事件概述
中国人保发布
2024
年前三季度业绩预增公告。
经初步测算，公司
2024
年前三季度实现归母净利润预计为
338.30-379.31
亿元，与上年同期相比增加
133.27-174.28
亿元，同比增长
65%-85%
；归母扣非净利润预计为
335.79-376.49
亿元，与上年同期相比增加
132.28-172.98
亿元，同比增长
65%-85%
。其中
Q3
单季度预计实现归母净利润
111.43-152.44
亿元，与上年同期相比增加
105.21-146.22
亿元，同比增长
1691%-2351%
。
分析判断
:
►
受益于经营基础夯实叠加权益市场回暖，
2024
年前三季度净利润同比大幅增长。
据公司公告披露，公司
2024
年前三季度业绩预计增长的主要原因是：集团业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果显著。集团在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。截至
2024H1
末，公司交易性金融资产
/
所有者权益比值和股票投资
/
所有者权益比值分别为
96%/13%
，虽与其他上市险企相比较低，但仍有望充分受益于股市回暖。
►
NBV
有望延续高增，
COR
或保持稳定。
根据公司公告，
2024
年前三季度公司寿险及健康险保费同比增长
7.3%
，其中新单保费同比小幅下滑
0.4%
。但考虑到公司产品期限及品种持续优化，渠道高质量增长推动新业务价值率显著高增，我们预计公司
2024
年前三季度
NBV
同比增加
80%
。财险方面，
2024
年前三季度公司财险保费同比增长
4.6%
，其中车险
/
非车险保费分别同比增长
3.2%/5.9%
，保费均稳步提升。
2024Q3
受暴雨洪涝、台风和地质灾害等巨灾影响，各险企赔付率或所承压。但考虑到
2024H1
公司积极开展风险减量服务并取得成效，通过践行
“
保险
+
风险减量服务
+
科技
”
新商业模式大幅减少灾害损失，因此我们认为公司
COR
压力有望缓解，我们预计
2024
年前三季度公司
COR
为
96.2%
，较
2024H1
基本持平。
投资建议
我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司
2024
年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调
2024
年盈利预测，预计
2024
年营收为
6,174
亿元（原值为
6,025
亿元），维持此前
2025-2026
年营收预测值
6,471/6,962
亿元；预计
2024
年归母净利润为
358
亿元（原值为
262
亿元），维持此前
2025-2026
年归母净利润预测值
290/314
亿元；预计
2024
年
EPS
为
0.81
元（原值为
0.59
元），维持此前
2025-2026
年
EPS
预测值
0.66/0.71
元。对应
2024
年
10
月
15
日收盘价
7.09
元的
PE
分别为
8.77/10.80/10.00
，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。
资料来源：公司公告，华西证券研究所
* 2022
年数据为
2023
年报中的重述数据
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《【华西非银】中国人保：2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+65-85%》
报告发布日期：2024年10月16日
分析师承诺
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