【招商策略】9月工业企业利润增速回落，工业金属价格涨多跌少——行业景气观察（1030）

张夏  S1090513080006

陈星宇  S1090522070004

【本周关注】 受有效需求不足、工业品价格下降、基数抬升等影响，9月工业企业盈利走弱较为明显，营收和利润率均有放缓。 拆分结构来看，费用上行，利润率下降；量升价减，价格端仍是较大拖累。 库存方面， 本轮自去年四季度以来补库力度较弱，最近两个月有所回踩。 大类行业中， 可选消费增速相对较高，高新技术制造业盈利韧性凸显。 细分行业中 原材料部分行业利润降幅收窄，有色金属利润增速相对较高。锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能车载设备制造等高技术制造业引领利润增长；电气机械当月改善明显。消费品制造业中家具改善明显。后续有效需求的改善仍然是企业盈利企稳的关键，后续四季度随着政策的逐渐出台、实施，消费品以旧换新、设备更新等政策发力有望提振市场需求，三季度可能是全年盈利的低点。 推荐关注业绩呈改善趋势的有色金属、家具以及电气机械、航空设备、半导体设备等高新技术制造业领域。

【信息技术】 本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数、DXI指数均下行。DRAM存储器价格环比下行。NAND指数、DRAM指数环比均下行。 9月北美PCB出货量、订单量当月同比由正转负，9月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。1-9月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。

【中游制造】 本周部分电解液、正极材料、锂原材料价格下跌，电解钴和碳酸锂价格上涨。本周光伏价格指数与上周持平，光伏产业链中硅料价格下行，硅片、组件价格持平。 1-9月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅收窄。9月主要企业工程机械销售当月同比多数下滑。 本周中国港口货物周吞吐量同比由负转正，集装箱周吞吐量同比增幅扩大。CCFI、BDI、BDTI均下行，CCBFI上行。

【消费需求】 食糖综合价格下行； 生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数上行； 猪肉价格、仔猪批发价均上行，生猪均价下行； 在生猪养殖利润方面， 自繁自养生猪养殖利润下行，外购仔猪养殖利润下行； 在肉鸡养殖方面， 肉鸡苗价格、全国鸡肉市场价下行； 蔬菜价格指数、棉花、玉米期货结算价均下行； 本周票房收入上行；中药材价格指数下行；白卡、白板纸指数持平。

【资源品】 建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢价格下行，钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存下行，国内铁矿石港口库存均上行，唐山钢坯库存下行； 煤炭价格方面， 秦皇岛山西优混平仓价上行，京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比均上行； 库存方面， 秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均上行。 Brent国际原油价格下行； 有机化工品期货价格多数下跌， 其中PVC、甲醇、苯乙烯涨幅居前，二乙二醇、纯苯、PTA跌幅居前。 本周工业金属价格涨多跌少，库存多数下行。 铜、铝、锌、锡价格上行，钴、镍、铅价格下行。黄金期现价格上行，白银期现价格下行。

【金融地产】 货币市场净投放，隔夜/2周SHIBOR利率下行。 1年/3年期国债到期收益率下行，6个月国债到期收益率上行。A股换手率上行，两市日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。  10月第4周，样本40城日均商品房成交面积同比跌幅走阔，样本17城日均二手房成交面积同比增幅扩大，其中一线城市均表现较好。

【公用事业】 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本周行业景气度核心变化总览

1、 本周关注：9月工业企业利润增速回落，需求端有待进一步改善

1-9月规模以上工业企业利润同比转负，9月当月同比降幅扩大至-27.1%。 1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，受有效需求不足、工业品价格下降、基数抬升等影响，同比增速转负至-3.5%（1-8月为0.5%），也是年内累计增速首次转负；单9月同比降幅扩大至-27.1%，前值-17.8%。1-9月营业收入累计同比增长2.1%(前值2.4%)，营业收入利润率5.27%，同比下降0.31个百分点。

