1、行业：乡村振兴战略推进，PPP模式转型，公司订单和业绩有望高增长！
1）行业政策变化利好产业集中度提升。
十九大将乡村振兴上升至国家战略，农业和农村将成为国家未来发展和投资的重中之重。2016年以来，行业有两大变化：一是国家对农田节水工程的建、管、运提出更高要求，不仅要求高标准保质量的工程建设，而且要求后续有效的运维和管理；二是在农田节水建设领域引入PPP模式，PPP订单量大，对企业融资能力要求也更高。行业变化更利于品牌影响力大、建设经验足、融资能力强、运维管理水平高的龙头企业，行业集中度将加速提升。
2）公司订单收入高增长。
公司作为行业龙头，2017-2018年新签订单分别达到近30亿和45亿，同比增速分别为88%和52%，预计未来仍将保持快速增长。即使在2018年受国家金融政策收紧以及农业农村部调整影响
，公司依然实现了39%的收入增长，
预计随着国家金融环境的改善以及农业农村部调整完成，公司订单落地速度将会加快，预计2019-2021年公司业绩将加速增长。
2、公司：“元谋模式”运营利润丰厚，开启公司商业模式升级新篇章！
1）“元谋模式”是什么？
公司以农田节水工程为基础，实现对农田水利设施的运营，并为农户提供延伸的水肥一体化、种植技术等增值服务。
2）“元谋模式”意义何在？
将实现公司由工程承包商向“农田管家”的商业模式转型升级。根据我们测算，“元谋模式”下，公司可获得稳定的基础水费收入630元/亩，运营成本约350元/亩，基础的运营利润可达280元/亩；在增值服务方面，可获得肥料销售利润300元/亩，加上水费带来的基础利润，并考虑滴灌带的销售，合计运营利润接近600元/亩；若考虑未来潜在的技术服务、种苗代采、金融服务、销售服务等增值服务，公司运营利润有望进一步提升。
3）元谋项目进展如何？
截至2018年，元谋项目运营面积7.6万亩，预计2019年将实现9万亩全面运营。
4）公司运营利润为何如此丰厚？
核心在于公司的水肥一体化服务为农户创造了可观的经济价值，根据测算，以一季小番茄种植为例，可以帮农户节约水肥成本1010元，可以使单产由4吨/亩增产至7吨/亩，增产率高达75%。
3、未来进程：预计“元谋模式”将快速推广，公司“农田管家”业务有望高增长！
公司“元谋模式”推广有赖于优秀的农业资源，我国蔬菜和果园的种植面积合计约4.67亿亩，市场空间广阔，公司作为先行者，有望依托其上市公司的优势地位以及元谋模式的经验，快速的跑马圈地，在全国范围内寻找和占据优势农业资源区域，实现其“农田管家”业务的快速扩张。当前，公司有云南祥云、宾川和甘肃武山三个项目合计15万亩的面积处于建设期。我们预计2019-2021年公司经济作物“农田管家”面积有望达到15万亩、30万亩、60万亩。
4、投资建议
考虑“元谋模式”给公司带来的运营增量，我们将公司2019-2021年的收入由25.50/33.18/42.72亿上调至26.25/34.41/45.12亿，同增48%/31%/31%，归母净利润由2.06/3.04/4.51亿上调至2.2/3.3/4.9亿，同增119%/50%/48%，对应EPS分别为0.28/0.41/0.61元，考虑到公司广阔的发展空间和业绩的高速增长，给予25倍PE，对应2020年业绩目标价10元，
