【华泰大金融团队】多元金融2017中期策略报告——厚积薄发，藏器待时

主题思维+成长眼光，守望行业发展

上半年多元金融板块表现相对平淡，调整后不乏基本面和估值匹配的优质标的值得重点跟踪。多元金融提升空间大，成长性较高，整顿规范与改革创新正齐头并进，建议关注行业发展、分享成长红利。中长期看行业纵深空间、景气度和成长性，短期股价表现与市场情绪和风口轮动密切相关，在个股选择上披沙拣金，甄选基本面，把握好买卖节奏。

金控：国改春风育金控，风物长宜放眼量

国改提速，“1+N”体系建立配套文件相应出炉。央企金控、地方金控和民营金控均加快资产整合。金控牌照优势凸显稀缺性，有望获得资金青睐。未来或将加强金控统筹监管。重点关注股东资源强大+增资+实际流通盘小+估值修复的五矿资本。

信托：泛资管推进监管协调，长期看行业转型升级

泛资管推进监管协调，去杠杆压通道方向笃定，但券商资管和基金子公司的通道业务回流为信托提供短期业绩托底，赢得转型升级时间缓冲。2017年资管业将持续面临强监管的压力，行业转型势在必得，未来主动管理能力较强的信托公司将优先受益，重点关注市场化机制灵活的爱建集团和国改预期较强的经纬纺机。

AMC: 顺势而为逆风起舞，经济L型背景下极具成长性子行业

不良资产供给充沛，行业进入快速增长期。政策助力不良资产处置，“4+2+银行系”格局形成。行业保持较强盈利能力，ROE维持在近20%。重点关注陕国投A，参股省属AMC，分享不良资产行业盛宴。

创投：乘政策之风，寻股权投资新机遇

资金端：私募基金实缴规模稳步上升，投贷联动新模式兴起，国有投资基金平台相继设立。投资端：量与质不断提高，增长空间可观，国企改革增添股权投资掘金机会。退出端：IPO节奏趋稳、预计全年仍维持较高增量，新三板流动性提高，锁定期缩短。重点关注鲁信创投。

消费金融：蓝海浩瀚，荆棘之后是鲜花

2016年短期消费类贷款约7.2万亿。消费金融行业快速发展背后的风险不容小觑。监管层在调动消金金融服务和防范其风险隐患上动态平衡、因势利导。关注持消费金融公司牌照且业绩放量的重庆百货。

期货：稳中向好，行业发展速度紧跟监管态度

短期看，期货类标的投资机会多由事件驱动，期货市场行情走强或利好政策的出台都会点燃期货标的投资热情。中长期看，期货行业改革创新正稳步推进。重点关注中国中期、物产中大、弘业股份、厦门国贸、浙江东方。

风险提示：行业发展不及预期，监管政策收紧，风险偏好下行

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