拆分结构来看，费用上行，利润率下降；量升价减，价格端仍是较大拖累

1-9月全部工业品PPI累计同比降幅再次扩大至-2.0%，PPI当月同比降幅扩大至-2.8%；1-9月工业增加值同比维持在5.8%，单月同比增幅扩大至5.4%（前值4.5%），量升价减，价格端仍是较大拖累。

每百元营业收入中的成本85.38元（前值85.39）。费用端压力提升，1-9月每百元营业收入中的费用提升至8.46元。1-9月营业收入利润率5.27%，同比下降0.31个百分点，较前值5.34%略有下滑。综合来看，价格和费用是盈利改善的主要拖累。

库存方面，补库力度较弱。受需求相对偏弱影响， 1-9月工业企业存货同比增幅收窄至2.7%，产销率同比-0.7%，补库节奏有所回踩。

⚫ 结构上，可选消费增速相对较高，高新技术制造业韧性凸显

从工业企业三大领域来看，1-9月采矿业利润同比降幅扩大，制造业利润同比增速转负，电力行业利润同比增幅收窄。1-9月份采矿业利润同比下降10.7%（前值-9.2%）；制造业整体利润同比转负至-3.8%（前值1.1%）；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增幅收窄，累计同比增长12.1%（前值14.7%），其中电力行业利润增长13.8%。

三个月滚动来看，可选消费保持正增长，医药降幅较小。 上游资源品 随着基数回升三个月滚动同比降幅扩大至-32.0%； 中游设备 同比降幅扩大至-9.7%； 基本消费品 行业中，可选消费增长斜率放缓，必需消费由于基数明显回升，增速转负； TMT制造业 三个月滚动同比转负至-14.8%，医药制造业滚动同比降幅扩大至-3.0%。

细分行业来看，1-9月在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长；高新技术制造业韧性凸显，消费品制造业利润稳定增长。

⚫ 原材料行业利润部分增幅收窄， 有色金属增幅扩大，煤炭开采、黑色金属冶炼等降幅扩大。

⚫ 高技术制造业引领利润增长， 1-9月高技术制造业利润同比增长6.3%（前值10.9%），拉动规上工业利润增长1.1个百分点；航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等利润同比分别增长17.1%、13.2%；智能车载设备制造、可穿戴智能设备制造、智能无人飞行器制造等智能制造行业利润分别增长27.5%、25.6%、10.2%；锂离子电池制造等绿色制造行业增长58.8%。电气设备当月同比增速转正至27.18%，改善幅度较大。

⚫ 消费品制造业 纺织、家具、农副食品、文教工美等行业利润同比分别增长11.5%、11.0%、6.6%、5.4%。单9月纺织服饰、木材、家具出现改善，其中家具利润单月同比增速转正至38.16%，改善尤为明显。

⚫ TMT制造业 利润累计同比7.1%，单月同比较大幅度下降至-41.72%；医药制造业同比降幅扩大至-0.4%，单月同比转负至-1.04%。

总结来看， 受有效需求不足、工业品价格下降、基数抬升等影响，9月工业企业盈利走弱较为明显，营收和利润率均有放缓。 拆分结构来看，费用上行，利润率下降；量升价减，价格端仍是较大拖累。 库存方面， 本轮自去年四季度以来补库力度较弱，最近两个月有所回踩。 大类行业中， 可选消费增速相对较高，高新技术制造业盈利韧性凸显。 细分行业中 原材料部分行业利润降幅收窄，有色金属利润增速相对较高。锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能车载设备制造等高技术制造业引领利润增长；电气机械当月改善明显。消费品制造业中家具改善明显。后续有效需求的改善仍然是企业盈利企稳的关键，后续四季度随着政策的逐渐出台、实施，消费品以旧换新、设备更新等政策发力有望提振市场需求，三季度可能是全年盈利的低点。推荐关注业绩呈改善趋势的有色金属、家具以及电气机械、航空设备、半导体设备等高新技术制造业领域。

