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“3.18%的流通股，6天涨价2/3，市值排名21位，67倍市盈率——就问你牛逼不？心动不？还敢往里冲不？”
昨晚（2月27日）刚刚公告了4.18亿元的股东分红预案，顺丰控股(SZ.002353)今天（28日）开盘又是分分钟涨停的欢快节奏。这已是该股连续4个交易日涨停了，6个交易日内累计涨幅高达66.79%。目前顺丰控股市值飙升至2794.7亿元，稳坐深市市值第一名，两市总市值排名位列第21位——而纵观其上下，比比皆是银行、石油、电力、建筑等国字号大块头。另外显而易见的是，顺丰控股以88.8亿——相差两个数量级于总市值的流通市值跻身此位，自然是离不开游资热衷炒作小盘股的偏好。
那么问题就来了。2800亿的庞大市值是虚胖吗？未来还能买进吗？
高不高，我们通过公开数据来分析一下。
据顺丰控股2月23日公布的2016年业绩报告显示，股东净利润为41.8亿元，扣除非经常性损益（与经营不直接相关的偶发支出）后归属股东的净利润为26.43亿元。而上一年同期净利润是19.7亿元。由此我们知道，去年较上年净利润涨幅为34%。再对照公告显示574亿元的营业收入，则2016年的销售净利率约为4.6%。以4.6%的净利率，硬是撑起了66.8倍市盈率的一片蓝天！可赞可叹。
66.8倍的市盈率，就是说要从这支股票上赚到一块钱，你需要投入66块八毛的成本。虽然说多少倍市盈率的股票值得投资向来是个有争议的话题，不同时期、不同行业也都存在差异不可一概而论。但或许可以参照目前发行新股23倍左右市盈率来看，20-30倍市盈率差不多是个监管层认可的安全投资区间。拉近一点，我们不妨参照下同行业几个老哥们儿的动态市盈率：截止到发稿，申通快递（SZ.002468）38.56倍，韵达股份（SZ.002120）47.88倍，圆通速度（SH.600233）63.47倍，均低于顺丰控股的66.8倍。说明啥？单从获取等额收益的成本投入考虑：买顺丰贵啊！
另外一个不容忽视的事实是，公告显示顺丰控股此次募集的80亿元其中大约27亿元扩充飞行项目、7亿元扩充车辆、11亿元开发信息系统、35亿元建设中转场——全部都是回报周期长、折旧摊销大的重资产啊。还有一事不要忘了，顺丰在2015年9月将其电商和商业项目剥离，归到了未上市的顺丰商贸控股下面。所以在考虑投资回报的时候，你可别脑洞大开想啥网上商城又供应链金融的噢。
再换一个角度看，顺丰控股以3.18%的流通股比例，轻飘飘撬起了2800亿市值。如此低的流通股比例，源于此前壳公司鼎泰新材依据并购重组相关法规锁定三年的巨额发行股份，加上早先在限售期内的7000余万股份，累计限售股本数超过40亿。这岂不等于是给偏爱炒作小盘股的各大游资提供了一片肥沃大草原吗？又是如此火热的题材，不炒白不炒啊。
从前几个交易日的买卖席位来看，国海证券济南历山路营业部、中信证券北京安外大街营业部、中投证券深圳坪山和平路营业部等机构都是快进快出忙得不亦乐乎。近三个交易日里，顺丰的主力与散户的资金分化比较明显。交易信息显示，主力资金连续三个交易日净流出，与此同时散户资金则呈现持续净流入，接盘到稳稳封板。
所以你看前方那片绿油油的，究竟是一片肥沃的草原？还是长势喜人的韭菜田？韭菜被割之前都以为自己是镰刀。短期还有没有空间杀入追高，要看个人风险偏好。
退一步放个长线，我们再来看下顺丰公司和快递行业的基本面。
正如上篇《送货一天，上市一年：顺丰之道，唯快不破！》一文中，笔者曾在结尾总结道，“在不少消费者心中，中国的快递只有两种：一种叫顺丰，另一种叫其他。” 的确，转型直营后的顺丰无论从业务模式还是收入结构方方面面看，在“中国特色”林立的快递公司里都是独树一帜的。一方面圆通、天天等屡次爆出被倒闭的消息，其他公司粗放的加盟代理模式弊端日益显现；另一方面，趁着非典和经济危机时期逢低买入货机的先发优势，其他公司如今想要找齐顺丰也可谓是壁垒重重。
在肯定王卫几个关键点上果断决策带来的竞争优势的同时，我们也不能忽视市场上早于顺丰拥抱资本的企业们纷纷引进的外部威胁。
老哥们儿圆通如今也买下波音的15架大飞机匹敌顺丰了，新进后辈同样不容小觑——主打同城配送的云鸟速配目前已经拿下了包括华平、经纬、金沙江在内的1亿美元融资。而同业之外，阿里、京东、苏宁均在自建物流系统，企图逐渐降低对第三方物流的依赖。老江湖的坚守、后起之秀的进击、巨头的重拳发力——难呐，前狼后虎地盘蛇啊，难怪前两年还言之凿凿强调“顺丰才不要上市圈钱”的王卫，还是终于忍不住要找外援了呢。
总览快递行业全局，近十年来伴随着电商崛起，物价飞涨之下快递费用却是越来越低，快递公司议价能力也是越来越弱——这在“哪个淘宝店家要是不包邮我就不在你家买”的广泛行情里便可见一斑。规模优势快用到头了，一场行业质变是众望所归的，各快递公司间已经从人力竞争过渡到科技竞争、从实业竞争蔓延到了资本竞争。后戏应该还是挺好看的。
来源：环球老虎财经（ID：laohucaijing01）
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