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来源：外汇头条 ID：waihuitoutiao 个人微信：whtt111
中国1月份外汇储备2.998万亿美元，连续七连跌，失守3万亿关口，并创2011年2月以来新低。美元走弱以及资本监管成外储跌幅收窄关键因素。市场分析如果美元走强，国内资本外流压力将加大，重振国内经济信心并减少推动性因素是唯一长久之计。
年初至今，美元指数震荡走弱。1月以来美元指数的单月跌幅高达2.69%，刷新了自1987年以来的最差1月单月表现。与此同时，离岸人民币兑美元升值达2.06%，人民币贬值压力放缓。
外管局表示，中国央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因；中国跨境资金流出已较前一时期有所放缓，未来会趋向平衡；中国经济保持中高速增长等有利因素将继续支持人民币成为稳定强势货币，也将促进外储规模保持合理充裕。
一、外储跌幅收窄
1月外储持续下跌同时，环比跌幅亦创去年8月以来新低，市场分析汇率因素功不可没。而去年下半年中国外储持续下滑，人民币贬值成重要触发因素。
去年12月，中国外汇储备当月减少410亿美元。外管局官方解释称，央行在外汇市场的操作是下滑原因之一。
而随着特朗普上台，其针对美元的一系列言论，导致美元震荡走弱。此外，凤凰财经消息，中国人大政协会议将于3月初召开，市场分析在此情况下经济环境将保持稳定。
受内外利好影响，中国资本外流压力终获得减缓。而市场此前对中国外储止跌亦持谨慎乐观态度。
针对中国1月外储跌幅收窄，摩根士丹利驻香港经济学家Jenny Zheng和邢自强发表的报告中提到，其主要受益于贸易盈余走强以及估值因素的正面推动。
美林银行此前分析，因美元1月走弱，外储中的非美货币资产，以美元估值有望获得可观的正面提振，预计此估值因素增加230亿美元。
德国商业银行驻亚洲高级新兴市场经济学家周浩早前做客CNBC网站Squawk Box节目时亦表示，中国1月外储超预期，主要受两大因素影响。首先，上月以来，美元对欧元和日元大幅贬值。这意味着，中国持有的那些以欧元和日元资产在换算为美元后，规模会增加，这在一定程度上会增加中国外汇储备估值。其次，在过去两个月里，中国人民银行减少了对在岸和离岸市场的干预力度。此前由于美元指数攀升至了过去14年以来的最高水平，中国人民银行采取措施稳住了人民币对美元汇率。
国君宏观评1月外汇储备数据称，个人购汇致外储跌破3万亿美元，但不必过度恐慌；未来我国经济仍将保持中高速增长，国际竞争力依然较强，货物贸易顺差维持高位，人民币正式加入SDR货币篮子以及金融市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应将逐步显现，这些基本面因素决定了外汇储备流失不会失控。
二、2017年外储仍面临压力
上月底，中国人民银行副行长易纲表示，外汇储备就是为了用的，客观上央行以此维护了人民币汇率的稳定，防止市场的“超调”。当前必须认识到人民币所面临的情况和过去相比已经发生了深刻的变化，然后再来讨论适当的外汇储备究竟应该是多少。
虽然1月跌幅有所放缓，但中国2017年外储仍面临下滑压力。
瑞银外汇分析师预计人民币兑美元在2017年年底时将跌至7.20；预计中国外汇储备在2017年年底时将降至2.7-2.8万亿美元之间。
高盛此前分析，中国外储2014年中触顶后，两年多以来已减少超7000亿美元，预期今年下滑速度加快，幅度近4000亿美元；下滑原因之一是油价走高，中国是原油进口大国，原油价格走高将对贸易帐构成压力，另一原因是资本流出料将继续，因部分投资者担心中国会耗尽外储。
汇丰屈宏斌研报则称，资本管制及货币紧缩等政策没有针对信心不足这个根本问题，因此只是权宜之计，甚至在最坏的情况下会产生反作用。重振国内经济信心并减少推动性因素是唯一的长久之计。这意味着维持经济复苏，但更重要的是通过降低税费等措施将其扩大至私营部门。关闭“僵尸”企业、加速债务处置等国企改革措施也将有助于为私营部门提供更多的商业机会，并提高其对经济中期前景的信心。
当前环境下，美元走势依然是影响中国外储的重要因素。
天风证券研报测算，中国外储构成中，美元资产占外储的比例从2001-2004年的73.2%下降至2013-2016年的53.1%，占比大幅下滑。但美元资产仍是我国外储的主要组成部分。
澳新银行驻新加坡的亚洲研究主管Khoon Goh分析，如果美元在2月份保持弱势，那中国的外汇储备会企稳甚至微幅回升。要是美元重新走强，外流压力再次出现，那外储还是有可能会跌破3万亿美元大关。
三、汇债两市透露重要信号，全球大反转近在眼前！
“大空头”美银最近有了新发现，该行首席技术分析师Paul Caina指出，几乎所有汇市和债市主要品种都出现了头肩顶或者头肩底的技术形态，暗示着 “特朗普反转”近在眼前。
外汇市场
先来看美元和欧元。美银美林发现，美元指数（DXY）和彭博美元指数(BBDXY)均出现头肩顶形态。不仅如此，兑主要货币也出现技术反转，比如美元兑新加坡元（USD /SGD ）,欧元兑卢布（EUR/RUB），以及欧元兑挪威克朗（EUR/NOK）。欧元兑美元（EUR/USD）和欧元兑英镑（EUR/GBP）正在测试右肩。
Ciana预计，依照此技术形态，美元指数将跌至97.86，而欧元兑美元将升至1.108，欧元兑英镑将跌至约0.758.
下图显示，美元指数已经跌破颈线：
欧元兑美元即将上触颈线，试图确认头肩底形态：
欧元兑英镑正在形成右肩：
利率市场
这个典型的反转形态同样出现在利率市场。5年和10年期美债的右肩即将形成，但目前还没有确认突破颈线。Caina指出，除非技术形态中途失败，否则30年和10年期美债收益率可能分别降至2.03%和2.65%。
下图显示，美国5年期国债利率走势即将形成头肩顶：
10年期美债利率也一样：
不仅如此，美国10年期通货膨胀保值债券（TIP）也即将形成右肩：
美银美林表示，上面只是部分行情截图，出现反转形态的品种还有很多。下面是其他出现头肩形态的品种，以及如果形态确立，应该达到的目标价：
附件：外管局谈外储低于3万亿美元：无需特别看重所谓的“整数关口”
外管局称，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主因。在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。
以下是外管局答记者问全文：
问：中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，2017年1月，我国外汇储备规模较2016年12月底下降123亿美元，已略低于3万亿美元，请问造成外汇储备规模下降的原因是什么？
答：截至2017年1月31日，我国外汇储备规模为29982亿美元，较2016年末下降123亿美元，降幅为0.4%。
从1月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素。另一方面，国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹，使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升，则是促使外汇储备规模增加的主要因素。此外，外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。总的来看，外汇储备在多元化、分散化的投资策略下，不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果，维护了外汇储备规模的基本稳定。
与上年同期相比，1月份外汇储备规模少降了872亿美元；与上月相比，外汇储备规模少降了288亿美元，降幅均明显缩窄。剔除掉汇率重估因素以后，外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的，这反映出我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓，未来随着我国经济增长动能逐步增强，跨境资金流动会趋向平衡。
我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元，但仍是全球最高水平。实际上，外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量，我国外汇储备规模都是充裕的。当前，我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变，这些有利因素都将继续支持人民币成为稳定的强势货币，也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。
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