1.不要因为一只股票的价格便宜就去购买，更重要的是看到这个企业业务的基础是好的、可持续的。
2.以合理的价格，购买非常优秀公司的股票；而不是以超低的价格，购买平庸公司的股票。
来源：投研说 $守正出奇基金(P000399)$ 遵循价值投资理念。追求长期稳定复利增长！
格雷厄姆的“烟蒂型”投资
“烟蒂”的思想最早应该起源于《证券分析》，并且在《聪明的投资者》中得到进一步地发展和明确。“烟蒂型投资”，是“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的学术精华。
2007年巴菲特在美国佛罗里达大学商学院的演讲中，第一次向公众完整地论述了他的“烟蒂型投资”理念：“那是我第一次买股票的方法，即寻找那些股票价格远低于流动资本的公司，非常便宜但又有一点素质的公司。我管这方法叫烟蒂投资法。你满地找雪茄烟蒂，终于你找到一个湿透了的令人讨厌的烟蒂，看上去还能抽上一口，那一口可是免费的，你把它捡起来，抽上最后一口，然后扔了，接着找下一个。这听上去一点都不优雅，但是如果你找的是一口免费的雪茄烟，这方法还值得做。”
根据巴菲特这段的描述，“烟蒂型投资”的核心理念便是注重投资的安全边际——低价格、低市盈率/市净率、用三流的价钱买二流的公司、用四流的价钱买三流的公司，而对公司的品质以及所处的行业要求不高。烟蒂型公司的价值便是利用市场先生的暂时失灵，用低价买进物超所值的公司。日后当市场先生的称重机效应发挥作用时，烟蒂型公司的价格便会回升至不用打折甚至还有适当溢价的水平上。
巴菲特对烟蒂型投资的进一步升级
巴菲特是公认的价值投资的成功典范，但价值投资并不完全等于价值股投资，价值股也不是低价股。从其成功投资实例看，巴菲特不仅是价值股投资者，更是成长股投资者。巴菲特有两大投资原则：第一，不能只看一只股票某一年的市盈率，而要看过去多年的市盈率。第二，所投资的公司必须足够大，在行业内必须占据领导地位，而且负债率不高。
巴菲特不捡便宜货，却取得了股票投资的巨大成功。比如，2008年年底，可口可乐股票是巴菲特最大的重仓股，占其总股票资产的16%，而可口可乐的股票是巴菲特在1998年年底时买入的，当时，可口可乐股票的市净率为5.32倍，虽然现在看起来不高，可是在当时整个市场的市净率不到2倍的情况下，可口可乐股票价格其实是“贵”的。
显然，1988年巴菲特投资可口可乐时，是典型的以相对高价格买入了一个高成长的股票。1988年之前的10年，可口可乐公司股票的每股盈利的复合增长率达到11.1%。在中国这个高速发展的经济体中，大家可能认为，增长率11.1%这个数值太小了，但请注意这是复合增长率，这就意味着其10年后的结果是1.11的十次方!
据了解，巴菲特首先是因为认可了可口可乐公司的竞争优势、商业模式及管理层的经营管理水平，并认为这种竞争力是可持续的。然后才考虑公司的估值问题，他宁可在估值方面多一点让步。巴菲特说：“多付一点钱买一家伟大的公司，远远好过贪便宜而买家普普通通的公司”。
因此，如果一家公司的管理层进取，并且诚信，同时公司所处的行业前景很好，在这批优秀管理团队的带领下，企业利润会高速增长很多年的话，这个时候就不要用传统的估值方法来评判企业，束缚自己的手脚。今天看起来很贵的股票，过两年后就显得很便宜了，而且你似乎永远买不到它，因为它的价格不断创出新高，似乎永远很贵。
当然在评估企业成长时，我们要区分一次性或短暂高增长与可持续的高增长。前些年我们经常看到工程机械、汽车、石化等行业内的龙头公司，在景气上升期间实现了一两年的高速增长，但其后就陷入了增长乏力的境界。可持续的高增长，则应把时间周期拉长。在一个成长空间大而持续的行业中，寻找有竞争力的管理层并且带领企业为高增长做好充分准备的公司，找到它，并拥有它，和企业共同成长。
总的来讲，如果把股票价格与企业成长做两维分析的话，股票可分为以下几种情况：低价格低成长股票、低价格高成长股票、高价格低成长股票以及高价格高成长股票。
最好的投资就是能以低价格买入高成长股，这种机会很少，每次市场大底都有这种机会，但不常见。正常情况下，我们应以高价格买入高成长股票，正如1998年在可口可乐涨了两倍的情况下，巴菲特以高价格重仓，实现收益最大化。高价格低成长股票显然不可取，但低价格低成长却也不是一个好的选择。
因此，股票投资，便宜不一定就好，最重要的还是增长!
聪明投资者的股票投资准则有——
1、首先考虑投资风险
2、低价买入有前景的公司
3、买股即买该公司前世今生
4、追求稳赚不赔的效果
以上准则，与巴菲特大师的原话有异曲同工之妙——
“以合理的价格购买具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的公司几乎不可能出错。”
