【行业·煤炭】吴杰：焦煤涨价逻辑持续发酵，钢铁限产更催生短期焦煤需求，上涨持续，可期待旺季和四季度融资需求爆发

动力煤供给端收缩或有利将来煤价稳定。 1 ）神木之后，府谷也发文表示从 8 月 10 日起严整煤炭运销，加强煤管票管理（榆林煤炭网）； 2 ）为配合内蒙 70 周年大庆， 8 月 1 日至 12 停供火工品 12 天，对炮采煤矿生产有一定限制（搜狐财经）； 3 ）山西成立 10 个省级督查组，督查重点煤企（煤炭市场网）； 4 ） 8 月起神华哈尔乌素露天矿、宝日希勒露天矿暂停生产，可能影响商品煤产量 2200 万吨（中国神华公告）。 5 ） 22 省上调上网电价或有利改善电企盈利空间，稳定煤价（北极星电力网）。我们认为 19 大召开前安检难言放松，严安检已是常态，不会影响过多产量。

动力煤旺季高点或现，短期难言拐点，中期走进淡季仍是趋势。 天气仍然炎热，神华上调 8 月长协价 8-13 元 / 吨（煤炭资源网），但旺季最大的日耗可能已现（本周沿海六大电厂库存下降 4.1% 至 1189 万吨，日耗煤量下降 11.6% 至 75 万吨，可用天数回升至 15.9 天），故，虽然本周有一系列可预期利好，秦港 5500KC 仍下跌 0.6% 报 632 元 / 吨。

取暖季钢铁限产或催化 8 月补库行情， 9 、 10 月旺季值得期待。 近期政策提出：京津冀采暖季钢铁限产 50% ，焦化限产 30% （ 21 世纪经济报道）。如果取暖季不能正常生产，企业可能需要提前备货，导致短期煤钢需求增加，而 wind 数据显示， 7 月最后一周，钢厂焦煤库存仍在下降（环比 -1% ，同比 -15% ，处于低位），焦化厂焦煤库存增 2.6% 至 701 万吨。我们认为，库存虽有增长，但并没有过快增长，是在近期天气过热，开工需求受影响的条件下完成的。

地产数据下滑仍受淡季天气因素影响，基本面趋势难言拐点。 7 月主要 40 城地产销量同比增速回落至 -23% （ wind 数据），百城土地成交面积大幅回落，但淡季拿地少本来就属于历史规律，市场有些担忧属于正常，但我们认为，目前暂时难言基本面趋势下滑。这和天气因素关系很大， 7 月中旬重点钢企粗钢产量 1858 万吨，环比 +0.44% （中钢协）。 8 月 4 日，唐山钢坯价报 3600 元 / 吨，较上周 +3.7% （ wind 数据）。

16 部委发文推进煤电供给侧改革