电子板块上周下跌-3.8%，跑输沪深 300 指数6个百分点。上周海外再次出现一些苹果新机型发布延迟的传言，导致电子板块出现了比较大的波动，我们经过供应链紧密跟踪确认，坚持认为苹果新品发布不会延迟。今年苹果新品创新幅度大，有望成为爆品，目前的调整带来了布局的机会，我们继续坚定看好苹果产业链和安防智能化引领全年白马行情！
一、消费电子：苹果新机发布不会延迟，调整带来布局机会！
上周电子板块出现调整，尤其周五以苹果产业链为首的电子白马出现大幅波动，大家都在问为什么？除了前期涨幅较大、部分机构调仓等市场因素外，基本面上主要是在担心苹果新品发布或出货延后的问题，实际上四月份也有过这么一波同样因素导致的调整，市场对这类信息多少已有所预期，我们看到消息来源也主要是像海外美国、台湾讲iPhone 8 oled版可能延后到十月或十一月发布或者量产时间延后了几个月，甚至还有人讲不会发布。
我们近期也对供应链做了紧密跟踪确认。我们继续坚持认为，今年iPhone 8的OLED机型跟其他两款4.7寸、5.5寸机型都是在九月发布。供应链四月份开始EVT，再到后续的PVT/DVT验证和小批量进度亦在有序推进。4.7和5.5寸主流零件厂和组装厂应该7月中上旬就开始量产，而OLED应该零部件良率因素也就三、四周，不超过一个月的量产时间延迟。最终在产品发布和上市时间，大家是感觉不太出来的，只不过oled版一开始不会像两款4.7寸和5.5寸的机型那么容易买到，出现饥饿营销。但不管怎么样，我们认为oled版今年年内备货量还是有希望到五六千万量级，量产时间延迟影响最多不到一千万台在年内出货确认，即使到这个数据考虑量和价的提升，今年三四季度供应链同比去年都是不错的。
我们建议不要过于关注这点量延后的问题，我们了解到苹果供应链明年一季度的备货预期比往年都是要好很多的，所以明年一季度产业链望大超预期。不管怎么样，最核心的是这个产品消费者要能够认可，近期大家比较关注的旗舰机是三星的S8、小米6等，苹果新品是完全涵盖了S8等几个机器的功能，包括18:9 OLED屏，不锈钢框，双2.5D玻璃，3D成像，双摄，无线充电，防水等都会有，没有别的手机能够赶超它的这些性能，到时候是能够成为爆品的。只要需求没问题，对于明年的拉动会很好，建议大家对这个产业链保持信心。
大族激光二季度那么好的业绩也预示着今年的设备备货、产能建设是比较猛。我们也和很多公司沟通了看法，大家普遍认为三季度同比去年还是不错，四季度是整个苹果拉货的高峰，所以今年每个季度的供应链同比增速都比较高，即使五月底六月初有这么一波调整，调下来都是一个很好的布局机会。到了七月份都会看二季度及展望三季度的情况，又是一波业绩驱动向上的行情。
我们还是重点推荐今年参与苹果创新品类较多的且份额持续提升的一些标的。首推立讯精密，最近这两天有些调整，最近的估值已经有吸引力了，在25-30倍之间，增速也比较高。大族激光三季度我们认为不会比二季度差多少，全年的动态估值比较便宜。另外，长盈精密从下半年到明年有新苹果业务导入，且国产机和三星业务三季度也会放量，目前低估。另外，蓝思科技、信维通信、歌尔股份，德赛电池、环旭电子等一系列苹果股票调下来都可以关注。补充一点，今年其实不完全是看手机，包括Watch、AirPods的量都比大家想的好很多，所以相关产业链业绩也会有体现。另外，6月5号苹果还会有WWDC年度开发者大会，届时会预览IOS11，还有Mac以及一些智能家居相关产品会发布，大家可以关注。
