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本文作者 | 董丹丹 中信建投期货能源化工首席分析师
主要逻辑：
国际原油期货目前仍可能继续攀升，
地缘政治
之外，飓风也成为油价的新驱动。
7月5日一位美国高级官员称，哈马斯大体上同意美国提出的与以色列的停火计划，以色列将派遣谈判代表前往卡塔尔，美国官员也将参加。另一面，7月4日，真主党武装分子向以色列军事阵地发射了200多枚导弹和无人机，引发了人们对一场可能将美国和伊朗卷入的全面地区冲突的担忧。考虑到过去数次巴以和谈都无疾而终，此次是否成功达成也无法太过乐观。
第二个需要密切关注的事件极端气候引发的飓风。飓风贝丽尔成为有史以来最早发展为5级风暴的飓风，海水变暖加剧了整个加勒比海东南部所遭受的破坏。以往的飓风季都是8月份开启，贝丽尔飓风在6月就已经形成。尽管贝丽尔迄今仅影响了不足10万桶/日的原油生产，但她可能开启的飓风季令市场担忧后期的供应会有扰动。
从原油供需格局看，近期也略略好转。表现在美国汽油需求出现起色，根据GasBuddy的数据，7月2日当周美国汽油需求环比上涨5.5%，比过去四周的平均水平高出3.0%；EIA的周度数据也显示，6月28日当周汽油表需的四周均值也升至920万桶/日，达到了去年7月份以来的最高。航空飞行用油量也在加速攀升，7月8日当周甚至环比增6%，欧洲航班飞行班次连续第18周攀升。中国地炼开工低迷，俄罗斯炼厂6月开工低迷，这可能也为全球成品油裂解价差带来支撑。
原油库存过去一周终于去化，季节性需求开始回升。原油库存低位，我们认为即使有调整空间也有限，投资者以震荡偏强思路对待油价。
1、原油价格及相关价差：地缘和飓风主导油价波动，周度供需略好转
地缘政治方面，上半周以色列和黎巴嫩真主党接近全面战争局势拉涨了油价。以色列军队被真主党无人机伤害，双方越过黎巴嫩边境，接近全面战争。以色列军方表示，18名士兵在真主党的无人机袭击中受伤，其中一人伤势严重，这是双方长期以来针锋相对的最新事件。临近周末巴以双方和谈又略有进展。有消息称，目前以色列与
巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动
(哈马斯)仍就加沙停火和人员交换协议存在分歧，以方将在下周继续派遣代表团前往多哈进行谈判。
供应方面，二级飓风贝丽尔登陆墨西哥。该飓风此前在加勒比海造成至少11人死亡，但如果飓风继续沿着预期路径前进，北部美国水域的石油项目可能会受到干扰。
Brent周度上涨1.8%，WTI主力合约周度上涨2%；SC周度上涨1.15%。
三大基准原油月差过去一周表现不一，WTI和SC的月差全面走高，Brent的月差1-3下滑，1-12走高。
Brent与LLS的价差从2.15美元/桶下滑到1.185美元/桶，美国石油周度出口积极性回落。
Brent CFD1-6价差周度从0.97美元/桶上升到1.18美元/桶。
WTI相对于Midland、LLS、WCS的价差均周度攀升。
按7月4日的SC、Brent收盘价算，SC与Brent的价差从1.32美元/桶下降到1.27美元/桶。价差波动较小。
7月5日当周，燃料油、低硫燃料油的裂解价差走高，其余油品和化工的裂解价差延续第四周下滑。各个能化品裂差绝对值排序依旧是EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu.
