锂价跌不动了！LG出手，澳洲矿企的下游技术难题有救了？

不久前，澳财发布的文章《 预算案后关键矿再出风头，女首富的投资版图暴露哪些机会？ 》中曾简单提及了Gina Rinehart的锂矿概念股Liontown（ASX: LTR）。虽然在文章发布后，Liontown（ASX: LTR）的股价有所上涨，但是在随后短短一个半月的时间里，Liontown的股价 下跌幅度接近50% 。

究竟发生了什么，让女首富概念股有如此大的跌幅？Liontown（ASX: LTR）的股价还能回来吗？

谈到锂矿价格，永远都绕不开中国的碳酸锂市场。近两个月，碳酸锂在广交所期货市场中的交易价格一泻千里。

自去年至今，碳酸锂价格一直处在下跌通道，相继跌破15万元/吨和12万元/吨大关，如今已经跌至每吨9万元的价格，这是一个非常重要的数字，是外采锂精矿锂盐厂商的 关键成本线 。

在中国，碳酸锂跌到这个价格意味着什么？这意味着大部分锂盐商都将面临亏损风险。因此，已经有部分锂盐厂商通过产线检修、环保督查和生产节奏调整等方式，来 降低供应量以挺价 。在碳酸锂价格跌破每吨9万人民币的当天，志存锂业宣布启动夏季检修计划，有序关闭碳酸锂生产线。

虽然中国的锂矿产商开始逐步减少供应，但从全球看，锂矿的总供应量反而是有所增加的。

比如澳财之前的文章所提到的Leo Lithium (ASX:LLL)。公司经历了一些法律纠纷问题，并将其在非洲的锂矿所有权出售给了赣锋锂业，而 赣锋锂业预计将在今年解决马里矿区的投产难题， 该矿区总资源量预计714万吨，大致于82%的Pilbara的规模。

同样在今年，雅宝集团旗下KMC公司的卡玛蒂维矿山一期正式投产，卡玛蒂维是雅宝集团在非洲的第一个大型矿山建设项目，每年预计产出锂精矿约35万吨。

因此，整体来讲， 全球碳酸锂的价格还有一定的下行空间， 中国锂产商降低供应量的行为影响有限。

从非洲矿区的增量来看， 非洲锂矿 的开采成本预计在人民币6-7万元/吨，加上冶炼厂加工成本后， 生产成本在10万元/吨， 这将对锂价产生强力的支撑。绝大多数矿企在负利润时生产意愿变低，在锂价低位时停产较为果断，因此在全球电动车还在发展的情况下，锂矿价格短期内跌破该价格有较大难度。

根据澳大利亚锂矿厂商的成本指引，除Finniss项目成本在1300澳元以上， 大部分澳洲锂矿产商 的成本在740-900澳元区间， 折合电池级碳酸锂的价格大约在人民币6.8万澳元每吨。

从这个角度看，澳洲锂矿产商虽然利润率有所下滑，但依然是有利可图的。比如Liontown（ASX: LTR）的最新预测的每吨开采成本在A$651，低于市场的平均水平，这意味着当更多的矿山关闭的时候，Liontown仍然能够攫取利润。

在ASX里面，银行和矿业算是最大的两个板块。但令人遗憾的是，这两个板块所追求的目标并不相同。

澳大利亚的银行喜欢低价、低风险的债务。而相应的，Liontown的众多矿商是新兴市场中的参与者，拥有尚未投产的矿产，且公司估值随着碳酸锂价格的波动而波动，这并不是银行想要的目标。

在2023年10月，Liontown（ASX: LTR）与四大行签署了贷款协议，总额高达7.6亿澳元。但当锂价开始下跌的时候，Liontown（ASX: LTR）的股票价格跟随下跌，这让银行感到担忧。于是在今年3月，银行与Liontown（ASX: LTR）重新达成了一笔价值5.5亿澳元的贷款，由CBA、NAB和法国兴业银行提供，之前的汇丰银行、ANZ和Westpac退出了交易。

而就在6月，距离Liontown即将投产的几周之前， 其将主要资金支持者换成了韩国电池制造商LG Energy Solution。

这笔资金来自韩国电池制造商 LG Energy Solution，该公司是一家战略投资者，已签约购买 Kathleen Valley 部分产品。

经过一段时间的尽职调查，LG提供的资金比 CBA 或 NAB 所能提供的更有保障，而且更便宜。

信息披露，LG 将通过五年期可转换债券注入 2.5 亿美元（3.8 亿澳元）。Liontown （ASX: LTR）将以现金或股票的形式，按照 SOFR（美国有担保隔夜融资利率，目前约为 4.5%）每年两次支付利息。这些债券的转换价格为每股 1.80 澳元，LG 将与在 10 月份融资中注入资金的 Liontown （ASX: LTR）亏损股东保持一致。LG 还将承购协议延长十年，至 15 年。

按照交易达成当天的价格计算，如果这些债券全部转换，LG将获得Liontown（ASX: LTR）约8%的股权。

除此之外，LG还与Liontown（ASX: LTR）签署了下游合作协议，研究建立 化学加工厂来处理LG的材料， 以及应对Liontown（ASX: LTR）潜在的扩产可能。

该工厂符合美国《通胀削减法案》的规定，旨在将凯瑟琳谷的锂辉石加工成电池级锂化学品。

当上述变化完成时，Liontown（ASX: LTR）将成为由股权、2家战略投资者(LG和福特)，三家承购商(LG、福特和特斯拉)组成的矿业公司，类似于日本贸易公司和钢厂涌入澳大利亚铁矿石和煤矿的方式。

目前Liontown的计划仍然是在7月底之前首次投产，而目前其账面仍然存有1.2亿澳元的现金留作建设和调试完成后使用。

根据2023年的数据，在全球电池生产商排名中，LG新能源排名第3，仅次于宁德时代和比亚迪。能与与LG这样规模和实力雄厚的电池生产商合作，Liontown（ASX: LTR）亦可扩充其电池技术，有了更多的发展可能。

Liontown（ASX: LTR）的股价波动，主要受到碳酸锂市场价格剧烈变化和全球供应增加的影响。尽管中国锂产商试图通过减少供应量来稳定价格，但全球市场的供应增加，尤其是非洲新矿区的投产，使得碳酸锂价格仍有下行压力。

然而，锂价在全球电动车发展的大趋势下不会长期低迷，非洲矿区成本支撑也将限制其跌幅，虽然短期内预计还有波动，但是已经接近底部。

Liontown通过与LG能源解决方案等战略投资者的合作，不仅获得了可靠的资金支持，还拓展了下游合作，增强了市场竞争力。我们知道，如何向下游发展，一直是澳大利亚锂矿企业面临的难题。而这次双方达成战略伙伴关系，将给Liontown（ASX: LTR）带来更广阔的发展前景。

本月初，澳财投研团队发布了一份全新的《澳大利亚未来制造》投研报告。这份报告是基于投研团队对澳大利亚联邦预算案以及澳大利亚制造业的全面调研和研究后所完成，深入分析了澳大利亚制造所涉及的主要领域，包括新能源、矿业、高端科技等，报告将详细剖析这些行业的发展方向和未来机遇。

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作者：Raymond Yu

编辑：Gray