2025年大类资产理财投什么？

本文作者系节目嘉宾 杨晓磊

在2024年第一财经春联特别节目的贺岁视频里，我提到2024年最看好的资产分别是黄金、短久期美债和中债。

从事后表现来看，黄金基金ETF全年涨幅27.44%，短久期美债涨幅5.12%，国债指数涨幅8.04%。

而踏入2025年，全球经济格局仍处于复杂的动态调整之中，各类资产的表现受到多种因素的交织影响。在这样的背景下，对资产配置进行合理的规划显得尤为重要。接下来我对几大资产方向说说自己的看法：

在2025年首先面临挑战的是黄金。过去的一年里，黄金价格经历了自1981年以来的最大年度涨幅，原因上主要是受到全球不确定性增加、海外通货膨胀率上升以及资金避险需求增长等因素驱动。然而2025年黄金面临的形势发生了显著变化。由于去年基数效应的存在，即便黄金价格继续保持上涨态势，全年涨幅也相对有限；此外随着美联储货币政策正常化的预期增强，美元持续走强等因素都可能对黄金构成下行压力。因此对于2025年的黄金市场，我持谨慎态度，甚至还有一定下跌的风险！

第二，QDII（合格境内机构投资者）额度日趋紧张，给投资者配置短久期美债带来了挑战。短久期美债有沦为“水中花、镜中月”的风险。但从资产上涨率来看，短久期美债和美元存款，这两者今年实现4%以上收益问题不大。

第三，债券基金2024年的大幅上涨是建立在10年期国债到期收益率下行幅度创过去10年历史之最的基础上，2025年很难重现这一幕。不过，在利率下行的趋势中，国内债券市场依然有上涨空间。

第四、相较于2024年初，我对A股的看法更乐观一些。尽管市场仍存在诸多不确定性，但随着中国经济结构转型持续推进，新兴产业不断涌现，加之资本市场活力释放，都为A股带来了新的增长点。但投资者也要认识到A股高波动性特点带来的震荡，因此具体品种选择上我更推荐可转债，因为它进可攻退可守。

最后，关于美股，我保持中立立场。一方面，经过长时间牛市后，估值已经处于较高水平，有一定内在回归需求，个人建议不要期待过高。

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。）