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来源 | 扑克财经APP问答社区
黑色，注定不甘平静！
中国海军发布禁航通告，
克强总理作出重要批示，
人民日报谈供给侧利润红利，
一把大火，彻底点燃了市场的多头情绪。
情绪背后有着怎样的逻辑？盘面背后隐藏着怎样的真相？
我们摘录了扑克智咖们回答用户提问时的一些言论，帮你读懂事实背后的玄机。
关于螺纹
1.关于螺纹供需矛盾和博弈逻辑，扑克智咖张庭伟坚持了其一贯的分析：
基本面看，变化不大，现货继续保持坚挺，在贴水修复行情基本面走完后，市场博弈的关键点在现货点趋势，从中长期看，需求仍稳定，库存整体依然处于低位水平，低库存水平以及高炉开工率维持高位后续增产空间有限，使得现货难有大的下跌。
后期十九大环保限产、8月钢厂集中检修、金九银十传统旺季等利多因素较多，预期现货趋势仍将震荡偏强运行，对走势形成支撑。8月份随着传统淡季逐步结束以及供给端增量有限，同时螺纹换月，10合约基差200左右对盘面有所保护，螺纹预期仍有上行动能。
2.提到贸易商补库可能产生的产业链发酵从而进一步推动螺纹上涨，张庭伟说：
螺纹钢需求端是稳定的，甚至有些超预期，但随着上半年GDP表现亮眼以及金融会议后续政策，淡季不淡已是事实，后面是否会旺季不旺还是个疑问。从目前各产业链环节看最尴尬最迷茫的是贸易商，原料端受钢厂补库和高利润影响价格提涨非常积极，钢厂本身高利润水平和持续时间都远超往年，目前整体库存水平也处于低位，价格继续坚挺，生产简直等于印钞。
贸易商在年初时有一次较为集中的补库，价格都处于高位一直被套，后因钢厂高利润一直认为价格会下来，不敢补库，错失了最佳时机。6月后期现价格大涨，现货商又开始恐高，目前迟迟未出现集中补库现象。大部分贸易商只盯着钢厂利润远超往年心理一直不敢补库，却没有把握事物的本质--供需结构。6月份时钢厂库存低位，高贴水，现货根本没有跌下去的理由，这也是我们当时坚定做多的原因。而价格走到了现在这个位置，钢厂库存仍处于低位，后面供给端增量有限加传统淡季即将结束，现货仍难有大的下跌。
3.螺纹库存的上涨，引起了大家的关注，在回答用户“螺纹库存结束下降的原因”问题时，李向阳认为：
螺纹库存结束下降原因有三：第一，是传统的高温天气，出于安全角度考虑，工地不得不停工，因此，这个时候是传统的螺纹累库阶段。第二，高利润下，在运行钢厂的满负荷生产。第三，绝对高价格下，下游拿货谨慎，2/3月当时螺纹库存在跌的情况下，螺纹价格也是大跌了，因此，当前螺纹库存增加可以说是供给稳定，需求减少导致。
4.被问及总理批示对螺纹真实供给的影响，以及库存回升的原因时，徐锋表示：
短期来看，市场原本是偏强势的走势。此时，李克强总理作出重要批示，取缔地条钢，化解过剩产能要坚定不移推进，应该对市场的利好是进一步强化。但是从我自己调研的情况来看，地条钢取缔已经比较彻底，少数企业的行为不影响大的格局。
本轮螺纹钢库存增加我认为有几个方面：第一，华东区域持续高温天，对于螺纹钢的需求影响还是比较直接的。第二，高利润下，合规产能除了必须要检修的产能，基本上都想办法开足马力生产。这点从炉料的强势，以及石墨电极为代表的超强，可见一斑。第三，高价也会适当抑制需求。我从几个三线城市了解下来，好多城市的拆迁工作推进，采用货币化补偿的方案，变相完成房地产去库存的任务。
关于铁矿
1.针对港口高库存，扑克智咖刘知易在回答用户提问时表示：
从铁矿的基本面来看，我了解下来目前中高品的资源还是很紧缺，其紧缺程度可能是近一两年最高，高低品的价格差上周五也到了350元，前期高点在320左右，显示市场资源偏紧的程度超出想象，这也是铁矿表现强劲的主要原因。
之前的回答中和大家说过，铁矿的供需不是港口库存绝对量多少，而是要看中高品的资源量有多少，目前港口囤积了大量的中低品的资源，这些资源不受钢厂待见。也就是说，目前港口高库存量并不会对盘面有多大压力，真正有压力的时候是等钢厂处于吨钢亏损的时候，不得不购买低品矿来降低产量以及降成本，很明显钢厂目前吨钢利润极好，所以铁矿暂时没有压力。对于四季度，铁矿的供应会再上一个台阶，届时可能会对铁矿产生较大的供需压力。