2、行业景气度核心变化总览

1、本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数、DXI指数均下行

本周费城半导体   指数上行，台湾半导体行业指数、DXI指数均下行。 截至10月29日，费城半导体指数周环比上行2.73%至5332.17点；台湾半导体行业指数周环比下行3.29%至635.83点，DXI指数周环比下行0.82%至39081.67点。

2、本周DRAM存储器价格环比下行

本周DRAM存储器价格环比下行。 截至10月30日，8GB DRAM周环比下行0.80%至1.61美元，16GB DRAM价格周环比下行0.06%至3.23美元。

本周NAND指数、DRAM指数环比均下行。 本周NAND指数环比下行2.73%至645.36；DRAM指数环比下行2.42%至508.43。

3、9月北美PCB出货量、订单量当月同比由正转负

9月北美PCB出货量、订单量同比由正转负。 9月北美PCB出货量同比由正转负至-24.10%（前值为35.00%），三个月滚动同比由正转负至-3.43%（前值为4.93%）；PCB订单量同比由正转负至-4.40%（前值44.20%），三个月滚动同比增幅收窄0.6个百分点至4.80%。

9月北美PCB BB当月值为1.08，前值为0.99。

4、9月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大

9月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。 9月日本半导体制造设备出货额为3695.98亿日元，环比上行5.28%，同比增幅扩大1.42个百分点至23.40%。

5、1-9月电信主营收入累计同比增幅收窄

1-9月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。 1-9月电信主营业务收入累计值为13152亿元，同比增幅收窄0.1个百分点至2.60%。

1、本周部分电解液、正极材料、锂原材料价格下跌，电解钴和碳酸锂价格上行

本周部分电解液、正极材料、锂原材料价格下跌，电解钴和碳酸锂价格上涨。在电解液方面， 截至10月30日，DMC价格周环比下行4.35%至4400.00元/吨；六氟磷酸锂价格与上周持平为5.60万元/吨。 在正极材料方面， 截至10月30日，电解镍Ni9996现货平均价周环比下行1.79%至126500.00元/吨，电解锰市场平均价格与上周持平为13660.00元/吨。 在锂原材料方面， 截至10月30日，碳酸锂价格周环比上行0.11%至73840.00元/吨，氢氧化锂价格周环比下行0.39%至66980.00元/吨，电解液锰酸锂价格与上周持平为1.21万元/吨，三元材料价格周环比下行0.31%至96.20元/千克。 钴产品中， 截至10月30日，钴粉价格与上周持平为176.00元/千克；氧化钴价格与上周持平为111.50元/千克；四氧化三钴价格周环比下行0.88%至112.50元/千克，电解钴价格周环比上行1.12%至181000.00元/吨。

2、光伏价格指数周环比持平

光伏价格指数与上周持平，其中组件、电池片、硅片、多晶硅价格指数均持平。 截至10月28日，光伏行业价格指数与上周持平为12.98，组件价格指数与上周持平为13.67，电池片价格指数与上周持平为6.32，硅片价格指数与上周持平为14.74，多晶硅价格指数与上周持平为22.29。

本周光伏产业链中硅料价格下行，硅片、组件价格均与上周持平。硅料方面， 截至10月28日，国产多晶硅料价格和进口多晶硅料价格周环比下行0.45%至5.049美元/千克。 硅片方面， 截至10月23日，多晶硅片价格与上周持平为0.081美元/片。 组件方面， 截至10月23日，晶硅光伏组件价格与上周持平为0.077美元/瓦，薄膜光伏组件价格与上周持平为0.184美元/瓦。

3、1-9月全国太阳能发电装机容量累计同比增幅收窄

1-9月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅收窄。 1-9月全国太阳能发电装机容量累计值为77292.00万千瓦，同比增幅收窄0.53个百分点至48.31%。