给予“
买入”评级
。
风险提示：
国家政策变更；自然灾害；订单落地不及预期。
1. 乡村振兴战略推进，PPP模式转型，公司迎来快速发展期！
1.1
．
乡村振兴战略推进，农田和农村水利建设迎来发展机遇期！
2017
年
10
月
18
日，十九大报告将乡村振兴提升至国家战略层面，对农业、农村、农民问题提出了更加全面的发展要求。相比于十七、十八大当中提到的城乡统筹和城乡一体化的发展思路，乡村振兴战略在两个方面作出了深化：
首先，把农业和农村放在了优先发展的位置。
我国改革开放以来，总体上无疑遵循着城镇化的发展逻辑，乡村发展总体上处于城镇发展的从属位置，主要体现在：现代化资源投入集中于城市地区；农村剩余劳动力投入城市建设。乡村的发展滞后成为建成全面小康无法回避的现实障碍。农业、农村优先发展无疑从战略的高度强调了未来资源配置的总体倾向，农业与农村有望真正迎来政策上的利好和财政上的大力支持，农村基础设施，包括农村污水处理、农村生活供水、农业节水等板块都将迎来高速建设发展期。
其二，强调了农村发展的主体性，注重培育农村产业。
乡村发展问题不再置于城乡二元的视角下，乡村发展路径不再从城市反哺或辐射的角度出发，而更加注重发掘乡村内生的增长机制。在这一框架下，农村产业兴旺无疑是其中的核心环节，也被放在了十九大报告“三农”发展五大总要求的第一位。在具体措施上，延长土地承包期、落实三权分置等一系列的政策为土地产权奠定基调；农业社会化服务体系、农村金融体系有望进一步完善；社会资本将更加深入地参与到农村产业发展中，充分激发乡村自身的经济活力。
此后，一系列重要会议和文件对乡村振兴做出了更加具体的部署：
2017
年
12
月的中央农村经济会议明确提出了乡村振兴的时间表，划定了乡村振兴的政策红利期：到
2020
年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成。到
2035
年，乡村振兴取得决定性进展，农业、农村现代化基本实现。到
2050
年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。
2018
年
2
月中央
1
号文件以“全面部署实施乡村振兴战略”为主题，强调要在公共财政更大力度向“三农”倾斜，确保财政投入与乡村振兴目标任务相适应的同时，广泛吸纳社会资本，拓宽资金筹集渠道。
2018
年
9
月《乡村振兴战略规划（
2018-2022
）》出台，为未来乡村振兴战略的推进提供了纲领，明确提出要在
2020
年实现乡村振兴战略制度框架和政策体系的基本形成，各地区各部门乡村振兴的思路举措得以确立，到
2022
年实现乡村振兴战略制度框架和政策体系的初步健全。
乡村振兴将从三个方面利好农业和农村水利建设。首先是中央在公共财政上加大投入，保证与乡村振兴目标任务相适应，农业和农村水利领域无疑将迎来更多的政府投资；其次是乡村振兴政策注重培育乡村产业、放活经营主体，未来越来越多的社会资本将进入三农领域，这也为农业和农村水利建设提供了更加充足的资金；第三是土地制度改革之下，农业将不断走向规模化、产业化，较大规模的农业经营主体将推动对农业基础设施的需求。
1.2.