2.针对“中国海军发布禁航通告，影响未来一周青岛到连云港的铁矿运量”的说法，李向阳回答说：
海军军演，昨日某个机构公布的的消息，说会影响到港量，其实这个是有误导的，到港量是根据发货量来决定的，港存量是根据到港量，疏港量和国产矿在钢厂的配比量的变化决定的。军演的不可抗力，会使得船舶滞期，会使得涉及的几个港口几日内矿进不去确出去多，可是并不会影响整体船的到货量，应该说是卸货量才对。而且，由于贸易矿对港口腹地的要求，该等泊的仍会等泊，不会乱找港口去卸货的。
关于焦炭
1.被问到焦炭时，张庭伟从供需库存的角度做出了综合分析：
供应方面，本周100家样本焦化厂仍然受到环保因素影响，开工率较上周虽有提升，但幅度较小。后期焦化厂虽利润改善明显，但考虑到环保因素影响，开工率继续提升空间有限。
需求方面，钢厂利润丰厚，开工率稳居高位，钢厂高利润导致焦炭需求得以支撑。
库存方面，目前焦化厂焦炭库存较低，库存压力主要集中于下游，但是需求较好导致下游主动去库存意愿不强，仍然按需采购。目前市场提涨预期强烈，下游利润较好，需求支撑较强，供应端预计后期难有大幅提升空间，焦企库存低并且环保限制供给，钢厂库存适中但利润高位，第四轮提价毫无压力，操作上仍以多头思路对待。
2.关于09焦炭，扑克智咖黑色煤婆认为：
目前已经展现出了逼仓的痕迹，多头是否愿意接货是次要的，空头能不能交出货？才是首先要考虑的。
1）焦炭从基本面来看：自身零库存、出货快，下周钢厂高利润，需求也好，而且目前的情况，焦化厂累计才涨了200块，对于钢厂增加成本100块，真的微乎其微了，螺纹现货、盘面都很强势，所以没必要非的把焦炭打压的没利润，我觉得目前的价格，或者再涨50-100，钢厂也是可以容忍的。现在焦煤现货开始涨价，这种现货的趋势扭转，可能得涨几次，现货不可能今天涨明天跌，所以焦煤现货还会涨，从而推动焦炭涨价，最起码我认为八月份看不到焦煤焦炭跌，大概率还是涨势。
2）再从交割角度来说：对经常交货的多空双方的了解来看，目前市场出仓单的主力是厂库，而不是仓库，而且盘面这么涨，其实一直没有超过仓库仓单的价格，平水或者略微升水于部分厂库仓单，厂库仓单里成本低的，就是旭阳、宏奥、铁雄、伟天等这几家无贴水厂库，像亚鑫、鹏飞、阳光等这些港口延伸库，他们目前的出厂价，加上运费，其实对着盘面价格也是不划算的。而且这些厂库目前都看涨，他们不可能这会儿出仓单砸盘子的，所以目前厂库仓单也几乎为零。09盘面对着的现货是涨势，还没有套保盘的压力，目前这么大的持仓，空头极其危险，多头我认为毫无压力，最先着急的一定是空头，而不是多头。看多09，而且觉得09合约，不会受其他品种的拖累，会一直贴着现货的价格走，走出独立行情！
关于焦煤
焦煤在焦炭上涨动力下是否释放产能？
黑色煤婆认为，其实焦煤276不执行后，该释放的产能都释放了，你要说现在价格上涨还能继续释放多少产能，这个影响不大，本身煤矿利润就很高，要释放早就释放了，目前焦煤的增量最主要的在进口蒙古煤，这几天进口蒙古煤因为煤管票、保电煤等影响，蒙古煤也较紧缺。
投资理念
在回答另一位用户提问“为何趋势判断螺纹仍将继续震荡上行，01合约还在前高位置减仓？”的时候，张庭伟谈到了交易理念和对应的资金管理，他说：
在我们看来交易就是对不同概率情况下科学的下注，高确定性的机会下重注，低确定性的机会下小注，胜算和预期风险收益比是下注大小考虑的变量。
例如螺纹在6月份3000点上下的时候，为何坚定做多？基本面：高贴水、低库存，做多逻辑清晰，这是趋势确定性高。而走势低位震荡，节奏上我们是很有优势的，所以进场点把握上有信心，这就形成了一个高确定性的预期低风险高收益、当时预期风险收益比达到1：10，目前已经超过。这样的交易机会是值得下重注的。
而现在看，走势高位震荡，继续上行从基本面看是有支持的，但风险收益比远低于6月份，外加整体市场情绪方面不共振，胜算降低，这时原来的仓位应该降低。补回的时候是找到新的节奏和优势风险收益比的进场机会，这样胜算和预期风险收益比优势增加，可再补回仓位。整体看，我们通过基本面来确定中长期趋势，资金博弈和市场情绪把握节奏和短期走势，从而确定胜算和风险收益比，根据这两个变量下不同的注。
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