宏觀分析丨8 月中國宏觀數據：食品價格上漲推動CPI溫和上升，投資與消費穩定小幅增長

戳上方藍色字體「艾德研究部」了解最新資訊

摘要： 截至 9月17日，年初至今，恒生指數漲3.59%，恒生科技指數漲-6.05%，恒生12大行業6個上漲6個下跌。 同期，道瓊斯工業指數漲10.39%、標普500指數漲18.13%、納斯達克指數漲17.43%。 9月18日，美聯儲宣佈降息50個基點，市場預期美聯儲可能還將降息50個基點（今年剩餘兩次會議每次降息25個基點）。 伴隨著美聯儲降息的進一步明朗化，中長期決定市場走勢的關鍵因素或是內地宏觀經濟復蘇形式。

▍ 8月份製造業PMI回落至49.1%

8月份，製造業採購經理指數（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個百分點，製造業景氣度小幅回落，連續4個月處於收縮區間。

從分類指數看，在構成製造業 PMI的5個分類指數中，生產指數、供應商配送時間指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。

生產指數為49.8%，比上月下降0.3個百分點，表明製造業生產有所放緩；供應商配送時間指數為49.6%，比上月上升0.3個百分點，仍低於臨界點，表明製造業原材料供應商交貨時間繼續延長。新訂單指數為48.9%，比上月下降0.4個百分點，製造業市場需求有所下降;原材料庫存指數為7.6%，比上月下降0.2個百分點，製 造業主要原材料庫存量繼續減少;從業人員指數為48.1%，比上月下降0.2個百分點，製造業企業用工景氣度略有回落。

▍ 8月中國非製造業PMI為50.3%，總體保持擴張

8月份，非製造業商務活動指數為50.3%，比上月上升0.1個百分點，高於臨界點，景氣度略有回升。

分行業看，建築業商務活動指數為 50.6%，比上月下降0.6個百分點，主要受高溫多雨天氣影響，建築業生產施工擴張放緩。 服務業商務活動指數為50.2%，比上月上升0.2個百分點，升至臨界點上方。

新訂單指數為46.3%，仍處於臨界點下方，但比上月上升0.6個百分點，表明市場需求有所回升。分行業看，建築業新訂單指數為43.5%，比上月上升3.4個百分點；服務業新訂單指數為46.8%，比上月上升0.1個百分點。

業務活動預期指數為55.3%，比上月下降0.8個百分點，仍位於較高景氣區間。分行業看，建築業業務活動預期指數為54.7%，比上月上升1.8個百分點；服務業業務活動預期指數為55.4%，比上月下降1.2個百分點。總體看，表明非製造業企業對近期市場恢復發展保持樂觀。

▍ 8月進出口保持穩健增長

根據海關總署公佈的數據，2024年8月，中國進出口3.75萬億元，增長4.8%。其中，出口2.2萬億元，增長8.4%；進口1.55萬億元，與去年同期持平；貿易順差6493.4億元。

2024年前8月，中國進出口總值28.58萬億元人民幣，同比增長6%。其中，出口16.45萬億元，增長6.9%；進口12.13萬億元，增長4.7%；貿易順差4.32萬億元，擴大了13.6%。

按美元計，2024年8月，中國進出口5262.7億美元，同比增長5.2%。其中，出口3086.5億美元，同比增長8.7%；進口2176.3億美元，增長0.5%；貿易順差910.2億美元。

今年前8個月，中國進出口總值4.02萬億美元，同比增長3.7%。其中，出口2.31萬億美元，增長4.6；進口1.71萬億美元，增長2.5%；貿易順差6085億美元。

▍ 8月CPI溫和回升，食品煙酒貢獻最大

2024年8月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.6%，環比上漲0.4%；不包括食品和能源（核心CPI）同比上漲0.3%，環比下降0.2%。總體上8月份CPI繼續溫和上升，貢獻最大主要為食品。

各類商品及服務價格同比變動情況。 8月份，食品煙酒類價格同比上漲2.1%，影響CPI上漲約0.58pct 。食品中，鮮菜價格上漲21.8%，影響CPI上漲約0.44pct；鮮果價格上漲4.1%，影響CPI上漲約0.08pct；畜肉類價格上漲3.8%，影響CPI上漲約0.12pct，其中豬肉價格上漲16.1%，影響CPI上漲約0.21pct；水產品價格上漲1.7%，影響CPI上漲約0.03pct；蛋類價格下降3.5%，影響CPI下降約0.02pct。

其他七大類價格同比五漲一平一降。其中，其他用品及服務、衣著價格分別上漲3.4%和1.4%，教育文化娛樂、醫療保健價格均上漲1.3%，生活用品及服務價格上漲0.2%；居住價格持平；交通通信價格下降2.7%。

▍ 8月PPI和PPIRM同比分別下降1.8%、0.8%

2024年8月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.8%，環比下降0.7%，1-8月份平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降1.9%。