七月份有望再次迎来业绩驱动向上的行情。进入七月份很多公司将在二季度的报告中展望三季度的情况。我们也和很多公司沟通了看法，大家普遍认为三季度同比去年来说是不错的，四季度是整个苹果拉货的高峰，所以今年每个季度的供应链同比增速都比较高，即使五月底六月初有这么一波小幅的调整，这样调整下来是一个很好的布局机会。我们的推荐顺序还是今年参与苹果创新品类较多的且份额持续提升的一些标的，重点还是立讯精密，最近这两天有些调整，最近的估值已经有吸引力了，在25-30倍之间，增速也比较高。大族激光三季度不会比二季度差多少，全年的动态估值比较便宜。另外，长盈精密这家公司是一个新苹果公司，原来做的品类没有多少，但下半年到明年开始做的东西会越来越多。另外，蓝思科技、信维通信、歌尔股份，德赛电池、环旭电子等一系列苹果相关的股票接下来都可以关注。此外今年其实不完全是看手机，今年的mac，包括AirPods，watch可能的量都比大家想的好很多，我了解的今年手表的量从全年来看是同比大几十的增长，所以相关产业链业绩也会有体现。
今天台湾Computex于台北开幕，这是整个PC板块的年度盛会。现在PC可能在今年下半年到未来一两年迎来一轮大的升级周期，一个大的改变是Type-c，现在华硕、戴尔、惠普发布的最新的机型都有带Type-c接口，电脑设计越来越轻薄，充电和传输速度越来越快，近期英特尔也公告了下一代CPU集成了Thunderbolt 3的主控，这个是最新最贵的Type-c标准主控芯片，可以兼容40G数据传输速度和各类视频语音格式，单价很高，所以电脑Type-c升级是利好产业链的，包括立讯等几家公司都可以重点关注。消费电子方面，还可以继续关注三星S8产业链，今年三星预测的情况不错，这个链条标的比如长盈精密，蓝思科技等几家标的的三季度业绩会有不错的体现。
二、安防板块：稳健成长，安防智能化进展迅速，大华股份创历史新高，重申强烈推荐！
国内PPP、海外加速扩张和安防智能化是新时点下国内安防龙头海康和大华的投资逻辑。其中新疆平安城市PPP项目借助一带一路东风，海外渠道下沉不断提高市占率，同时安防与人工智能结合，将开创一个全新的时代，市场想象空间巨大。
海康威视：安防龙头引领智能化大时代
国内安防行业仍将维持较高增速，公司作为绝对龙头，受益于行业集中度持续提升、综合安防可视化应用和安防大数据的智能化大趋势驱动。继2016年10月24日发布多款智能视频产品后，相关业务进展迅速。
公司已是英伟达GPU国内最主要客户，并且1）拥有多品类高清和智能视频监控硬件和平台；2）海量非结构化视频数据资源；3）业内规模最大软硬件研发团队；4）下游政府、公安、交通等有强大支付能力客户。公司已开始引领视频监控走向人工智能时代。新疆安防需求巨大，公司近期公告中标乌鲁木齐高新区5亿平安城市PPP项目，我们认为公司后续有望有参与更多类似项目，为业绩增长提供动能，17~19三年稳健成长可期。我们认为海康AI业务有助估值提升，同时行业第一的地位理应享受龙头溢价，维持“强烈推荐-A”评级和目标价30元。
大华股份：股价创历史新高！利空逐渐落地，建议逢低布局
上周大华股份股价创历史新高19.34元！安防行业和公司基本面情况向好，同时在市场逐渐了解公司控股股东减持原因和可能资金用途之后，股价有望开启新的上升通道，我们重申对大华股份的强烈推荐!