4、9月主要企业工程机械销售当月同比多数下滑

9月主要企业工程机械销售当月同比多数下滑。 主要企业装载机销量同比增幅收窄7.48个百分点至7.82%，三个月滚动同比增幅收窄6.99个百分点至18.71%；主要企业叉车销量同比增幅扩大4.80个百分点至6.06%，三个月滚动同比增幅收窄1.68个百分点至6.27%；主要企业压路机销量同比增幅收窄7.65个百分点至3.85%，三个月滚动同比增幅收窄3.88个百分点至10.05%；主要企业汽车起重机销量同比跌幅扩大15.35个百分点至-22.40%，三个月滚动同比跌幅扩大0.77个百分点至-14.85%；主要企业内燃机销量同比增幅扩大4.00个百分点至6.40%，三个月滚动同比增幅扩大1.55个百分点至4.25%。

5、中国港口货物周吞吐量同比转正，集装箱周吞吐量同比增幅扩大

本周中国港口货物周吞吐量同比由负转正，集装箱周吞吐量同比增幅扩大。 本周中国港口货物吞吐量为25136.10万吨，同比由负转正至1.7% （前值为-1.7%）；本周中国港口集装箱吞吐量为578.30万标准箱，同比上行4.6%，增幅扩大。

6、CCFI、BDI、BDTI均下行，CCBFI上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。 在国内航运方面，截至10月25日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.76%至1366.40点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行5.50%至1067.82点。

本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI均下行。 在国际航运方面，截至10月29日，波罗的海干散货指数BDI为1402.00点，较上周下行5.27%；原油运输指数BDTI为992.00点，较上周下行5.88%。

1、 生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数上行

生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数上行。

截至10月24日，主产区生鲜乳平均价为3.13元/公斤，与上周持平。截至10月20日，10月中旬白酒批发价格总指数报110.65，旬环比上行0.03%；名酒批发价格总指数报113.70，旬环比上行0.06%。

2、 猪肉价格上行，鸡肉市场价下行

猪肉价格、仔猪批发价均上行，生猪均价下行。 截至10月29日，猪肉平均批发价格24.73元/公斤，周环比上行0.61%；全国生猪均价8.66元/斤，周环比下行1.03%；截至10月25日，仔猪平均批发价为25.75元/公斤，周环比上行3.17%。 在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润下行，外购仔猪养殖利润下行。 截至10月25日，自繁自养生猪养殖利润为289.32元/头，较上周下行56.69元/头；外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，较上周下行57.85元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价下行。 截至10月25日，主产区肉鸡苗平均价格为4.09元/羽，周环比下行1.92%；截至10月24日，全国鸡肉市场价23.68元/公斤，周环比下行0.08%。

蔬菜价格指数、棉花期货结算价、玉米期货结算价均下行。 截至10月29日，中国寿光蔬菜价格指数为141.38，周环比下行3.99%；截至10月29日，棉花期货结算价格为70.56美分/磅，周环比下行2.11%；玉米期货结算价格为413.75美分/蒲式耳，周环比下行0.66%。

3、 电影票房收入、观影人数、上映场次均上行

本周电影票房收入、观影人数、上映场次均上行。 截至10月27日，本周电影票房收入6.21亿元，周环比上行69.67%；观影人数1529.40万人，周环比上行66.91%；电影上映163.30万场，周环比上行11.93%。

4、 本周中药材价格指数下行

本周中药材价格指数下行。 截至10月29日，本周中药材价格指数为3209.09，周环比下行0.41%。

5、 本周白板纸指数持平，漂白针叶浆指数下行

本周白卡纸、白板纸指数持平，漂白针叶浆指数、漂白阔叶浆指数均下行。 截至10月25日，本周白卡纸指数为80.1，与上周持平，白板纸指数为85.81，与上周持平；本周漂白针叶浆指数为134.88，周环比下行0.39%，漂白阔叶浆指数为98.35，周环比下行1.50%。

6、 食糖综合价格下行

食糖综合价格下行。 截至10月28日，食糖综合价格报6619，周环比下行0.45%；食糖现货价格报6274，周环比上行1.77%；原糖价格指数报20.91，周环比上行0.58%。

