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根据乘联会数据，2024年11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%。11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。11月新能源车国内零售渗透率52.3%，较去年同期渗透率提升12个百分点。2024年新能源汽车再次实现了环比同比的有力增长，作为碳酸锂需求的支柱在发光发热，随着近些年渗透率的不断提升，2025年渗透率是否要见顶，新能源汽车能否保持有力增长，让我们具体分析。
2024年新能源汽车销售环比持续增长，2024年1-11月批发1,071.6万辆，同比增长38.1%。2024年1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2%。11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。
可以看出，2024年1-7月份新能源汽车一直处于产销平稳状态，尽管4月份商务部印发《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知，给与报废车辆并购买新能源乘用车补贴1万元以及2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴7000元的补贴政策，但在上半年新能源车价格战的背景下，市场观望情绪依旧浓厚，2024年8月份，商务部等7部门关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，将新能源汽车补贴提升到2万元，将燃油车补贴提升至1.5万元，以旧换新政策升级刺激潜在置换需求，叠加四季度开始进入汽车销售旺季，乘用车销售大幅走强，同时新能源汽车补贴比燃油车多5000块，新能源汽车销售同步走强，渗透率在50%附近站稳。
纵观整个2024年，价格战给与更多消费者入场机会，潜在需求被不断激发，且随着当下新能源汽车越来越高的性价比以及设计感，渗透率能够持续走高也是意料之中的事情。
渗透率具体分析
（1）分价格
如果把新能源汽车渗透率细分价格来看，以2024年3-10月份为例，10万以下的车型渗透率有较大幅度提升，10万以上车型渗透率提升速度开始减缓，30万以上的车型渗透率不增反降，从乘用车销量来看，1-11月份30万以上新能源汽车销量占比为12.8%，渗透率仅有4%。而在这一年中，渗透率不增反降，更多原因是受众的不匹配以及没有爆款新车型的推出，尽管Model Y 推出时属于是30万元左右的爆款，但由于近两年的不断跌价，入门级部分地区实际到手已经低于20万元。30万以下车型销量占比为87.2%，渗透率为45.32%，依旧有很大的提升空间。
表1 新能源汽车渗透率分价格
（2）配套设施跟进
在新能源汽车配套设施中，我们主要关注充电桩的跟进情况，渗透率的提升可以说基本依赖于充电桩的普及。根据EVCIPA发布的数据，2018-2023年，全国充电基础设施累计数量不断增长，增速保持在30%以上。2023年，全国充电基础设施累计数量为859.6万台，同比增长65%。截至2024年10月，全国充电基础设施累计数量为1188.4万台，同比上升49.4%。在这个过程中，私人充电桩比例始终高于公共充电桩，截至2024年10月，私人充电基础设施累计数量达到849.3万台，占比71.5%。公共桩和私人桩呈现七三开的局面，公共桩依然难以满足绝大部分车主的需求。根据工信部规划，我国到2025年要实现车桩比2:1，到2030年要实现车桩比1:1。目前桩车增量比为1∶2.5，从数量上来看仍有较大的缺口。
此外，公共充电桩的地域分布也不均匀。根据充电联盟，目前我国县级以下公共充电桩总数仅占全国公共充电桩总数的11.28%；县级以下公用充电桩总数占全国公用充电桩总数的12.11%；县级以下直流充电桩总数占全国直流充电桩总数的14.51%，交流充电桩总数占全国交流充电桩总数的9.47%。而在第七次人口普查中，农村人数占比达到了36.11%，县域及以下人口占比超过一半，充电桩地区分布不均主要原因在于县域以下投资回收时限过长，且目前的充电桩寿命还是比较短，很有可能在回本前就面临报废的问题，因此从经济效益出发县域以下并不是合适的目标市场，未来需要更多的市场政策的推进。2024年上半年，一线城市新能源汽车渗透率已超过40%，而农村地区新能源汽车渗透率尚不足20%。充电桩的问题也成为了制约渗透率提升的关键因素之一。