大华股份14~16年经过三年调整、布局和人员扩张，国内解决方案、PPP和安防运营进展顺利。目前公司国内业务行业销售：渠道约为6:4，PPP已经有新疆石河子、广西贵港、广西百色等多个项目落地，有望于2017年开始确认收入；
海外高速成长，占比持续扩大，接近40%。我们认为海外收入在未来3~5年有望超越国内，成为营收贡献主力。
公司积极布局AI业务，在3月份联合英伟达发布“睿智”系统后端智能服务器之后，近日也开始与中科曙光等公司展开合作，强化算法布局。
因此我们维持大华股份目标价22元和“强烈推荐-A”投资评级！我们认为未来三年大华平均增速相比海康更快，人均产出等有望与海康缩小差距，并且市值较小，股价相对海康滞涨，迎来配置良机！
三、半导体行业及LED：Q3存储器面临严重缺货，MicroLED技术受国际大厂追捧，关注A股优质半导体公司
越来越多的行业数据显示，半导体行业正处于景气度向上周期，全球多数半导体公司的最新财报表现超出市场预期，海外半导体龙头公司股价表现强劲。A股半导体由于整体估值偏高，当前仍处于消化估值阶段，多数公司股价走势与行业景气度相悖。我们认为国内半导体产业处于十年黄金发展期，市场空间巨大，长期来看投资机会不容错过。在当前时点，我们重点推荐低估值高成长的标的，重点公司是三安光电、兴森科技、华天科技、环旭电子，而前期超跌的高成长品种也应引起重视，包括北方华创、上海新阳、中颖电子、兆易创新、汇顶科技等，新股中长川科技和韦尔股份也值得关注。
一周以来市场比较关注的几个方面：
1）4 月北美半导体设备出货年增近5成。SEMI公布最新 Billing Report（出货报告）， 2017 年 4 月北美半导体设备制造商出货金额为 21.7亿美元，与 3 月最终数据的 20.8 亿美元相比，成长 4.6%，同时相较于去年同期 14.6 亿美元 ，成长 48.9% 。
2）5月26日，北京建广资产，联芯科技（大唐电信下属子公司），高通（中国），以及北京智路资本共同签署协议成立合资公司——瓴盛科技（贵州）有限公司，合资公司将专注于针对在中国设计和销售的、面向大众市场的智能手机芯片组的设计、封装、测试、客户支持和销售等业务。
3）存储器厂商认为，三大存储器DRAM、NAND Flash及编码型快闪存储器（NOR Flash）第三季都缺货，科技业将面临史上关键零组件最缺的一季。第三季DRAM供需因未来新产能增加，需求端则因应用多元化快速提升，预料缺口可能达百分之一到二；来自云端伺服器、自驾车、行车记录器等应用需求太强，今年第三季NAND Flash不但不会缓跌，货源比今年第1季还缺，且将是史上最缺货的一季；美光（Micron）和赛普拉斯（Cypress）淡出NOR Flash，将使NOR Flash今年缺口达百分之二十，缺货问题持续蔓延。
4）各国际大厂积极布局Micro LED技术。苹果和索尼已分别在最小尺寸的手表和最大尺寸的大型显示屏积极布局Micro LED，不过预期未来将有更多厂商以虚拟现实（VR）与增强现实（AR）为布局方向。由于Micro LED 显示器于智能手表的应用需要面对传统显示器的价格竞争，VR/AR却是一个更有想象空间的市场，因此苹果、Oculus、Ostendo等都相继布局Micro LED的VR/AR领域。
继续看好LED龙头三安光电。LED芯片和封装等板块经过多年整合，集中度显著提升，逐步走向寡头垄断格局。年内由于原材料涨价，小间距LED等下游需求旺盛，而芯片过去几年产能投放有限，造成板块供不应求，导致龙头企业纷纷提价。今年LED芯片龙头企业增加约345台MOCVD机台，产业集中度将继续提升，利好芯片龙头三安光电和华灿光电。应用方面，小间距持续保持景气，像素密度持续提升，海外市场逐步兴起；照明工程伴随夜游经济、文化展示等，尤其2-3线城市消费升级，保持快速成长；白光照明市场整合初见成效，龙头盈利显著改善。关注小间距利亚德、洲明科技、国星光电、奥拓电子等，白光照明关注木林森、阳光照明、佛山照明。