PPP模式转型，龙头企业盛享行业发展红利！
乡村振兴战略强调充分激发乡村发展的内生动力，无疑这要求乡村发展改“输血”为“造血”，从单一的财政支持转变为充分吸纳社会资本。各方投资有望更加深入地参与到农业和农村基础设施建设领域。社会资本的加入无疑将减轻财政压力，使农村基建有更加多元的路径，充分激发农业水利以及灌溉节水事业的推进。PPP模式成为推进农村基础设施建设及产业化经营的关键所在。
2016年由财政部和农业部推出的《关于推进农业领域政府和社会资本合作的指导意见》首次为农业行业PPP提供了政策指导和支持，重点支持社会资本开展高标准农田建设。此后，国务院和水利部也先后发文鼓励在农业和农村建设领域推行PPP模式。
我们认为，农田节水产业推行
PPP
有其必然性：首先，通过
PPP
能够有效的放大政府投资，从而加快农田水利基础设施的建设；其次，
PPP
要求企业不仅需要负责项目的建设，而且还需要对后期的运营和管理负责到底，从而能够提升工程的使用效率；第三，在政府财政趋紧的背景下，
PPP
的模式能够优化政府的财政情况。
PPP
模式与传统的招投标模式有着本质的不同：首先，在订单规模上面，
PPP
订单的规模较大，往往在几个亿甚至十几个亿的规模；其次，在资金方面也并不是由政府财政全额包揽，而是需要企业进行配套融资；第三，在订单内容方面，也不再是单纯的工程建设，而是从设计、工程到运营和管理一条龙的服务。我们认为
PPP
模式的推广将极大的利好龙头企业的发展，促进行业集中度进一步提升。
2016
年以来，行业有两个明显变化：一是国家对于农田节水工程的建设、管理、运维提出了更高的监管要求，不仅要求能够高标准保质量的完成农田水利工程的建设，而且要能够实现后续的有效运维和管理；二是在农田节水建设领域引入了
PPP
模式，与传统的招投标不同，
PPP
模式工程订单量大，对企业的融资能力也提出了更高的要求。我们认为，行业的这种变化更有利于品牌影响力大、建设经验足、融资能力强、运维管理水平高的龙头企业发展，行业集中度将进一步提升。
1.3. 大禹技术作为农业农村水利建设龙头，竞争优势突出！
公司创建于 1999 年，专业从事节水灌溉装备制造和工程设计施工的上市公司，发展至今业务已从节水灌溉，延展至智慧水务、污水处理、安全供水、水生态修复等领域，集区域生态规划、设计，项目施工建设、产品供应、智能化项目运营服务为一体的系统方案集成解决商。
公司原来的核心业务是农田的节水灌溉，2017年开始进入农村供水和农村污水处理领域，目前公司的发展战略为立足“三农三水”（即农民安全供水、农业高效节水、农村污水治理），以“设计+产品+工程+服务”的大禹模式为依托，由“单纯的制造商”向“综合服务商”跨越转型，进行全产业链运作。
我们认为在
PPP
推行的背景下，公司依托产品品质、产业链运作能力、渠道建设能力、运维能力以及融资能力形成的综合竞争优势将进一步凸显。
在产品品质方面，主要体现在滴灌管（带）的耐用性，以及滴头的抗堵塞能力，灌溉的均匀性，节水效果等。目前，产品品质方面不具备技术壁垒，加上下游客户对于产品品质的要求具有较大差异性，因此，产品品质有利于提升公司的竞争力，但不构成竞争壁垒。
大禹节水生产工艺先进，产品线齐全，产品品质优于同行，产品竞争力较强！大禹节水在节水灌溉领域拥有多项发明专利和实用新型专利，大幅领先于国内其他企业。
在产业链运作方面
，是指公司能够提供从设计、到材料生产、再到施工以及后期运维的一整条链的服务能力。产业链的运作能力不仅能够提升公司在拿单时的竞争力，而且能够有效提升公司的盈利能力。