二、
原油供应——沙特下调8月OSP，石油库存周度下滑
1、原油产量：OPEC6月产量连续第三个月保持稳定
据一项调查显示，欧佩克原油产量连续第三个月保持稳定，主要成员国的原油产量继续超过限额。6月欧佩克成员国日产量为2698万桶，较上月减少8万桶，伊拉克和尼日利亚的小幅减产导致产量下降。伊拉克和阿联酋未完全执行减产协议，伊拉克也没有落实额外补偿措施。伊拉克6月份将日产量减少了3万桶至425万桶，仍比配额高出约25万桶。沙特的产量基本稳定在每天899万桶，出口量则大幅减少了9%，降至每天561万桶。
两市场人士称，哈萨克斯坦6月原油和凝析油产量环比提高4%，至724万吨。正如国家统计局稍早报告的那样，在巨型Tengiz油田完成维护后，产量从5月的719.2万吨上升。如果使用哈萨克斯坦能源部此前应用的7.3吨/桶转化率，原油产量达到153.8万桶/日，比OPEC+配额高出约7万桶/日。
随着主要出口码头完成维护工作，截至6月30日的七天，俄罗斯单周原油出口量创3月份以来的最大增幅，波动性较低的四周均值升至八周以来的最高水平。先前一周，俄罗斯两个最为繁忙的石油出口码头 —— 波罗的海的Primorsk和太平洋海岸的Kozmino——受维护工作影响，期内四天没有任何石油离港。但是，最近一周，出口均全面恢复。原油加工量下滑，可能提振了海外出口量。6月1日至26日，炼厂开工率创2022年5月以来的最低水平，乌克兰无人机袭击和季节性维护限制了运营。
美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量增加，为七周来首次。
数据显示，截至7月5日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加4座，至585座。
贝克休斯表示，尽管本周钻机数增加，但钻机总数仍较去年同期减少95座，或14%。贝克休斯公布，本周石油钻机数持平于479座，这是2021年12月以来最低水准;天然气钻机数增加4座，至101座。
美国油气钻机数在2022年和2021年分别增长33%和67%后，在2023年下降约20%，原因是原油和天然气价格下跌，通胀飙升导致劳动力和设备成本上升，以及企业专注于偿还债务和提高股东回报，而非提升产量。
2、库存：全球库存周度下滑，且大部分区域库存均下滑
EIA库存报告利好油价，因美国石油总库存大幅下滑。美国原油库存大幅下滑1200万桶，其中库欣库存增加30万桶，美国汽油库存下滑220万桶，馏分油库存下滑150万桶，不包括SPR 在内的石油总库存周度下滑1300万桶。
Vortexa数据显示，截至6月28日至少停泊7天的油轮运力降至7,329万桶，这比6月21日的9,640万桶减少了24%。其中几乎所有地区的浮仓均出现了下滑。
根据富查伊拉石油工业区数据，截至7月1日，阿联酋富查伊拉港成品油库存降至九个月低位，用于发电和船舶燃料的重质馏分油库存降至12周以来的最低水平。FO1Z数据显示，截至7月1日当周，该港口的成品油总库存较前一周下滑7.1%，至1654万桶。自2023年底以来，库存已下滑4.6%，这是今年以来库存第二次较去年12月31日下降。轻质馏分去库，中质馏分周度累库。
新加坡成品油周度累库，其中轻质馏分、重质馏分库存增加，中质馏分库存下滑。中质馏分库存目前降至21周低位。
欧洲成品油库存整体下滑，截至7月5日当周，欧洲汽油、柴油、
石脑油
、燃料油均降库，仅有航空煤油库存增加10%。
三、
原油需求：美国周度表需回升明显，中国地炼开工依旧五年最低
截至6月28日当周，美国成品油表需周度略增加40万桶/日至2100万桶/日，汽油、航空煤油和柴油表需均增加。美国汽油表需的四周均值也升至920万桶/日，达到了去年7月份以来的最高。
在7月3日之前一周，中国的交通拥堵水平继前一周增长了2%，之后又增长了2%。交通拥堵状况在6月初的端午节期间大幅下滑之后仍在逐步恢复。展望未来，如果运量水平遵循前几年的模式，那么随着中国进入夏季旺季，本月运量将在未来几周内逐渐下降。
