【浙商银行FICC·固收日报】渐入佳境

周五市场再度回到熟悉的收益率顺畅下行节奏，广义基金继续加仓买入，年末可能出现的理财回表等因素对市场并没有形成任何负面影响。全天看活跃券领先下行，10/30年国债收益率分别下行1/2BP，但部分中短政金债非活跃券下行幅度大于活跃券，部分期限上活跃-非活跃券利差略有收窄。

地方债下行幅度追上活跃券，但相对国债利差仍然在高位徘徊。从最近资金属性看，开始出现配置资金主导行情的情况，后续看静态收益高的债券表现会逐步赶上活跃券，利差有望迎来一定的修复。

值得关注的是临近年末短期票据利率出现明显上行，票据市场卖盘加重，后续信贷需求的恢复情况值得持续观察。开年后关注银行信贷投放节奏，此前曾经出现银行信贷投放带来的超储消耗加速的情况，资金一度有所偏紧。明年跨年后信贷节奏、银行及保险等增量配置节奏都会对资金面、债券需求结构产生明显影响，曲线形态和行情分布结构更值得关注。

数据来源：iFind

周四劳动力数据喜忧参半。持续申领失业救济人数升至三年多来的最高水平，进一步表明失业者需要更长时间才能找到工作。与此同时，截至12月21日当周的首次申领失业救济人数下降至219，000。但数据对市场影响较小，而周四进行的7年期国债招标获得强劲需求，引发了美债收益率回落，扭转了之前将5-30年期国债收益率推升至几个月来最高水平的走势。周四的7年期国债招标中标收益率为4.532%，比招标前低大约2个基点，表明需求强劲。当天各期限国债收益率普遍走低，7年期和10年期收益率领跌近2个基点，其中10年期一度上涨5个基点，达到5月2日以来的最高水平4.64%，最后收盘至4.57%。周五亚洲盘，美债收益率小幅抬升，10年期美债重回4.6%以上。下周月底指数再平衡将使久期延长0.07年，也可能刺激了美债买盘。