点击上方“
掘金Liszt
”关注并星标
第一时间接收“
定投指南
”
新书《定投》正式上架，适合没有接触过基金的小白，我跟出版社申请了8.3折优惠（一杯咖啡的价格），同时我还附赠一个定投指南的录播课，详细讲解定投指南的用法。下单了之后把截图发我即可（微信：Goldenliszt）。
今天顺着讲消费电子行业，我们讲一个近期的明星股票——小米。
文章的结尾会
附上A股汽车行业的个股估值，价值千金。
前一段时间，小米
SU7 Ultra
的发布掀起全民狂欢，股价飙升至
55
港元，市值突破
1.3
万亿港元。
各平台都发出一片买买买的呼声，正如巴菲特所说，别人贪婪我恐慌，所以直觉上来说，我们必须要开始清醒：
小米当前的估值很有可能已严重透支未来增长！
如果你还没有买入，想要观望观望，不妨先看看我这篇文章再决定是否要做这颗韭菜。
接下来我们通过定量来剖析一下。
1. PE=60
倍，
PB=6.62
倍：历史最高水平
当前小米的市盈率高达
60.36
倍，位于上市以来
81.43%
分位点；市净率（
PB
）
6.62
倍，处于
91.6%
分位点，仅次于
2021
年牛市顶点。
对比港股科技股同行：腾讯
PE
仅
24
倍，小米的估值溢价高得离谱。
2. PEG（LTM）=3.54
：增长预期被过度定价
即便按雷军在会议后采访的
2025
年净利润增速
30%
计算，小米的
PEG仍
高达
2
，远高于合理区间（
PEG
≤
1
）。这意味着市场已将未来
的增长预期提前兑现，一旦业绩不及预期，股价可能断崖式下跌。
这也是为什么su7 Ultra发布了之后，股价反而下跌，因为推动60倍PE的增长需要高达至少60%！这对于十多年的老企业来说，已经相当困难，因为基数太大。
3.
PEG（最新业绩）=2.22
：短线也无性价比可言
24年3季度营收增长30%，经营盈利增长22%，相对于60倍的估值来说，显然毫无性价比可言。
看完估值，我们再来看看实际业务。
1.
手机业务：高端化难掩增长瓶颈
尽管小米手机全球出货量稳居前三，但国内市场份额被华为、苹果挤压，高端机型毛利率仅
18%
（苹果超
40%
）。且智能手机行业增速放缓，存量竞争下难以支撑
60
倍
PE
的估值逻辑。
2.
汽车业务：交付≠盈利，产能是硬伤
SU7 Ultra
虽预售火爆，但汽车行业前期投入巨大，
2025
年目标交付量
需产能爬坡、供应链稳定、良率达标，而小米汽车工厂实际年产能仍算是未知数，交付延迟或质量问题可能重创品牌。此外，比亚迪、特斯拉价格战加剧，华为问界等对手虎视眈眈，小米能否守住高端市场仍是未知数。
3.
生态故事：
IoT
与
AI
仍需时间验证
小米
AIoT
设备数达
9
亿，但智能家居业务估值逻辑（
4
倍
PS
）依赖数据生态变现，而当前用户复购率、付费转化率等核心指标尚未突破。汽车与手机互联的“人车家”生态更需长期验证，短期难贡献实际利润。
看完基本面，再来看看资金面。
尽管部分投行喊出
2
万亿市值目标，但当前机构评级已现分化：
中金、高盛
：目标价
60
港元左右，对应
1.5
万亿市值，隐含上涨空间仅
9%
；
海通、摩根士丹利
：合理估值上限仅
48
港元，较现价低
13%
；
更值得警惕的是，市场情绪已过热：雷军个人
IP
带动粉丝经济学，
4000
万抖音粉丝贡献情绪溢价，但这种流量估值缺乏基本面支撑。
无论是短期还是长期来看，小米股价已反映所有利好，性价比极低。
小米
SU7 Ultra
的发布是国产科技的里程碑，但资本市场的狂欢往往伴随泡沫。当估值脱离基本面，任何生态故事都可能是空中楼阁。
记住：牛市顶点总在乐观中崩塌，风险控制才是投资的第一课。
最后附上A股汽车行业的个股估值，价值千金。
