【浙商银行FICC·固收日报】供给冲击持续发酵

周一股债延续调整格局。债券方面，核心依然在于对后续供给的担忧，进入税期后资金面小幅的收紧以及上海取消普通及非普通住房标准的地产政策也成为了日内利率上行的加速器。衍生品相对更为弱势，TL2412减仓超1万手且未出现明显加速移仓信号。国债期货收盘后，交易型机构加速砸盘，整体收益率曲线陡峭化上行。截至收盘，短端1Y NCD 上行1BP，中段3-5Y国债上行约0.75-1.25BP，7-10Y国债上行约1.5BP，30Y国债上行约2.75BP。

权益方面，周末证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，进一步提升上市公司对自身投资价值的关注，切实提升投资者回报。周一风险资产情绪迅速从前期小票切换至红利票，早盘小幅高开后曾一度拉升，破净股、低市值率股涨幅居前，但午盘后走势分化，主力及大单资金加速流出，股市全天成交额1.7万亿，延续缩量下跌格局。

本周进入数据及会议真空期，市场交易主线集中在供给。自河南打响置换隐性债务第一枪后，大连、云贵、山东、江苏及浙江等地也陆续披露发行计划，各地化债推进速度加快。本周地方债发行2747亿，其中置换债发行1922亿，期限均在10年及以上。随着长期限置换债供给的放量，长端债券或将持续受到脉冲式扰动，需密切关注银行/保险的承接力度。

数据来源：iFind

周五美联储官员的讲话存在较大的分歧。鸽派古尔斯比认为将继续参照9月点阵图考虑降息事宜，接近中性利率时应放缓脚步。而柯林斯和巴尔金相对鹰派，并不认为有迫切必要降息，自美联储开始降息以来，需求数据表现得更为强劲。周五公布的10月零售销售月率录得0.4%，强于预期，且上个月数据从0.4上修至0.8%，引发了美债收益率上行。货币市场将美联储下月再次降息的概率下调至50%左右。与此同时，一笔5年期国债期货的大宗卖盘加剧了抛售势头，10年期国债收益率短暂触及4.5%，为5月以来最高水平。此后市场出现缝低买盘迹象，其中最引人注目的是一笔接近日间低点的100万美元/DV01的10年期国债期货大宗买盘，收益率从盘中高点回落。盘中晚些时候，油市和股市的走弱似乎引发了避险需求，使得曲线前端和腹部收益率处于盘中低点。纽约时间下午3点过后不久，短债收益率下跌超过4个基点，长债收益率日间上涨约2个基点，10年期国债收益率基本持平，收益率曲线趋陡，2s10s和5s30s利差接近日间高点，两者均走阔约4个基点。截至纽约时间下午3:35，2年期国债收益率报4.3011%，5年期国债收益率报4.2997%，10年期国债收益率报4.4296%。30年期国债收益率报4.6033%。

周一亚洲时段，美债收益率小幅上行2BP。目前来看10年期美债收益率突破4.5%的阻力仍然较大。在非农数据之前，市场处于高位震荡的可能性较大。