测序巨头因美纳：一拆一买，进退之间重回正轨

2024 年 7 月 9 日因美纳宣布收购了 Fluent BioSciences ，这是一种新兴和高度差异化的单细胞技术的开发商。根据投资银行 Cowen 的估计， Fluent 的技术才开始商业化不久，目前公司的年营收额应该小于一千万美元。这期并购明显是一起技术驱动的产品并购。相信因美纳的策略是将其应用扩展到快速发展的单细胞测序领域。

Illumina 首席技术官 Steven Barnard 表示：“ Fluent BioSciences 加入 Illumina ，将为我们的客户在一个关键增长领域提供重要的新功能，并推进我们的多组学增长战略。“单细胞研究为新的发现领域打开了大门，而 Fluent 创新、可及和灵活的单细胞方法将加速我们为客户提供完整的多组学解决方案的能力。”

Fluent 的单细胞分析技术消除了对复杂、昂贵的仪器和微流体耗材的需求。这种新方法消除了当前方法的许多障碍和局限性，使更广泛的客户能够进行单细胞分析，并通过在样本采集点执行该分析的能力来促进新的实验。Illumina特别强调，其测序平台仍将是一个开放的 NGS平台 ，并致力于维护和支持其现有的单细胞合作伙伴关系（此处点名 10X Genomics ）。 Barnard 说：“我们的目标是继续发展测序生态系统，并支持最佳的多组学解决方案，如单细胞分析。“我们希望客户能够灵活地采用最适合他们需求的工具。”

• 并购是一门创造价值的艺术，根据并购对象业务和现有业务之间关系，可以分为下面三类。从1到3，对于投资前行业研究的要求是从高到低，对于运营整合能力的要求也是从高到低，相应的并购整合成功率则是从低到高。 并购作为高风险的游戏，既可以创造价值，也可以摧毁价值。 因美纳在投资人的监督下，及时纠正止损，回归到测序主业。

1. 新市场进入 ： 进入和现有业务完全无关的市场，进行多元化发展或者业务转型 （比如2005年丹纳赫并购徕卡显微系统第一次进入生命科学仪器赛道）。这类并购最难做，需要极其强大的行业研究和运营整合能力。通常是少数头部公司和顶级私募基金才能干好的事情。一旦做不好，甚至将公司自身带入万劫不复的境地。

2. 临近市场扩张 ：包括a) 同一大类市场下不同细分品类的并购 （比如因美纳当年收购Solexa进入二代测序，和本次收购Fluent Biosciences）。这个适合于客户群体相同，产品较为细分且存在关联的市场。生命科学市场就是一个典型适合做临近市场并购的市场。b) 上下游扩张 ：企业沿着价值链收购自己的供应商或者客户（比如因美纳收购Grail，就是往下游扩展）。这类并购往往存在悖论——比如往下游扩张时，企业会和现在的客户成为竞争对手，导致对主业产生负面影响。

3. 完全同业并购： 整合追求规模效应（比如滴滴合并快的）。这类通常在需要规模效应，赢者通吃的行业具有很好效果。

• 公司治理(governance)永远是公司长久健康发展最重要的保障。