其中，生產資料價格下降2.0%，影響工業生產者出廠價格總水準下降約1.46個百分點，其中，採掘工業價格上漲0.9%，原材料工業價格下降0.8%，加工工業價格下降2.7%；生活資料價格下降1.1%，影響工業生產者出廠價格總水準下降約0.29個百分點，其中，食品價格下降1.3%，衣著和一般日用品價格均下降0.4%，耐用消費品價格下降1.9%。

2024年8月份，工業生產者購進價格同比下降0.8%，環比下降0.6%，1—8月平均，工業生產者購進價格下降2.1%。

建築材料及非金屬類價格下降4.4%，燃料動力類價格下降6.7%，黑色金屬材料類價格下降4.1%，農副產品類價格下降2.9%，燃料動力類、紡織原料類價格均下降1.0%，化工原料類價格下降0.6%，有色金屬材料及電線類價格上漲9.1%。

▍ 8月M2同比增長6.3%，M1下降7.3%

8月末，廣義貨幣（M2）餘額305.05萬億元，同比增長6.3%，增速與上月末持平。狹義貨幣（M1）餘額63.02萬億元,同比下降7.3%，降幅比上月擴大了0.7個百分點。

央行數據顯示，8月份人民幣貸款增加9000億，較7月的2600億大幅回升。分部門看，10月，住戶貸款增加1900億，其中，短期貸款增加716億，中長期貸款增加1200億；企（事）業單位貸款增加8400億，其中，短期貸款減少1900億，中長期貸款增加4900億，票據融資增加5451億；非銀行業金融機構貸款減少1355億。

央行數據顯示，8月，社會融資規模增量為3.03萬億，較7月的7700億大幅回升。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款新增10441億；企業債券淨融資1692億；政府債券淨融資16130萬億。

▍ 社零總額保持小幅增長

國家統計局數據，2024年8月，國內社零總額38726億，同比增長2.1%，較7月回落了0.6個百分點，其中，除汽車以外的消費品零售額34783億，增長3.3%。分城鎮與鄉村看，8月城鎮社零總額33575億，同比增長1.8%，鄉村社零總額5151億，同比增長3.9%。

按消費類型分，8月份，商品零售34375億，同比增長1.9%；餐飲收入4351億，增長3.3%。1—8月份，商品零售277454億，同比增長3.0%；餐飲收入34998億，增長6.6%。

▍ 固定 資產投資增速偏緊，主要因房地產投資下滑

1-8月，全國固定資產投資（不含農戶）329385億，同比增長3.4%，其中，民間固定資產投資167911億，同比下降0.2%。從環比看，8月份固定資產投資（不含農戶）增長0.16%。

分產業看，第一產業投資6146億，同比增長2.9%；第二產業投資112778億，增長12.1%；第三產業投資210461億，同比下降0.8%。

第二產業中，工業投資同比增長12.1%。其中，採礦業投資增長15.6%，製造業投資增長9.1%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長23.5%。第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.4%。其中，鐵路運輸業投資增長16.1%，水利管理業投資增長32.6%，航空運輸業投資增長20.3%。

1—8月份，全國房地產開發投資69284億元，同比下降10.2%；其中，住宅投資52627億元，同比下降10.5%。

▍ 結論

• 8月，中國製造業PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，連續4個月在收縮區間。非製造業PMI為50.3%，比上月上升0.1個百分點，非製造業總體保持擴張。
• 8月，CPI同比上漲0.6%，環比上漲0.4%，核心CPI同比上漲0.3%，繼續保持溫和上升。 主要受食品價格上漲影響。 8月份，PPI同比下降1.8%，環比下降0.7%。
• 8月，中國進出口3.75萬億元，增長4.8%。 其中，出口2.2萬億，同比增長8.4%； 進口1.55萬億元，與去年同期持平。
• 8月末，廣義貨幣（M2）餘額305.05萬億元，同比增長6.3%，增速與上月末持平。 8月份，人民幣貸款增加9000億，較7月的2600億大幅回升，社會融資規模增量為3.03萬億，較7月的7700億大幅回升。
• 8月社會消費品零售總額38726億，同比增長2.1%，繼續保持小幅增長態勢。 按消費類型分， 餐飲收入 4351億，增長3.3% ，商品零售 34375億，同比增長1.9%。
• 1-8月，全國固定資產投資329385億，同比增長3.4%，其中，民間固定資產投資167911億，同比下降0.2%。 1-8月，全國房地產開發投資69284億元，同比下降10.2%，其中，住宅投資52627億元，同比下降10.5%。
  
  

艾德证券期货研究部

陳政深（HKSFC CE No.:BIY455）

Tel：852-38966397

E-mail:[email protected]

陳剛（HKSFC CE No.:BOX500）

Tel：+86 186 7668 5813

F-mail:[email protected]

劉宗武（HKSFC CE No.:BSJ488）

Tel：+86 137 6042 1136

E-mail:[email protected]