专栏名称: 招商煤炭

交流观点，传播思想

招商煤炭|需求暂时蛰伏，煤价小幅回落——煤炭产业链跟踪周报（2018-07-15）

招商煤炭 · 公众号 · 股市 · 2018-07-15 23:31

正文

摘要

动力煤方面， 前期受环保检查制约生产的内蒙等地煤矿已陆续复工，总体而言产地供应较为宽松，而下游市场较为疲软，煤价仍延续此前下跌走势；近期受水电发力影响，电厂日耗出现回落，且进口煤有所放开，库存持续处于高位，采购积极性偏弱；受此影响，港口煤价在上周企稳回升后本周重新走弱。 煤焦钢方面， 本周钢价虽止跌回升，但焦炭方面仍延续此前弱势，受制于库存压力和看跌情绪，焦煤市场近期仍以弱势调整为主。 投资策略方面， 本周煤炭板块指数上涨 0.3% ，跑输沪深 300 指数 3.5PCT 。 6 月进口煤总量达到 2547 万吨，同比和环比分别增加 387 、 313 万吨，也是造成目前港口、下游库存处于高位的重要因素。预计后续进口煤政策仍将延续顺周期性特征，随旺季到来进口量将逐渐走高。后续需关注下游行业错峰限产导致的需求变化和水电对火电的替代效应。目前板块估值已回落至供改以前的低位，多数个股经前期调整已接近历史底部，但盈利已普遍恢复至历史较高水平，安全边际较大。若后期宏观政策出现重大利好，需求如期攀升，预计板块可出现较大反弹。 推荐两类标的： 低估值白马（陕煤、兖煤、神华）、山西资产注入标的（山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤） 。

煤 - 焦 - 钢： 钢价全面上行，双焦维持弱势
钢价全面上行。 上海地区螺纹钢 HRB400 20mm 报价 4130 元 / 吨，涨 150 元 / 吨或 3.8% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4320 元 / 吨，涨 60 元 / 吨或 1.4% 。
焦价 延续走弱。 唐山二级焦到厂价 2175 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.4% ；临汾二级焦出厂价 2000 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.8% 。
焦煤 港口、产地价格延续弱势。 京唐港山西主焦煤库提价 1760 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1390 元 / 吨，持平；临汾主焦精煤车板价 1530 元 / 吨，跌 40 元 / 吨或 2.5% ；临汾肥精煤车板价 1520 元 / 吨，跌 40 元 / 吨或 2.6% 。
钢材库存 小幅回落 。 主要城市钢材库存合计 997 万吨，下降 12.8 万吨或 1.3% 。

动力煤： 港口、产地煤价全面走弱，电厂日耗回落
港口 、产地煤价全面走弱。 秦港山西优混（ Q5500 ）报 671 元 / 吨，跌 7 元 / 吨或 1.0% ；大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 495 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 450 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 2.2% 。
国内沿海运费普涨。 秦皇岛至广州运费 CBCFI 报 46.2 元 / 吨，涨 3.0 元 / 吨或 6.9% ；秦皇岛至上海运费 CBCFI 报 36.9 元 / 吨，涨 3.0 元 / 吨或 8.8% 。
北方港口库存显著下降，电厂库存日耗回落。 北方四港本周库存合计 1697 万吨，环比下降 53 万吨或 3.2% ；六大发电集团库存 1509 万吨，上升 18 吨或 1.2% ；库存天数为 20.4 天，上升 1.3 天；本周日均耗煤 73.9 万吨，下降 3.5 万吨或 4.6% 。
投资策略： 目后续需关注下游行业错峰限产导致的需求变化和水电对火电的替代效应。目前板块估值已回落至供改以前的低位，多数个股经前期调整已接近历史底部，但盈利已普遍恢复至历史较高水平，安全边际较大。若后期宏观政策出现重大利好，需求如期攀升，预计板块可出现较大反弹。推荐 两类标的：山西资产注入标的（山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤）、低估值白马（陕煤、兖煤、神华） 。
风险提示：宏观经济走弱；国改进程低于预期；煤价上涨引发逆向回调

一、本周煤炭板块走势回顾

本周中信煤炭指数上涨 0.3% ，沪深 300 上涨 3.8% ，相对收益为 -3.5 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数下跌 23.2% ，沪深 300 下跌 13.4% ，相对收益 -9.8 个 PCT 。

分子行业来看，本周动力煤指数下跌 1.0% ，无烟煤指数上涨 1.5% ，焦煤指数上涨 2.3% 。

个股方面

涨幅居前个股有蓝焰控股（ 11% ）、雷鸣科化（ 10% ）、山西焦化（ 6% ）。

跌幅居前个股有西中国神华（ -5% ）、 *ST 平能（ -2% ）、陕西黑猫（ -2% ）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.13 ，环比下降 0.01 。