1、 建筑钢材成交量十日均值下行，螺纹钢价格周环比下行

建筑钢材成交量十日均值周环比下行。 10月29日，主流贸易商全国建筑钢材成交量为10.83万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为11.86万吨，周环比下行0.94%。

本周螺纹钢价格下行，钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存下行，国内铁矿石港口库存上行，唐山钢坯库存下行；价格方面， 截至10月29日，钢坯价格3160.00元/吨，周环比上行2.60%；截至10月29日，螺纹钢价格为3778.00元/吨，周环比下行0.16%。 库存方面， 截至10月24日，主要钢材品种合计库存量847.88万吨，周环比下行3.24%；截至10月25日，唐山钢坯库存周环比下行2.66%至110.65吨；截至10月24日，国内铁矿石港口库存量15344.00万吨，周环比上行0.29%。

2、 秦皇岛山西优混平仓价周环比上行，煤炭库存上行

价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比上行，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比均上行。 截至10月28日，秦皇岛山西优混平仓价855.00元/吨，周环比上行1.54%；截至10月29日，京唐港山西主焦煤库提价1740.00元/吨，周环比下行4.92%；截至10月29日，焦炭期货结算价收于2053.50元/吨，周环比上行3.63%；焦煤期货结算价收于1391.50元/吨，周环比下行3.07%。

库存方面，秦皇岛港煤炭库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均上行。 截至10月29日，秦皇岛港煤炭库存报583.00万吨，周环比上行1.39%；截至10月25日，天津港焦炭库存报56.00万吨，周环比上行7.69%；京唐港炼焦煤库存报160.70万吨，周环比上行7.42%。

3、 全国水泥价格指数上行

水泥价格方面，全国水泥价格指数上行，其中长江、华北、华东、西南、中南地区水泥价格指数上行，东北、西北地区水泥价格指数下行；熟料价格指数上行。 截至10月29日，全国水泥价格指数为131.19点，周环比上行1.80%；长江地区水泥价格指数133.52点，周环比上行1.16%；东北地区水泥价格指数为162.49点，周环比下行1.23%；华北地区水泥价格指数为129.27点，周环比上行4.44%；华东地区水泥价格指数为131.20点，周环比上行0.14%；西北地区水泥价格指数为127.20点，周环比下行0.11%；西南地区水泥价格指数为138.29点，周环比上行6.34%；中南地区水泥价格指数120.32点，周环比上行3.21%；截至10月29日，熟料价格指数为135.55点，周环比上行3.41%。

4、 玻璃价格指数上行，玻璃期货结算价上行

本周玻璃价格指数上行，玻璃期货结算价上行，重质纯碱市场价持平。 截至10月29日，玻璃价格指数为87.02点，周环比上行6.79%；截至10月29日，玻璃期货结算价为1386元/吨，周环比上行10.09%；重质纯碱市场价为1521.00元/吨，与上周持平。

5、Brent国际原油价格下行，有机化工品价格多数下跌

Brent国际原油价格下行。 截至10月29日，Brent原油现货价格周环比下行5.5%至71.61美元/桶，WTI原油现货价格周环比下行6.31%至67.21美元/桶。在供给方面，截至10月25日，美国钻机数量当周值为585部，与上周持平；截至10月18日，全美商业原油库存量周环比上行1.30%至4.26亿桶。

截至10月28日，中国化工产品价格指数为4392，周环比上行0.09%。

无机化工品期货价格涨跌分化。 截至10月29日，钛白粉市场均价较上周下行0.68%，为14700元/吨。纯碱期货结算价较上周上行3.66%，为1500元/吨。截至10月27日，醋酸市场均价为2870元/吨，周环比下行1.90%。截至10月20日，硫酸市场均价为417.6元/吨，周环比上行0.92%。。