截至7月4日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为50.52%，较上周跌0.40个百分点，同比跌10.28个百分点。昌邑石化停工完成，不过
东明石化
一套常减压检修结束开工提量。主营炼厂常减压产能利用率为76.11%，环比下跌0.18%，宁夏石化检修降低负荷。
国有炼油企业公布的数据显示，印度6月份柴油和汽油销量分别环比增长0.4%和1.9%，同比分别变化-1.3%和3.6%。航空煤油需求同比增长4.3%，环比下滑3.8%。
数据显示，亚洲原油买家在今年上半年进口2716万桶/日原油。报告称，这比上年同期下降13万桶/日，主要是由于中国进口疲软。另一方面，印度原油进口在今年上半年稳步增长，5月的最新数字为510万桶/日，较4月增长约5.6%。亚洲原油进口的整体下降，与对该地区驱动需求增长的预测背道而驰。例如，国际能源署(EA)预计，今年全球原油需求将增加96万桶/日，其中约90万桶/日将来自亚洲。
即将到来的7月2日至8日当周的客运航班计划意味着，全球客运航空燃料需求将同比增长6%至708万桶/日。拉丁美洲航空燃料需求增幅势将领跑，同比增长13%。
中国航空旅行的旺盛需求仍在继续，未来一周（7月2日至8日）中国国内航班数量料将环比和同比均增长3%。中国国际航班数量也将比前一周增加4%。
6月24日至30日欧洲空中航行安全组织(Eurocontrol)控制区域的离港航班数周环比增幅从前一周的1%降至0.6%。但已连续第18周增长。远高于2022年和2023年同期水平。
6月22日至28日当周美国乘客数量增长3%，连续第四周增长。彭博新能源财经预计本月余下时间美国乘客数量将增长。
由于需求增长与夏季旅游旺季相一致，欧洲和新加坡加工航空燃料的裂解价差比前一周大幅上升，分别为1.31美元/桶和0.6美元/桶。而纽约加工航空燃料的裂解价差下降0.58美元/桶。后者是在西德克萨斯
中质原油
(WTI)价格上涨的背景下出现的。
四、
资金和地缘：普京认为特朗普真诚地希望结束乌克兰战争——路透
俄罗斯总统普京7月4日表示，他相信共和党总统候选人特朗普真诚地希望结束乌克兰战争，但他不知道特朗普当选后打算如何实现这一点。
普京是在一个地区安全会议结束后在哈萨克斯坦举行的新闻发布会上，在被问及特朗普的言论时作出上述表态的。特朗普曾表示，如果他在11月5日赢得白宫大选，他可能会迅速结束乌克兰战争。
“作为总统候选人，特朗普先生宣称他已经准备好并希望停止乌克兰战争，我们对此完全认真对待，”普京说。
“当然，我并不了解他打算如何做到这一点。这是关键问题。但我毫不怀疑他的诚意，我们支持他(结束战争的想法)。”
华盛顿邮报4月报导称，特朗普曾私下谈论过允许普京保留2014年从乌克兰吞并的克里米亚和俄罗斯军队部分控制的顿巴斯地区，以换取和平，特朗普的竞选团队尚未证实这一点。
据路透上月报道，特朗普的两名重要顾问向他提出结束俄乌战争的计划--如果他赢得总统选举的话--其中包括告诉乌克兰，只有加入和平谈判才能获得更多美国武器。
普京上月表示，如果乌克兰放弃北约野心并从莫斯科声称拥有主权的四个乌克兰地区撤军，俄罗斯将停火并进行和平谈判。
普京说，在激烈的美国总统大选期间，莫斯科和华盛顿之间不可能进行建设性对话，莫斯科将等待选举结果，看看新领导层会做什么。
普京曾多次表示，他认为对俄罗斯来讲，拜登作为未来的美国总统比特朗普更适合。
1、投机因素：6月28日当周基金净多持仓周度增加——假期因素，CFTC数据未更新
据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示，6月25日的数据显示，非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多头持仓增加，空头持仓下滑，净多持仓周度从24.6万手略上升到27.1万手。净多持仓连续两周攀升
