一周期权荟｜ 农产品期权 — 农产品全线调整

美豆方面，美国大豆进入收割季，进展顺利。截至10月18日当周，美国大豆收割工作完成了75%，一周前为61%，上年同期为40%，五年平均进度为58%。出口方面，美国对中国大豆出口销售总量同比增长3.4倍，前一周同比增加3.2倍。截止到2020年10月15日，2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为824万吨，高于去年同期的110万吨。当周美国对中国装运196万吨大豆，上周对中国装运174.3万吨大豆。中国一直在大量采购美豆，对市场的提振显而易见。

近期南美市场大豆预售进度及种植备受市场关注，目前巴西农民预售75%的20/21年度大豆，阿根廷农民则囤积了60%的当年度大豆，美豆出口需求强劲支撑美豆市场价格，同时，巴西大豆播种因干旱天气创十年最慢，截至10月15日，巴西大豆播种工作完成了7.9%，侧面增加美豆出口时间窗，此外，拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。

国内供应端，大豆供应充裕，大豆开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量2197250吨（出粕1735828吨，出油417478吨），较上周2088300增加108950吨，增幅5.21%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为63.26%，较上周的60.12%增幅3.14%。水产养殖逐步进入淡季，且远期盘面利润高企，油厂抛售远期负基差，盘面套保压力明显。

需求端，农业农村部检测，8月份全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增长31.3%，8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%；全国1135家饲料厂产量数据调研显示，8月份饲料环比增加1.59%，至1085万吨，其中猪料环比增加3.92%至458万吨，水产料环比增加4.86%至133万吨，禽料环比减少0.71%至462万吨。10月10日，农业农村部网站消息称，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份的80%以上，生猪规模养殖比重提高到53%。9月份以来，生猪出栏价格持续下滑，从另外的角度验证了需求的旺盛。

虽然市场对棉的行情有很大的期待，但因为现在进口量大，压榨供应充裕，同时油脂价格高企，导致国内粕受到较大的压力。但长期而言， 需求端的持续向好是肯定的，南美天气则具有不确定性，整体看，豆粕牛市可能还刚刚开始。

上周棉花市场冲高回落明显，在期货市场的引导下，籽棉收购市场也冷静下来。

发改委发布公告：2020年12月1日至2021年3月31日期间，轮入新疆棉，总量50万吨左右。国储轮入是板上钉钉的事情，区别在于多少量。50万吨是决策层考虑到当前棉花市场的火爆作出了决策。前期市场非常关注美国抵制新疆棉时，大家预期在100万吨。因此，决策层制定政策的出发点是当前的市场形势和供需情况，同时补充国储也是刻不容缓的事情。目前国内棉花价格大幅高于外棉2000元/吨左右，后期需要回归，一方面国内现货价格近期会有回落，一方面美棉在继续上涨，后期接轨的概率很大。

受近期期货价格下跌影响，南疆籽棉收购价格开始回落，对于南疆棉农，即使价格出现回落，也已经有很不错的收益，而加工企业和贸易商由于手中棉花较少，也会加大收购力度，整体市场的成交情况会更加顺利。目前，北疆部分区域籽棉收购进入尾声，南疆机采棉开始大量收购。22日，新疆地区籽棉收购价持续回落，普遍下调0.1-0.2元/公斤，南疆地区手摘棉平均在7.8-8.0元/公斤，机采棉平均在6.8-7.0元/公斤，衣分较高的籽棉还在8.2-8.3元/公斤左右。

下游市场虽然没有了前期的火爆景象，但是同比前期还是很不错。近期，产业链的价格全线抬升，纱线、布匹、面料价格均快速上涨，产业链的利润得到恢复。如果这样的局面持续下去，产业链开始出现了良性循环。

豆粕、棉花认购端波动率继续上行

玉米价格高位震荡，平值认购认沽波动率小幅下行；

棉花上周回调明显，波动率整体上行明显，平值认购端波动率上行更多，后续看涨情绪依旧较高；

菜粕上周波动率继续上行，多空博弈较为激烈；

白糖价格依旧处在底部低位，波动率上则较上周有所放大。