A股周评｜MSCI或带来积极变化 投资者应早做准备

图片来源：REUTERS

作者 傅峙峰

MSCI将A股纳入新兴市场指数，对中国股市的意义和影响，直观来看是将会带来新的海外增量资金，更重要的意义则是揭示中国股市在开放和改革的步伐上没有停止，这将塑造一个更好的投资环境。

MSCI将A股纳入新兴市场指数后，被动型的全球指数基金势必将增加对A股的投资配置，这一点是毋庸置疑的。但短期看，直接或间接带来的资金规模，对A股市场的影响不大。第一批纳入指数的标的222只个股，其总市值占A股总市值超过四成，但占MSCI新兴市场指数的权重只有0.73%。按该比重，根据MSCI测算，一年后将有170-180亿美元流入中国市场，这样级别的资金作为指数基金配置A股222只权重标的，影响几乎可以忽略不计。更何况，这一情况要一年以后才可能出现。

对于主动投资A股市场的海外基金，目前已可通过QFII和沪港通、深港通进入内地市场，目前看相关额度并未出现不够用的情况。A股纳入MSCI新兴市场指数后，能否带动海外主动投资的资金加大对中国股市的配置，至少在短期来说并不能预期太多。

虽然A股被纳入MSCI新兴市场指数，短期来看多是情绪上的影响，尽管弱势中情绪影响更为有限，但从长期的战略角度看，其影响不容忽视。A股被纳入MSCI新兴市场指数，意味着中国股市正在不断开放不断改革。更全方面更深入地进入国际市场，对于中国股市乃至金融业而言，都将带来新的活力。

金融业是一个充分竞争的行业，只有不断的对外开放，才能通过竞争和学习进行不断的自我升级和创新。中国A股加入MSCI是一个不可逆的过程，未来只会更加广泛深入而不会逐步退出。无论是市场规范性还是公司治理结构，都有望在海外投资者不断增加的逐渐影响，以及中国证券监管当局为引导中国股市更积极的与国际市场接轨下，出现积极变化。

从海外经验看，韩国和台湾股市被纳入MSCI后，都出现了相当长期的牛市。韩国和台湾的牛市与MSCI之间的关系是一种因果关系还是简单的催化，市场上存在一定的争议，但可以看到的是，两个市场在被纳入MSCI后波动率显著下降。

因股市被纳入MSCI，主要的增量资金是来自于配置蓝筹权重的被动指数基金，此类资金的性质决定了不会追求波动交易来获取收益，投资人申购指数基金更多是寻求市场的贝塔收益。

中国股市会不会因MSCI出现牛市，这一点值得商榷，但可以大概率确信的是，如果中国股市在未来具备了牛市的条件，牛市的出现很可能因为MSCI而与以往不同。一个稳定的、低波动率的、以价值投资为导向的牛市，相当可能逐步取代以往中国股市每一次出现的整体性暴涨暴跌、充斥着概念炒作和投机交易的牛市。

不再追逐消息面进行短线交易，而是根据基本面和宏观面进行配置，长期浸淫在一夜暴富梦中，具有超高换手率的广大散户投资者，不知道有没有做好这种变化的心理准备。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）

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