联系人：杜舟/熊超逸
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股首家医疗服务机构，经营业绩保持稳健可持续增长。
公司是国内首家IPO上市的医疗服务机构，现已发展为中国规模最大的眼科医疗连锁机构。2006-2016年，公司收入CAGR 36%，净利润CAGR 44%。公司2017年上半年收入25.9亿元（+35%），归母净利润3.62亿元（+33%），扣非净利润3.65亿元（+34%）。
眼科医疗需求旺盛，政策利好眼办医环境。
人们眼保健观念不断增强，同时眼科患病率呈上升趋势，潜在需求逐渐释放。同时，“十三五”眼健康规划等政策红利为社会眼科办医提供良好的政策环境。
屈光视光业务保持高增长，白内障业务快速恢复正常。
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年上半年屈光和视光业务均实现稳健增长，分别实现收入7.96亿元（+42%）、4.98亿元（+30%）；白内障业务上半年收入6.52亿元（+33%），爱尔凭借逐渐提升的品牌效应迅速恢复高增长。同时高端手术/产品占比不断提高，核心业务有望实现量价齐升。
非前十大医院利润占比快速提升，盈利结构不断优化。
2017
年上半年非前十大医院净利润约1.53亿元，同比增长超过100%，净利润占比42%，提升14个百分点，体现出股权激励和合伙人计划下省会医院和地级市医院成长迅速，逐渐带动公司整体盈利不断提升。
光明的眼科王国缔造者，维持增持评级。
“三大驱动力”是公司高速增长的动力源泉，“一梁八柱”保证公司持续稳健增长，随着公司经营能力和品牌声誉增强，省会和地级市医院盈利能力不断提升，未来发展空间巨大，预计2020年公司体内的医院收入有望达到100亿元。暂不考虑定增影响，我们维持预测17-19年EPS0.50元、0.65元、0.85元，分别增长35%、31%、32%，对应PE分别为51倍、39倍、30倍，维持增持评级。作为医疗服务龙头公司，我们给予公司18年50倍PE，对应6个月目标价32.5元，较目前股价有28.5%上涨空间。
