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双焦：焦煤上游库存加速累积

紫金天风期货研究所 · 公众号 · 科技投资科技自媒体 · 2024-11-20 17:33

正文

【20241120】双焦周报：焦煤上游库存加速累积

焦煤观点小结

核心观点：中性 焦煤市场偏弱震荡，供应端稳中有增，多数煤矿正常生产，煤矿整体产能利用率周环比+0.6%至90.7%，甘其毛都日均通关接近1200车；需求端，焦钢企开工偏高，但原料煤供应宽松，库存不缺，下游焦钢企补库驱动力不强，煤矿签单表现一般，供应端矿山、港口、口岸均继续累库，而下游焦钢企维持低库存策略。目前市场交易基本面为主，焦煤冬储预期对价格有一定支撑，但焦煤供应端及库存压力仍大，供需宽松格局不改，价格暂时缺乏向上的弹性。

现货：中性偏空 煤矿签单不佳，多种煤价跌破年内低点；目前安泽低硫主焦下跌至1600元/吨；蒙煤成交冷清，口岸库存继续累积，蒙5原煤报价在1080-1100元/吨附近。

仓单成本：中性 焦煤最低蒙煤仓单在1300元/吨附近。

供应：中性偏空 上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至90.7%，周环比+0.6%，目前矿端库存压力尚不明显，部分矿产量小幅提升，整体产能利用率上升；蒙煤通关周环比上升，日均通关接近1200车。

需求：中性 焦钢企开工偏高，但焦煤供应宽松，保持按需采购，补库驱动不强。

基差：中性 焦煤近期期现震荡偏弱，基差20左右。

库存：中性偏空 焦煤供应端煤矿、港口及口岸均呈现加速累库，而下游焦钢企补库积极性较弱，维持低库存策略，焦煤整体库存压力较大。

焦炭观点小结

核心观点：中性 焦炭方面，本周三轮降价落地，焦化整体仍有利润空间，但个别地区焦化已进入亏损，焦化开工产量呈现小幅下滑走势，独立焦企焦炭日均产量66.41万吨，周环比-0.31万吨；需求端钢厂盈利小幅收窄，247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比+1.9万吨，铁水仍在高位，但钢厂焦炭库存中等偏高，补库积极性一般，后续也难有大规模补库；后续若钢厂利润继续收缩，可能挤压原料端利润，是否有四轮提降关注钢材价格走势。

现货：中性偏空 本周焦炭三轮提降落地，焦化仍有利润空间，后续是否有四轮提降还要关注钢材价格走势，准一级焦炭港口现货报价1690元/吨附近，周环比-40元/吨，山西准一级湿熄焦报价1550-1590元/吨。

仓单成本：中性 日照港准一级焦仓单价格约在1890元/吨左右，准一厂库仓单三轮提降后在1850元/吨附近。

供应：中性偏多 焦化利润稳定，山东地区因去产能等问题导致焦企减产，其余多数地区生产较为稳定，焦化整体开工产量小幅下滑。

需求：中性 247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比+1.9万吨，成材利润小幅下滑，钢厂暂无明显减产，铁水维持高位，需求端有一定支撑。

利润：中性 焦炭降价三轮，入炉煤成本下移，目前焦化仍有盈利空间，利润较为稳定，测算山西地区焦化利润38元/吨左右，周环比-16元/吨。

库存：中性 钢厂仍有利润空间，开工偏高，对原料焦炭需求仍存，但钢厂自身焦炭库存偏高，部分对原料减量采购，焦企出货尚可。

焦煤

下游拿货消极

焦煤-价格

煤矿签单不佳，线上竞拍流拍较多，且以跌价成交为主，产地方面也有多种煤价跌破年内低点；目前安泽低硫主焦下跌至1600元/吨，周环比-30元/吨；晋中中硫弱稳在1520元/吨。

蒙煤成交冷清，口岸库存继续累积，贸易商心态较差，蒙煤市场延续偏弱，蒙5原煤报价在1080-1100元/吨附近。

海运煤方面，目前澳煤供应偏高，而下游接货相对谨慎，澳煤市场价格较为平稳，澳洲一线焦煤远期成交价FOB206美金/吨左右，进口性价比不明显；俄煤市场同样偏弱，俄罗斯K4主焦最新CFR报价145美元/吨，周环比-17.5美元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-价差

数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-仓单

期现震荡偏弱，焦煤仓单目前在1370元/吨附近。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-基差月差

焦煤近期基差震荡走势，基差小幅走弱至20左右；月差方面继续走移仓正套行情。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

供应端继续加速累库

焦煤-供应-煤矿产能利用率

上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至90.7%，周环比+0.6%，山西产能利用率周环比+1%至95.2%；目前矿端库存压力尚不明显，部分矿产量小幅提升，整体产能利用率上升。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-供应-产量

上周焦原煤周产量916.03万吨，周环比+5.98万吨；精煤周产量466.93万吨，周环比+4.27万吨，焦煤产量环比提升。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-煤矿库存

煤矿端，原煤库存周环比+8.38万吨至302.74万吨，精煤库存周环比+10.46万吨至229.4万吨；下游焦钢心态偏谨慎，中间环节多暂缓采购，煤矿签单不佳，库存持续累积。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-港口库存

进口炼焦煤港口库存445.2万吨，周环比+35万吨；港口库存压力较大。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-焦钢企库存

独立焦企焦煤库存904.3万吨，周环比+0.6万吨；钢厂焦化厂焦煤库存746.1万吨，周环比-1.2万吨；焦炭有看降预期，焦钢企补库意愿不强，少量采购原料，延续低库存策略。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭

焦炭落地三轮降价

焦炭-价格

本周焦炭三轮提降落地，入炉煤成本下移，焦化仍有利润空间；后续是否有四轮提降还要关注钢材价格走势，准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1690元/吨附近，周环比-40元/吨，山西准一级湿熄焦报价1550-1590元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-仓单

日照港准一级焦仓单价格约在1890元/吨左右，准一厂库仓单三轮提降后在1850元/吨附近。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-基差月差

近期期现均偏弱，01盘面仍维持升水，1-5月差震荡。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦化小幅减产，铁水仍在高位

焦炭-需求

247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比+1.9万吨；247家钢厂高炉开工率82.08%，周环比-0.21%；
成材利润小幅下滑，钢厂暂无明显减产，铁水维持高位，需求端有一定支撑。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-供应

独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率73.15% ，周环比-0.34%；
独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.41万吨，周环比-0.31万吨；
焦化利润稳定，山东地区因去产能等问题导致焦企减产，其余多数地区生产较为稳定，焦化整体开工产量小幅下滑。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-焦钢企库存

247家钢厂焦炭库存579.02万吨，周环比-2.5万吨；
独立焦化厂全样本焦炭库存77.25万吨，周环比-6万吨；
钢厂仍有利润空间，开工偏高，对原料焦炭需求仍存，但钢厂自身焦炭库存偏高，部分对原料减量采购，焦企出货尚可。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-港口库存

焦炭港口库存172.2万吨，周环比-1万吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

产业链利润

焦炭降价三轮，入炉煤成本下移，目前焦化仍有盈利空间，利润较为稳定，测算山西地区焦化利润38元/吨左右，周环比-16元/吨；钢厂利润收窄，后续关注钢材价格走势。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

平衡表

焦煤平衡表

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭平衡表

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

作者：李文涛

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