大禹节水收购杭州设计院之后，已经形成了从原材料生产、工程设计和工程建设于一体的全产业链运作，产业协同效应明显，工程经验丰富！
在渠道建设方面
，农田节水行业所获取的订单主要来源于地方政府，工程也是建设在各地农田，完善而有效的渠道建设不仅是市场开拓的要求，而且也对于后期的运维以及未来进行农资平台的搭建具有重要的意义。公司当前已经完成了全国性的分子公司布局，并且与多省的地方水务平台和金控平台形成了合作关系，为公司后续在当地获取订单打下基础。
运维能力方面
，是指在工程建设完成之后，在使用期间能够为农户提供技术指导、维修保养等一系列的后期服务。运维能力能够提升用户的使用体验，提升工程的利用效果，能够有效提升公司拿单时的竞争力。
在运维经验方面，公司已经拥有云南恨虎坝项目的两年的运营周期，云南元谋项目也已经进入运营阶段！
融资能力方面，
主要是在PPP模式之下，工程的投资需要企业进行社会融资，因此，融资能力构成企业进行PPP项目布局的关键点。
大禹节水作为上市公司，资信远强于行业内竞争者，融资能力强，早在2016年就与平安信托签订了设立150亿元的水利产业投资基金的合作协议；2018年10月，公司与工商银行签订总对总战略合作协议，并获授工商银行总行级客户。
1.4. 全国布局已成，强化与地方水务平台合作，公司订单和业绩高增长！
由于我国节水灌溉行业的业务以政府项目为主，有赖于和地方政府的合作，尤其是在传统的招投标模式下，本地的企业更加具有优势，因此，我国节水灌溉企业大都偏安一隅，立足本地化经营。
大禹节水早在2011年就开始在全国进行渠道的布局，截止2018年年报，大禹节水已经有43家控股和参股公司分布在全国15个省，基本覆盖了全国的主要区域，从2018年公司收入占比来看，公司在华北、西北和华东地区收入占比较多。
2017年下半年以来，公司采取新的业务拓展模式：与区域性的国有背景水务公司合作，充分利用合作方的资源优势和大禹节水的产业优势，形成业务协同！
与国泰节水合作，深耕京津冀市场。
2017年11月，公司通过竞拍取得北京国泰节水发展股份有限公司19%的股权，竞拍成交价1951万元人民币。竞拍之后，公司成为国泰节水第二大股东。
北京国泰节水发展股份有限公司系水利部综合开发管理中心下属的北京国泰新华实业有限公司、中国水务投资有限公司与京津冀三家水务投资主体等核心股东联合其他节水技术企业于 2015 年在北京组建成立，其主要大股东均为国有企业。
可以看到国泰节水的股东背景实力雄厚，通过与国泰节水的合作，一方面可以协助国泰节水拓展业务领域，使其在产品设计、工程施工特别是农业节水、污水治理等领域的业务得到快速扩张；另一方面，更重要的是公司可以充分借助国泰节水核心股东的融资能力、以及其在京津冀地区的影响力，加大京津冀业务的开拓。
此外，公司在逐步加大与各类水务投资公司、地方金控平台、科研院所等机构的合作，以整合行业资源，实现业务协同，促进公司业务发展。
在一系列的布局之下，近年来，公司订单高速增长，
2017-2018
年，公司新增订单达到
29.6
亿元和
45
亿元，同比增长率达到
88%
和
52%
。
与
2017-2018
年公司订单高增长相对应的是，
2017-2018
年公司营业收入快速增长，但是受制于
PPP
订单落地周期拉长，营业收入增速低于订单增速。
2018
年，尽管受到国家金融政策收紧以及农业农村部调整等不利因素影响，公司依然实现了
39%
的收入增长，预计随着国家金融环境的改善以及农业农村部调整完成，公司订单落地速度将会加快，
2019-2021
年公司业绩将加速增长。
2.
食品安全推动生鲜供应链延伸，倒逼上游“农田管家”需求
2.1.
