物余额同比下降 5.83% 至 1022.57 亿元，比上一年 同期减少 62.56 亿元。相比之下，有息负债 为 200 多亿 。

未来，比亚迪在发展技术、 高端化 和 出海 等方面都 需要大量的资金投入 。 今年 3 月，比亚迪 在港股通过闪电配售计划， 融资 435 亿港元，创下过去十年全球汽车行业最大的股权再融资纪录。

2024 年比亚迪海外销量 41.7 万辆，虽然销量同比大增 71.86% ，但是为实现今年 80 万辆出口目标，海外业务仍然需要重金投入。

高阶智驾下，比亚迪有取舍

从 2023 年的油电同价、 2024 年的电比油低，到 2025 年智驾平权， 比亚迪每年都会打出一张王炸。

进入 2025 年，比亚迪在智能化、电动化产品力方面发起总攻。 2 月召开智驾战略发布会，全系车型搭载天神之眼智驾系统，推进智驾平权。 3 月召开超级 e 平台发布会，发布首个千伏架构与 10C 倍率闪充电池。

过去一年，为了支撑比亚迪的高阶智驾全系上车，比亚迪开启了 “边开飞机边造引擎”的激进模式，一边疯狂招人，一边疯狂投入。过去半年的自研智驾团队扩张了 4000 多人，全年投入研发费用 531.95 亿元，同比增长 34.42% ， 已经 超过净利润总额 。

2024 年比亚迪 研发费用率 为 6.84% ，较之于上一年提升了 0.27 个百分点。

同时，比亚迪的研发人员数量约为 12.16 万人，相比上一年的 10.28 万人增加了 18% ，但是研发人员的占比从 2023 年的 14.62% 下降至 12.55% 。

不过比亚迪也根据目标和现状，在结构上做了调整，把自己的钱和资源更多放到了高阶智驾领域。

据了解，不久前比亚迪 裁撤了全部中低阶智驾团队，只保留高阶智驾的研发团队人员，裁员比例超过 30% 。部分优秀人才并到高阶智驾团队。

上述知情人士表示，比亚迪的中低阶智驾团队的研发成本太高，不如直接采购供应商的智驾方案来得划算，一套智驾成本几千块也能搞定。况且智驾的新战场已经卷进了高阶，中低阶水平也不再需要保持高投入。现阶段，比亚迪仍然在扩招高阶智驾的团队规模。

发力高端

过去为了抢占市场，比亚迪在低价车型中内卷，导致单车均价进一步降低。

从高端产品阵营的表现来看， 2024 年腾势、仰望、方程豹三大高端品牌合计销量约 19.6 万辆 ， 在总盘子中占比仅 4.6% ， 且高端车型中，仅 腾势 D9 一款车型 能打， 占比超过 50% 。 可以看出，比亚迪 高端产品从布局到占比都仍存在上升空间。

到了今年，比亚迪在卷智驾和电动化能力的同时，也在着重发力高端市场。

比亚迪 2025 年第一季度密集发布新车，包括汉 L 、唐 L 等旗舰车型将于 近期上市，比亚迪旗下汉 L EV 、唐 L EV 两款预售价格分别为 27 万 -35 万元和 28 万 -36 万元 。 并且。 比亚迪旗下的 高端车型 仰望 U7 已经 正式上市，五座版起售价 62.8 万元，四座版 起售价为 70.8 万元。

过去一年，虽然比亚迪保持了 22.31% 的毛利率，但是在供应链压缩成本，搞得供应商们苦不堪言。为了解决持续盈利问题，比亚迪陆续布局高端市场，除了仰望之外，比亚迪还推出腾势 Z9 GT 、方程豹豹 8 等高端车型。

可以看得出，今年上半年比亚迪发布新车的重点，大多集中在中高端市场。 其战略目标 是想通过低端车型走量，高端车型拉高毛利率， 加速全球市场渗透。

财报中比亚迪表示，未来 逐步完善由 “比亚迪”“方程豹”“腾势”及“仰望”所构建的多品牌梯度布局，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化，更好地满足用户多方位全场景用车需求。

在 “以规模换生存”的残酷竞争中，比亚迪的财报展现了全产业链整合的威力，不过如何在维持增长动能的同时重构企业产品生态，是比亚迪必须破解的终极命题。

你觉得比亚迪今年能达到多少销量？

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