探索与研究无止境：2019年基金投资小结

EncounterAlpha · 公众号 · · 2020-01-07 23:18

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回顾自己2019年的基金投资，感觉和2016-2018的三年相比平淡了很多。因为自己在2018年三四季度对权益类基金进行了密集的建仓，当时测算自己把投资成本线给压制在了上证指数2750点之下。

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01 | 熊市有作为，19年持有与优化

2019年的开年行情我还记得，又是一波小的下跌，1月4日上证指数盘中见底2440点随即反弹行情便开始了。 实话实说，当时的自己完全预测不到后市是小规模的反弹还是行情的反转。 自己虽然没有经历过01-05/10-14年的A股大熊市，但 当时的自己全然是做好了打持久战的准备的。

因为自己的现金资产所能调动的已经不多了，当时预想的是若沪深300指数能跌至10倍市盈率以下，自己会卖掉手中的以易方达稳健收益债券为代表的稳健型二级债基，甚至会卖掉90多元的可转债来持续加仓股票或偏股型基金，以期持续压低投资成本线。

2019年春天之后的事情我们也都知道了，A股全线反弹，虽然因为经贸摩擦的缘故2019年的中后期市场普涨行情结束，但结构性行情依然如火如荼。因为2018年做了该做的事情，虽然自己也有恐惧，但还是硬着头皮做了逆向投资，在计算投资成本线的指引下，还算做得有章法，也算是有投资纪律的约束。

2019年，自己仅仅保持了与朋友合伙的每月500元定投。这个定投计划设立的初衷是帮助朋友不做月光族，养成强制储蓄的习惯。除了4月份的高点，定投了易方达稳健收益债券B之外，其他的11个月均是定投的银河沪深300价值指数与建信深证基本面60ETF联接A。

整个2019年，自己除场内增加了对泓德丰泽、东证睿玺、易方达战略配售的投资之外，场外的投资主要是对自己管理的几个EA基金组合进行投资。对存量基金， 自己进行了一些持仓的优化，减少了实验性买入的基金数量，将自己基金投资的集中度提高了。

为了避免主观择时，秉承合理估值状态下长期投资的原则。 在进行调仓优化时，能够转换的基金，我直接用转换功能。 不能转换的基金，则是卖出该基金，然后同时估算卖出后拿到的金额，同时用一样的金额在当日买入要加仓的基金。

因为蚂蚁财富是自己的场外基金投资主账户，那里显示 2019年我的基金投资收益率是33%， 若剔除余额宝的资金占用，应该收益率还要略高一些。考虑到自己并非全仓偏股型基金，依然持有稳健型二级债基， 我对这个成绩也基本满意。 当然，从回报率看，这个成绩并不如全仓股票型或指数型的EA五剑无争与EA三剑青锋组合。

虽然自己没有任何惊为天人的投资操作，也没有在19年4月份高点逃顶又低点买入，但2019年我还是取得了长足的进步。回首前几年的年度基金投资总结， 彼时的自己用在基金选择上的时间不少，纠结于怎么挖掘爆款牛基，纠结于基金经理投资不如意，事后分析原因或者做心理调适。 但随着自己的不断成长，这些问题已经不再对我构成太大的困扰了。

02 | 进步的关键词之构建体系

总结自己2019年在基金投资上的进步，那就是两个关键词： 构建体系与打孔。

首先来看第一个关键词“构建体系”。自己在进行了4年的基金投资实践之后，我越发感觉到形成一个稳健的基金投资体系非常重要， 这个投资体系能够保证你投资的过程中心态平和且长期投资，当股市昂贵时，能够进行风险控制； 当股市低估时，能够有纪律地逆向买入。

倘若真的能做到，放眼长远，这个体系指导下的基金投资一定不会差。虽然远远谈不上什么十年十倍，也远没有明星基金经理、明星指数基金的投资回报高，但想来 对于改善家庭财务，实现远期特定的理财目标是足够了。

关于投资体系的探索， 最初可能发端于2018年10月对沪深300市盈率区间投资策略的探索，再到后来设计EA琴心剑魄组合，向目标风险基金组合靠拢。

在相关的投资体系与投资策略的构建中，我不再关注如何找寻爆款牛基，而是 强化了风险控制与严格纪律约束之下的高估卖出与低估买入。 不再只关注进攻，憧憬过高的收益回报，而是 关注如何先不输，如何在股市很糟糕的时候我的投资不至于很糟，在股市很火热的时候，我的组合也能较好。

03 | 进步的关键词之打孔

再看第二个关键词“打孔”。打孔的典故来自巴菲特给商学院做的演讲，巴老的原话：“ 我可以给你一张只有20个打孔位的卡片， 你可以打20个孔，代表着你在这一生中所有可以做的投资……但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投资了。 根据这些规则，你将会真正认真地考虑你的每一次投资，你会被迫三思而后行，所以这样一来你自然会做的好得多。 ”

我提到的打孔，主要是指深入研究的意思。 反思自己过去失败的基金投资，大多失败还是在于不知道自己到底投资了个什么， 以至于或留恋于基金过往的辉煌业绩，相信明日重现昨日；或迷恋于晨星网的基金排行榜，用各种评价系数参数来证明基金有多么优秀……

关于深入研究基金经理的投资，大抵最初发端于2018年四季度的“基金经理的价值投资之路”系列文章，发展于可转债基金季度报的追踪、宽基指数过往基本面变化的探究、各大指数的编制规则及历史演变探究……

最终在“打孔”思想的指引下， 自己初步形成了一个基金投资池。 在这个池子里，各类指数投资工具有何特点，我信赖的各位基金经理投资样貌如何，自己大致是搞清楚了。

在对基金进行深入研究的同时，我发现自己对基金的评价也在发生改变。自己不再以短中长的投资业绩来评价基金了， 自己目前更为注重的是指数投资工具以及基金经理的投资操作是否符合价值规律，是否遵循基本面投资，是否是一个成熟的投资者。

有了这样一套内部评价机制后，不会再眼红自己把握不住的收益极高的爆款牛基， 我知道在自己的能力圈之内，选用自己深入研究过的基金就能够达成我的投资目标了。

探索与研究无止境：2019年基金投资小结

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