【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170526

国内（深圳）: 昨日呈现了久违的普涨行情，但大部分投资者对后市还是偏谨慎。市场未有新的热点出现前，大部分投资者依然关注消费板块。

昨日市场在金融、地产等权重股的拉动下收复了3100点，呈现了久违的普涨行情，但大部分投资者对后市还是偏谨慎。市场未有新的热点出现前，大部分投资者依然在消费板块里抱团取暖。而对于不断创新高的港股，市场存在较大分歧，有投资者看好港股的低估值和流动性，也有投资者认为目前已经积累了较高的涨幅，面临调整的压力。

海外（QFII）: 境外投资者对于反弹的持续性表示看不清，采取边走边看的策略。关注银行保险、苹果产业链、医药、TMT等。

全球ETF资金动向（周）: 欧元区 +1,296，美国 -2,938，中国 +103，日本 +77（单位：mil USD）。近两个月，国际资金在A股调整时期，保持着累计净买入的态势。A股经历了一段时间的调整，昨日出现强有力的反弹。双底的技术形态让投资者提高了对反弹的参与度。前期抗跌个股表现普遍弱于指数。漂亮50指数持续着漂亮的表现。境外投资者对于反弹的持续性，表示看不清，采取边走边看的策略。对于银行保险的个股依然看好。关注的板块：苹果产业链股票、医药、TMT等。

【宏观 李超/宫飞/朱洵/侯劲羽/程强】：利率为轴，经济为马

下半年影响各大类资产的核心变量仍是利率，我们称之为中国古代马车轮中的轴，车轮围绕着轴这一核心进行轮转，利率的变化会导致各类资产随之变化。而决定马车车轮轮转速度的根本因素却是经济这匹马。马拉车的动力是否充足，决定了利率的变化方向和快慢，最终决定了各类资产的变化情况。

【食品饮料 贺琪/李晴/王楠/张晋溢】：海天味业(603288,增持): 提价覆盖成本上涨，龙头提升估值

16年下半年开始物流成本、纸箱价格上涨明显，为转嫁成本压力，海天发挥龙头定价权，率先于16年12月份对70-80%的产品提价5%，终端提价于今年3月份基本完成。此次提价覆盖了成本上涨，17年Q1公司毛利率环比上升1.7个百分点达到44.7%。2016年末，海天味业整体产能超过200万吨，未来公司募投项目产能继续释放，有望通过精细化管理、规模效应，将继续推动内部成本下降。海天17年对酱油、调味酱和蚝油进行分团队运营，将激发团队积极性，全年来看，我们预计调味酱和蚝油增速将回升至15-20%的较高水平。当前市场环境下，资金风险偏好较低、聚焦龙头，龙头股被赋予一定的估值溢价。预计公司17-19年EPS分别为1.27、1.44和1.63元，YOY分别为21%、14%和13%，可比公司2017年平均PE估值水平为34倍，根据当前市场环境，给予公司2017年32-34倍PE估值，上调目标价至40.6-43.2，维持“增持”评级。

【有色 李斌/黄孚/孙雪琬/邱乐园】: 有色金属/稀有金属Ⅱ: 锆急：供不应求，全球产业链涨价中

【策略 戴康/李弘扬/陈莉敏】：汽车生产进化论：模块化引发变局

【房地产 谢皓宇/白淑媛/郝亚雯】：房地产: 销售托底，投资上楼

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