农业规模化经营，为农田运营服务发展提供产业基础
农业规模化经营为现代农业服务的发展提供产业基础。
目前，政府政策不断加大对于农业规模化种植的补贴，合作社数目大幅度增长，促进了我国农业生产规模化的快速发展。家庭农场、专业大户和农民合作社等规模化生产经营的组织迅速增加。截至
2016
年底，我国农民专业合作社达
179.4
万个，较
2015
年增长了
17.18%
，仍然保持快速增
长。
与传统的分散经营农户相比，规模化生产单元是以商品化为目的进行生产，由于其规模较大，具有加大农业技术使用的经济动力，对农业服务也更为专业化和系统化，抗风险能力也更强。规模经营主体的发展将为农业服务的发展打下产业基础。
2.2. 食品安全推动生鲜供应链延伸，倒逼上游“农田
管家”需求
近年来，食品安全问题频曝。随着我国居民收入的日益提升，消费者对食品安全的意识越来越高，对于食品的品质和安全的付费意愿和付费能力在持续提升。根据中国网络消费者协会在
3
月份的调研数据，
70.0%
的消费者在购物时优先考虑产品
/
服务的质量，
64.4%
的消费者考虑价格；在生鲜领域，对商品质量的重视表现得更为明显，
57.0%
的用户表示在选择生鲜电商平台时最看重食品安全，价格为第二考虑因素，占比约为
11.8%
。用户对品质和体验的高要求，将有效的推动我国生鲜供应链的升级。
传统的生鲜供应链主要是通过多级批发和分销渠道，再通过农贸市场、超市等渠道进入餐饮和终端消费者。
传统的生鲜销售模式具有三大问题：
1）流通环节长，导致损耗率高、保鲜率低。我国果蔬的损耗率高达15%，而发达国家仅5%，我国果蔬的保鲜率仅35%，而发达国家高达90%。
2）流通环节多导致加价高，终端销售价格远高于源头生产者销售价格。以2017年上半年为例，我国蔬菜零售环节的价格较产地价格普遍高100%-300%。
3）分散而粗放，无法实现农产品溯源，产品质量难以保障。在传统的生鲜供应链中，参与各环节主要是小规模主体，不具备产业链的掌控力，难以形成有效的产品品质标准，也难以通过技术手段来保障产品的品质安全。随着消费升级的驱动，居民对于生鲜品质的要求日益提升，生鲜供应链正在加速升级，目前比较普遍的模式是下游销售环节做大，向上游延伸打造生鲜供应链。下游销售环节主要有两种模式：一是超市；二是生鲜电商。
超市主导的生鲜供应链下，超市上游直接对接生鲜生产者，下游直接对接餐厅和终端消费者，将生鲜供应链条大大缩短。而且，在此供应链中，超市具有掌控力，其可以向上游提出农产品生产标准，一般对接的都是具有一定规模的农业生产者；由于其可以进行供应链的掌控，因而在产品品质方面具有一定的保障，在下游消费者中的品质认可度一般高于传统的农贸模式，也会在消费者中形成一定的消费粘性。
近年来，发展更为迅猛的是生鲜电商。根据易观研究：中国生鲜电商平均每年保持
50%
以上的增长率。
2017
年中国生鲜电商市场交易规模约为
1418
亿元，同比增长
55.14%。
2013
年之后是生鲜电商的高速发展期，
2015
年大量投资涌入生鲜电商领域，行业的快速膨胀导致
2016
行业迎来洗牌期：一方面，一大批中小型生鲜电商企业或倒闭或被并购；另一方面，巨头入局，不断加码冷链物流和生鲜供应链投资，拥有全产业链资源和全渠道资源的企业将愈发具有优势。
供应链能力是生鲜电商企业降低成本、提高效率、保障商品优质稳定的关键。随着下游品牌化的销售平台的不断做大，其对上游生鲜供应的稳定性和品质提出了越来越高的要求。然而，我国上游生鲜生产分散和粗放的经营现状越来越不能满足下游这种产业链升级的需要。因此，一方面阿里、京东等生鲜巨头开始强势布局上游农产品生产基地，以实现上游的标准化和可控；另一方面，专业化的农业种植大户和种植公司开始快速扩张。我们认为，水果、蔬菜等经济作物生产环节的这种变化将为基于经济作物的运营服务发展带来产业机遇。这些服务可包含农业生产的基础设施建设和运营（如水利）、农业生产资料的代采、农业生产技术指导、农产品溯源、信息、数据和金融等等。
