美股黑五来袭！波涛汹涌的美股市场究竟发生了什么？

一、市场变动

1. 苹果股价下跌

苹果在移动网络方面需要依靠外来的零件，高通一般是其合作对象。高通生产的调制解调器能够达到最快无线网络速度，然而，由于苹果最近正和高通处于法律纠纷之中，最新的iPhone无法使用高通的调制解调器，但它的对手三星将配备此芯片。这一消息传出后，苹果股价大幅下跌，同时，多家券商降低苹果评级及对其的销售预期。

图1 苹果9日及12日股价变化图

来源：Bloomberg

2. 来自高盛的报道

9日，高盛发出一篇报告，认为简称为FAAMG的五大科技股——Facebook，Amazon，Apple，Microsoft及Alphabet——对美股影响颇大，而投资者对它们期望又过高，低估了它们的风险，一旦它们出现什么变动，风险将加剧，对整个市场的影响也将很大。这篇报告本身没有给出卖出的建议，但是，却促使众多闲散跟风投资科技股的资金撤离市场，加上市场情绪的影响，FANG——Facebook，Apple，Netflix和Alphabet股票骤跌。12日周一，原FAAMG及Netflix继续下跌。

图2   FANG 股价变化图

来源：华尔街见闻

3. 美股也呈下跌趋势

9日，纳斯达克与标普500都大幅下降，12日依然在低值徘徊。

图3  9日及12日纳斯达克综合指数变化图

来源：Bloomberg

图4  9日及12日标普500指数变化图

来源：Bloomberg

二、市场分析

1. 科技股与美股市场

全球股票中，市值前五即FAAMG五大科技公司，而市值前十中有七家为科技公司。美国大选之后，FAAMG股价保持上涨趋势，市值增加6750亿美元，相当于香港和南非GDP之和，涨幅达到20%。根据高盛的报告，FAAMG占标普500比重13%，贡献了其2017年以来40%的涨幅，占纳指比重42%，贡献了纳指今年55%的涨幅。

图5  五大科技股对标普500与纳指的贡献

来源：高盛、华尔街见闻

可见FAAMG对整个美股市场影响之大。可以说，美股的小牛市就是由这几家龙头股撑起的，无怪乎高盛警告整个股市过于依赖FAAMG。9日周五，FAAMG占纳指跌幅的75%，市值一下蒸发1000亿美元，占美股损失75%。

图6  FAAMG占纳指跌幅比例图

来源：华尔街见闻

2. 美股市场内部的变化

虽然这两日美股又跌，但相对于个体科技股公司较为平稳，说明这是美股内部的调仓与资金分流。细看其中的金融和能源板块，根据华尔街见闻，9日这两个板块资金分别流入10亿美元以及1.2亿美元，标普500金融板块于9日上涨2%，12日再涨0.16%，而能源板块再这两日也涨了3.7%。

三、后续发展

1. 13日股市V字反弹，15日再次下跌

13日周二，科技股终于迎来V字反弹，除了上文提到的FAAMG，特斯拉大涨4.72%，创历史新高。在科技股的带动下，美股同样有所回升，纳指收涨0.73%，标普500涨幅0.45%。但是，15日周四，科技股美股股价再次下跌，之后缓慢回升。龙头科技公司经营模式已趋向成熟，行业壁垒也已形成，马太效应将愈加明显，科技龙头股的发展态势还是良好的。但苹果受负面新闻的影响，股价一直呈下跌趋势。

图7  9日、12至16日FB股价变化图

来源：Bloomberg

图8  9日、12至16日苹果股价变化图

来源：Bloomberg

图9  9日、12至16日亚马逊股价变化图

来源：Bloomberg

图10  9日、12至16日微软股价变化图

来源：Bloomberg

图11  9日、12至16日Alphabet股价变化图

来源：Bloomberg

图12  9日、12至16日纳指变化图

来源：Bloomberg

图13  9日、12至16日标普500变化图

来源：Bloomberg

但是，对龙头科技股抱有信心的同时，也需要随时注意估值及市盈率的合理度，不要重蹈科技股泡沫的覆辙。

图14  科技股泡沫公司与当前FAAMG公司对比图

来源：高盛、华尔街见闻

2. 市场情绪的催化

这几日股市的暴跌回涨反反复复，更多的是市场情绪的变化引起的，与各家公司的基本面并没有太大关系。下图是这几日的VIX指数变化图，它一般是用于衡量市场风险和投资者恐慌度的指标。可以看到，这几日VIX一直处于较高水平，尤其是6月12日至16日。

图15  9日、12至16日VIX指数变化图

来源：Bloomberg