总体来看，我们认为新能源汽车渗透率已经能够看到顶峰的那道门槛，中低端车型性价比依旧存在、没有巨大变动的情形下，三十万元以下车型的剩余30%渗透率空白大部分将会逐步填补，三十万元以上车型的10%渗透率空白难有车型填补，县域以下地区10%的渗透率目前来看推进预计缓慢，渗透率上限大概在75%-80%左右。
2025
年渗透率测算
新能源汽车仍遵循着传统汽车销售的季节性，在4-6月份以及四季度处于销售旺季，春节所在的月份以及7、8两月为主要销售淡季，从图上来看，二者在2023以及2024年的销售节奏上展现出了较为明显的相似性，但新能源汽车销售的斜率远远高于乘用车，在2024年1-8月份，乘用车销量几乎没有增长，新能源车则保持着向上的态势，渗透率以平均2.5%每月的速率在增长，进入四季度，乘用车销量增速跟随新能源汽车增速同步上行，渗透率维持在53%附近。
2025年以旧换新政策补贴正式退坡，2024年四季度透支了部分2025年的置换需求，2025年乘用车上涨动力已经不强，我们假设2025年乘用车需求与2023年相当，与相比2024年下滑5%左右，在乐观情形下，参考2024年3-10月渗透率增长率，新能源汽车渗透率以每月2%的速率增长，1-3月份赋予-4%的季节性，则2025年9月份渗透率基本达到顶峰，后续进入稳定阶段，全年新能源汽车在1676万辆附近，同比2024年预计增长28%。中性情境下，渗透率1.5%速率增长，年底渗透率达到71%，全年新能源汽车销量1617万辆，同比2024年预计增长18%。悲观情形下，假设补贴退坡影响较大，渗透率以1%的速率增长，年底渗透率达到64%，全年新能源汽车销量1500万辆，同比2024年预计增长17%。在悲观情形下可能还要考虑另外一个因素，即补贴重新上市的问题，若 2025年前三个季度需求疲软，若四季度补贴重新上市，乘用车和新能源汽车月度环比增长10%，年底渗透率在61%附近，全年新能源汽车销量1580万量，同比2024年增加24%左右。
表2 2025年新能源汽车测算表
测算碳酸锂需求
在测算碳酸锂需求的时候，我们参考公开资料，根据插电混动带电量25KW，纯电车带电量58KWH来进行测算，2024年数据来看，BEV和NEV比例维持在54%-60%之间，平均值为58%。2025年来看增程式对PHEV销量推动较大，BEV比例预计将继续下滑，假设2025年BEV平均比例为55%，单位KWH消耗碳酸锂需求为6KG，那在乐观、中性、悲观、以及悲观+补贴情形下碳酸锂需求为44.7万、41.8万、38.8万、40.9万。从终端角度来讲，2025年碳酸锂需求支撑依旧是存在的，新能源汽车的增长全年来看并不太会受到瓶颈影响，但同时超预期的增长概率也在变小，2025年的故事大概率围绕供给端的施压与减产进行，但以旧换新政策的时机也是影响供需错配的主要因素，当然还有欧盟的出口政策。
2025年围绕需求端依旧是新能源汽车为主要逻辑，充电桩以及高端车型的跟进需要时间，渗透率顶部空间有限，新能源汽车预计仍将保持增长，在乐观情形下四季度渗透率有望见顶，全年对碳酸锂需求贡献依旧能够实现同比增长，但增长斜率有待观察。此外，也要关注新能源汽车出口关税政策的变化，整体来看，我们认为在补贴退坡以及目前的渗透率已经比较高的情况下，新能源汽车预计将呈现偏悲观的增长态势，一季度渗透率将会呈现季节性的偏低趋势，新能源汽车以旧换新政策可能要视新能源汽车的销售情况而定，若前三个季度销售偏悲观，四季度很有可能重启政策。反映到碳酸锂上一季度承压，二三季度实现环比增长，但难以通过超预期增推动碳酸锂上行，四季度旺季仍有增长驱动，碳酸锂有触底反弹机会。
撰 稿
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徐金乔 (F3051143,Z0019039)
曹值硕（F03112952）
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