3．
“元谋模式”开启公司商业模式升级之路：“农田管家”服务商！
3.1．“元谋模式”——公司现代农业服务的典范
公司2016年中标的元谋大型灌区丙间片11.4万亩高效节水灌溉项目，目前工作机制基本建立，项目实施稳步推进，运营工作已全面展开。
元谋项目工程端的投资结构：
元谋项目工程总投资30778.52万元,其中，政府投资12012.56万元（中央、省级财政补助9012.56万元，县财政投资3000万元），社会资本投资18765.96万元。社会资本投资安排：以大禹节水集团为主体的联合体从其管理的云南省农田水利基金投入 2670 万元，用水合作社投入 2725.96 万元，申请国家农发建设基金 4500 万元，申请农发行水利建设贷款 4800 万元，农户自筹自建田间地面工程投资 4070 万元。
运营公司股权结构
初期，项目运营主体元谋大禹节水有限责任公司由云南农田水利投资基金合伙企业、大禹节水和元谋县大型灌区用水专业合作社共同出资成立，股权比例分别为62%、29.4%和8.6%。
2019年5月大禹节水以自有资金3136.48万元收购云南农田水利投资基金合伙企业（有限合伙）持有的元谋大禹节水有限责任公司62%的股权。收购完成之后，大禹节水持有元谋大禹节水有限责任公司91.4%的股权，元谋县大型灌区用水专业合作社持有8.6%的股权。
元谋项目运营经济效益测算
元谋项目总面积11.4万亩，其中可运营的灌溉面积约9万亩，2018年正式投入运行灌溉面积7.6万亩，预计2019年9万亩灌溉面积都可投入运营。
1、收入端测算：水费是公司的基础收入来源。
按照政府通过的水价形成机制，承包地每立方米水价为0.9元，非承包地为1.4元，由于项目所运营的耕地中（约9万亩），承包地占比较高，平均水价约1元/立方米。根据公司2018年的7.6万亩耕地的实际运营效果来看，亩均用水量约500-900方，取平均值约700方，若实现9万亩运营面积，则水费收入每亩700元，总收入约6300万；考虑实际运营情况会有一定折扣，按9折计算，水费收入约5700万。
2、运营成本测算：元谋项目的运营成本主要包括水费成本、职工薪酬、财务费用（项目融资的本息偿付）、项目的维护维修及办公费用。
用水成本：取水成本0.12元/方，用水成本约0.12元/方*700方/亩*9万亩=756万元，考虑到损耗的存在，假设损耗率10%，则用水成本约756*1.1=832万；
职工薪酬：公司元谋项目运营员工当前为20人，但目前项目并未全面运营，考虑到未来项目全面运营包括一些增值业务的开拓需要人员，假设未来项目运营员工增加至40人。根据我们测算，2018年公司人均薪酬约11.7万，按照公司人均薪酬计算，40名员工的薪酬费用约468万元；
财务费用：元谋项目需要偿还的融资金额为家农发建设基金 4500 万元，申请农发行水利建设贷款 4800 万元，合计约9300万，项目运营期20年，年需偿付金额约465万，考虑到利息的偿付，年需财务费用合计约500万左右。
以上三项成本合计为832+468+500=1800万元
项目维护维修及办公费用：整体项目投资3.08亿，其中公司完成部分为3.08亿-0.41亿（农户自筹部分）=2.67亿，运营期20年，假设采取直线法20年折旧，年折旧金额约1335万元，以此作为项目维修及办公费用。
则项目公司运营成本合计：1800+1335=3135万元；折亩均成本约350元。
3、以水费为基础的运营利润测算：5700-3135=2565万元，折亩均利润约280元。
4、增值业务利润测算：