有机化工品期货价格多数下跌，其中PVC、甲醇、苯乙烯涨幅居前，二乙二醇、纯苯、PTA跌幅居前。 截至10月29日，甲醇结算价为2466元/吨，周环比上行2.11%。PTA结算价为4900元/吨，周环比下行2.35%。纯苯结算价为7141.67元/吨，周环比下行3.27%。甲苯结算价为5835.56元/吨，周环比下行0.57%。二甲苯结算价为5895元/吨，周环比下行1.75%。苯乙烯结算价为8733.75元/吨，周环比上行1.48%。乙醇结算价为5575元/吨，周环比上行0.22%。二乙二醇结算价为4900元/吨，周环比下行4.16%。苯酐结算价为7050元/吨，周环比下行1.74%。聚合MDI结算价为18200元/吨，周环比下行1.09%。聚丙烯结算价为7468元/吨，周环比上行0.17%。聚乙烯结算价为8118元/吨，周环比上行0.28%。PVC结算价为5500元/吨，周环比上行2.19%。DOP结算价为9360元/吨，周环比下行0.74%。天然橡胶结算价为17885元/吨，周环比下行2.19%。燃料油结算价为3028元/吨，周环比下行1.03%。沥青结算价为3239元/吨，周环比上行0.12%。

6、工业金属价格涨多跌少，库存多数下行

本周工业金属价格涨多跌少，铜、铝、锌、锡价格上行，钴、镍、铅价格下行。 截至10月30日，铜价格为76810元/吨，周环比上行0.01%；铝价格为20880元/吨，周环比上行0.34%；锌价格为25200元/吨，周环比上行0.52%；锡价格为255680元/吨，周环比上行0.44%；钴价格为174000元/吨，周环比下行4.40%；镍价格为124810元/吨，周环比下行2.16%；铅价格为16490元/吨，周环比下行1.08%。

库存方面，铜、铝、锡、铅库存下行，锌、镍库存上行。 截至10月29日，LME铜库存274225吨，周环比下行2.10%；LME铝库存743700吨，周环比下行1.54%；LME锌库存243325吨，周环比上行3.71%；LME锡库存4680吨，周环比下行2.50%；LME镍库存146154吨，周环比上行8.14%；LME铅库存189050吨，周环比下行2.12%。

黄金期现价格上行、白银期现价格下行。 截至10月29日，伦敦黄金现货价格为2769.15美元/盎司，周环比上行1.19%；伦敦白银现货价格为34.15美元/盎司，周环比下行0.81%；COMEX黄金期货收盘价报2754.70美元/盎司，周环比上行0.88%；COMEX白银期货收盘价报34.63美元/盎司，周环比下行1.24%。

1、 货币市场净投放，隔夜/2周SHIBOR较上周下行

货币市场净投放，隔夜/2周SHIBOR利率较上周上行。 截至10月30日，隔夜SHIBOR周环比下行10bp至1.39%，1周SHIBOR周环比上行6bp至1.66%，2周SHIBOR周环比下行8bp至1.90%。截至10月29日，1天银行间同业拆借利率周环比下行6bp至1.51%，7天银行间同业拆借利率周环比下行0.4bp至1.85%，14天银行间同业拆借利率周环比上行5bp至1.96%。在货币市场方面，上周货币市场投放22565亿元，货币市场回笼9991亿元，货币市场净投放12574亿元。在汇率方面，截至10月30日，美元兑人民币中间价报7.1390，较上周环比上行0.20%。

2、A股换手率下行、日成交额下行

A股换手率上行、日成交额上行。 截至10月29日，上证A股换手率为1.58%，周环比上行0.21个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为20635.92亿元人民币，周环比上行7.82%。

在债券收益率方面，1年期/3年期国债到期收益率周环比下行。 截至10月29日，6个月国债到期收益率周环比上行1bp至1.47%；1年期国债到期收益率周环比下行4bp至1.39%；3年期国债到期收益率周环比下行4bp至1.62%。5年期债券期限利差周环比下行0.4bp至0.39%；10年期债券期限利差周环比上行1bp至0.72%；1年期AAA级债券信用利差周环比上行4bp至0.64%；10年期AAA级债券信用利差周环比上行9bp至0.43%。