【广发•早间速递】如何看7月PMI和短周期政策空间

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宏观：如何看7月PMI和短周期政策空间

从7月PMI数据来看： 一是制造业、服务业、建筑业均有不同程度环比放缓；二是制造业和服务业下行幅度较前期收敛，并没有大于淡季季节性历史均值降幅；三是制造业价格分项延续6月以来的调整特征，预计同期PPI环比偏低，名义增长处于环比调整期。

7月PMI数据显示经济存在继续放缓的趋势， 如7月30日政治局会议所指出的“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化”。 但数据整体放缓速度仍算可控，金融市场不会过度担心失速风险； 政治局会议定调的“持续用力、更加给力”、“一批增量政策”又打开了政策窗口和想象空间， 短期资产定价主线将切换为对逆周期政策的观察和验证。

从政策空间来看，后续尤其值得关注的线索有三： 一是 “综合运用多种货币政策工具” 所对应的货币政策继续宽松；二是 “积极支持收购存量商品房用作保障性住房” 所对应的新一轮房地产政策；三是 “畅通落后低效产能退出渠道” 所对应的新产业供给优化机会。

银行：银行买了多少基金（2023）？

截至23年末，233家发债银行金融投资规模共98万亿元，占总资产的29%，其中基金投资规模6.92万亿元，占总金融投资规模的7.03%。 分银行类型来看， 股份行、城商行基金投资占金融投资比重相对偏高，分别为12.55%、12.16%，农商行为6.13%，国有行占比最低，仅2.77%。

A股上市银行方面， 截至23年12月末，上市银行合计金融投资规模共80.87万亿元，占总资产比重的28.77%，其中合计投资基金规模约5.55万亿元，占金融投资比重为6.86%，股份行和城商行同样偏高，分别为12.95%、15.01%，农商行、国有行分别为7.17%、2.77%，相对偏低。

2023年下半年上市银行金市继续扩表，基金投资占比下降。 相比2023年半年报，A股上市银行金融投资扩张3.93万亿元，占总资产比重提升0.65pct，但23年末基金投资占金融投资比重较23年6月末下降0.27pct。 分银行类型来看，23年下半年国股行金市业务明显扩张。

整体来看，去年下半年银行表内基金投资占比普遍下行， 考虑到银行持有基金信用风险权重计量方法已基本确定，以及货基在银行资负配置和流动性指标调节中的重要地位， 预计后续银行基金投资占比或相对稳定。

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