【华西非银】中国人寿2024年三季报点评：负债端量稳质增，投资端回暖推动利润高增

魏涛非银资讯 · 公众号 · · 2024-11-03 10:09

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事件概述

中国人寿发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 4,271.80 亿元，同比 +54.8% ；归母净利润 1,045.23 亿元，同比 +173.9% ；扣非归母净利润 1,046.74 亿元，同比 +173.2% ；每股收益 3.70 元，同比 +173.9% ；加权平均 ROE 为 19.95% ，同比 +9.08pt 。其中 2024Q3 单季度，公司营业收入同比 +124.7% ；归母净利润同比 +1,767.1% 。

分析判断 :

► 量稳质增驱动 NBV 同比 +25% 。

总保费收入方面， 2024 年前三季度，公司实现总保费 6,082.51 亿元，同比 +5.1% ，由续期和新单共同拉动。其中，续期保费 4,107.42 亿元，同比 +7.5% ；新单保费 1,975.09 亿元，同比 +0.4% ，我们预计主要系预定利率下调带来的需求释放。新单质量不断优化，首年期交保费 1,131.84 亿元，同比 +6.8% ，其中，十年期及以上首年期交保费 525.56 亿元，同比 +17.7% ，占首年期交保费的比重为 46.43% ，较 2023 年同期提升 4.31pt 。个险渠道。经营质效显著提升，推动公司 NBV 较 2023 年同期重述结果 +25.1% 。个险队伍规模企稳、产能在高基数上稳步增长，截至 2024 年三季度末，公司个险销售人力 64.1 万人，较 2024 年上半年末 +1.91% ；个险渠道月人均首年期交保费收入同比 +17.7% 。

► 投资收益显著提升，推动利润高增。

2024 年前三季度，公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化，投资收益同比大幅提升。 2024 年前三季度，本公司实现总投资收益 2,614.19 亿元，同口径同比 +152.4% ，总投资收益率为 5.38% ；实现净投资收益 1,447.12 亿元，同口径同比 +3.9% ，净投资收益率为 3.26% 。总投资收益大幅增长主要系股票市场回暖，推动公司公允价值变动损益由 18.21 亿元提升至 1,476.55 亿元。

投资建议

我们继续看好公司负债端量稳质增和资产端的权益弹性。我们维持此前旧会计准则下的盈利预测，预计 2024-2026 年营收为 9,309/9,459/9,936 亿元；预计 2024-2026 年归母净利润为 860/405/444 亿元；预计 2024-2026 年 EPS 为 3.04/1.43/1.57 元。对应 2024 年 11 月 1 日收盘价 42.55 元的 PEV 分别为 0.88/0.86/0.81 ，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银】中国人寿2024年三季报点评：负债端量稳质增，投资端回暖推动利润高增》

报告发布日期：2024年11月1日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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