化肥的销售：灌区现在种植面积较大的主要有番茄、黄瓜、葡萄、火龙果、青枣等，公司给农户提供水肥一体化服务，免费给农户提供水肥一体化设备，但要求从公司这采购农资。小蕃茄:1500元/亩/季（一年2-3季）、大蕃茄:3000元/亩/季（一年2-3季）、黄瓜:2500元/亩/季（一年2-3季）；果林种植：火龙果:1000元/亩/年、青枣:1500元/亩/年，葡萄:2000元/亩/年；花卉种植:水晶花等：800元/亩/年。平均农户亩均化肥使用金额在2000-3000元/亩，以2500元/亩计算。公司从厂家直接拿货，直接对接下游终端农户，假设公司获取20%-30%价差利润，我们按照25%的平均价差计算，则有600元/亩左右的化肥销售利润，考虑到化肥有销售渗透率的问题，假设50%的渗透率测算，则化肥可实现利润约9万*0.5*600=2700万。
5、整体运营利润：运营利润=以水费为基础的运营利润+肥料利润=5265万元，平均每亩运营利润接近600元。其中，水费收入和运营成本的确定性比较大，肥料利润的弹性空间较大，会随着公司水肥一体化服务渗透率的提升而提升。此外，该运营利润中并没有考虑未来公司有可能延伸的其他增值服务利润，比如：技术服务收入、种苗代采收入、滴灌带销售收入、农药代采收入、金融服务收入、销售服务收入等。
注：此处运营收入和利润的测算是对公司运营达到稳定状态水平的测算，不代表
2019
年的水平，要达到稳定状态：一方面全部面积需要正式落地运营；另一方面公司在农户中的水肥一体化业务全面推广开来。此外，在进行公司利润测算时，是假设了上游源水的供应是充足的，若源水供应不足，有可能会导致公司水费收入不及预期。
元谋项目给农户带来的经济效益分析
以种植一季小番茄为例，在以往的种植模式中，成本方面：1）水费：大水漫灌，每20天浇一次水，农户亩均用水约500方，每方水成本0.16元，不考虑农户自己用工的成本，水费成本约80元/亩；2）肥料：人工撒肥，每亩用肥约800公斤，4000元/吨，约3200元/亩；水肥成本合计约3280元。产出方面：单产平均在4吨左右，价格随行就市。
采用大禹水肥一体化运作之后，成本方面：1）水费：一般一个月浇4次，三个月（一季）共12次，合计用水约300方，水价0.9元/方，水费约270元（刷开浇水，基本不需要用工）；2）肥料：水溶肥，每次浇水的时候完成施肥，每次用肥约5公斤，合计80公斤，肥料价格约20000元/吨，肥料成本约1600元/亩，另需其他肥料成本约400元，合计约2000元/亩；水肥成本合计约2270元。产出方面：基本上都在5-9吨的产出水平，平均7吨左右，价格随行就市。
1、成本节约：水肥的成本节约3280-2270=1010元/季/亩。
2、增产：由原来的平均4吨/亩提升至7吨亩，增产率达到75%。
可见，通过大禹节水的水肥一体化运作，农户不仅节约成本1010元，而且能够使得产量大幅提升，农户种植经济效益将明显提升。农户能够从公司的服务中获得明显的经济效益提升，是公司能够获得丰厚的运营利润的基础。
3.2. “元谋模式”快速推广，公司运营服务业务有望高增长！
元谋模式之所以能够有丰厚的运营利润，离不开元谋当地的优越农业资源。元谋县位于云南省楚雄州北部金沙江干热河谷地带，属南亚热带干热河谷气候，全县年平均气温21.5℃，极端最高气温达42℃，元谋的气候条件很适合果蔬经济作物的种植。元谋县种植业主要以冬早蔬菜及热带特色水果种植为主，元谋县也被誉为“冬早蔬菜之乡”。
根据农财宝典的报道，元谋县从1977年试种冬番茄成功至今，2016年元谋有6万亩以上的番茄种植面积，其产量约占全县蔬菜总产量的60%，亩产高的能够达到10吨以上。近些年元谋番茄价格比较稳定，平均在3元／斤以上，2015年曾经还有过6-7元／斤的高价。当地农户种植的高效益是公司在元谋运营取得高收益的基础，而通过公司的运营能够明显降低农户的生产成本并大幅提升产量，则成为公司农田运营能够成功的核心。
我们认为，由于公司水肥一体化运营所具备的经济效益，使得公司该商业模式具有推广性，尤其是在单亩产值较高的经济作物领域。根据wind数据，2017年，我国蔬菜播种面积约3亿亩，果园面积1.67亿亩，合计约4.67亿亩，市场空间广阔！
当前，公司以云南元谋项目为基础，在云南拓展顺利，公司已经拿到正在施工的订单包括宾川县东干渠沿线
6
万亩高效节水灌溉改造项目和祥云县祥城沙龙及刘厂片区
5
