展望2025！

新的一年又开始了，按照惯例在年初对股市、债市、打新债、沪深打新股、北交所打新股做一个展望，作为战前准备。

一、股市展望。

股市估值目前处于山腰。以8年窗口期来回顾的话，各大主要指数的PE估值情况如下：

中证全指：50%分位，腰部。

沪深300：50%分位，腰部。

中证1000：60%分位，腰部略微偏高一点。

估值中性，但因为有积极的政策预期，明年我 偏看多 。

1月份会更偏重大票一点，春节后考虑把重心切换到小票。

二、债市展望。

债市最合理的估值指标，是全市场溢价偏离率。这个指标反应了债市整体溢价率曲线偏离历史平均溢价率曲线的尺度。

目前债市的整体溢价偏离率是5%， 估值轻微偏高 。

但考虑到很多可转债轮动策略都可以做出两位数的年度超额收益，这点估值偏高不算什么，继续持有吧。

三、打新债展望 。

2024年共上市新股39只，以首日收盘价计算，单账户平均收益仅有193元。

收益偏低并不是因为竞争人数增加，而是年内新债发行减速，远低于2023年的133只和平均收益845元。

2025年股市相对2024处于高位，预期上市公司的发债意愿会增强，监管也会略微放开一点，发行速度会略高于2024年。

预期2025年度打新债羊毛收益在每个账户 300-400元 。

四、沪深打新展望。

2024年沪深打新收益率也降至冰点。

-沪市市值4万元，平均收益率3%

-沪市市值13万元，平均收益率2%，更多市值不提升收益。

-深市市值4万元，平均收益率7%。