二、冶金煤产业链：钢价全面上行，双焦维持弱势

价 格链条 ： 钢价全面反弹

双焦维持弱势

期货价格

螺纹钢 1809 ：本周价格 4049.0 元 / 吨，涨 179.0 元 / 吨或 4.6% 。

焦炭 1809 ：本周价格 2056.0 元 / 吨，涨 53.5 元 / 吨或 2.7% 。

焦煤 1809 ：本周价格 1144.0 元 / 吨，跌 4.0 元 / 吨或 0.3% 。

钢铁 - 焦炭现货价格

钢价全面上行。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4201 元 / 吨，涨 91 元 / 吨或 2.2% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报价 4130 元 / 吨，涨 150 元 / 吨或 3.8% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4320 元 / 吨，涨 60 元 / 吨或 1.4% 。

焦炭 价格延续走弱 。 唐山二级焦到厂价 2175 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.4% ；临汾二级焦出厂价 2000 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.8% ；天津港一级焦平仓价 2300 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.2% ；天津港二级焦平仓价 2150 元 / 吨，跌 100 元 / 吨或 4.5% 。

冶金煤价格

港口焦煤价格 总体平稳 。 京唐港山西主焦煤库提价 1760 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1380 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 0.7% 。京唐港澳洲主焦煤库提价 1590 元 / 吨，持平；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1450 元 / 吨，持平。

产地焦煤价格走弱。 临汾主焦精煤车板价 1530 元 / 吨，跌 40 元 / 吨或 2.5% ；临汾肥精煤车板价 1520 元 / 吨，跌 40 元 / 吨或 2.6% ；临汾 1/3 焦精煤车板价 1340 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 0.7% ；古交 2 号车板价 1610 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1640 元 / 吨，持平。

国际焦煤价格大幅下跌。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 190.0 美元 / 吨，跌 16.0 美元 / 吨或 7.8% ，按最新人民币兑美元中间价 6.6727 折算后，报 1268 元 / 吨，跌 99 元 / 吨或 7.2% 。

国内喷吹煤价格走势稳定。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 980 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1110 元 / 吨，持平。

国际喷吹煤价格延续下跌。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 143.0 美元 / 吨，跌 4.0 元 / 吨或 2.7% 。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 954 元 / 吨，跌 19 元 / 吨或 1.9% 。

下游产量链条： 粗钢旬度产量触顶回落

重点钢企： 6 月下旬重点钢厂粗钢日均产量为 196 万吨，下降 4 万吨或 1.8% 。
全国预估： 6 月下旬预估全国粗钢日均产量为 249 万吨，下降 4 万吨或 1.5% 。

库 存链条： 钢材库存延续回落

港口焦煤库存小幅上升

钢材库存： 主要城市钢材库存合计 997 万吨，下降 12.8 万吨或 1.3% 。
港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 272 万吨，上升 17 万吨或 6.80% 。
焦煤库存可用天数： 样本钢厂 14.2 天，下降 0.1 天；独立焦化厂 15.3 天，下降 0.3 天。
喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 13 天，持平。

损益链条 ： 煤焦钢损益涨跌互现

以螺纹钢（ HBR40020mm 上海）为例，吨钢时点盈利 874 元，上升 83 元 / 吨或 10.5% ；
以临汾焦炭价格为例，吨焦盈利 281 元，下降 76 元 / 吨或 21.3% ；
以临汾焦煤价格为例，主焦煤损益为 197 元 / 吨，下降 11 元 / 吨；肥煤损益为 193 元 / 吨，下降 11 元 / 吨； 1/3 焦煤损益为 134 元 / 吨，持平；瘦煤损益 110 元 / 吨，上升 5 元 / 吨；气煤损益 107 元 / 吨，持平；
阳泉无烟煤盈利 92 元 / 吨，上升 5 元 / 吨；潞安喷吹煤盈利 97 元 / 吨，持平；
本周华鲁恒升小粒尿素出厂含税均价报 1970 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 0.5% ；按照山西晋城无烟煤价格，吨煤头尿素盈利 7 元 / 吨，涨 7 元 / 吨或 831.3% 。

三、 动力煤 ： 港口煤价小幅下跌，电厂日耗回落

价格链条： 港口煤价小幅下跌

国内沿海运费普涨

动力煤期货： 动力煤 1809 合约结算价为 623.2 元 / 吨，跌 4.8 元 / 吨或 0.8% 。
港口国内煤价

环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 570 元 / 吨，持平。
秦皇岛港煤价高位回落： 大同优混（ Q5800 ）报 696 元 / 吨，跌 7 元 / 吨或 1.0% ；山西优混（ Q5500 ）报 671 元 / 吨，跌 7 元 / 吨或 1.0% ；山西大混（ Q5000 ）报 590 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 0.8% 。
广州港煤价暂稳： 山西优混（ Q5500 ）报 765 元 / 吨，持平；澳洲进口 Q5500 报 760/ 吨，持平；印尼进口 Q5500 报 760 元 / 吨，持平。

产地煤价 小幅下跌

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 495 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 450/ 吨，跌 10 元 / 吨或 2.2% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 420 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 1.2% 。

国际动力煤价格普涨

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 110.2 美元 / 吨、 118.4 美元 / 吨、 102.0 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 735 元 / 吨、 790 元 / 吨、 681 元 / 吨，分别变化 2.4% 、 1.7% 、 3.0% 。

国内沿海运费普涨

BDI 指数收于 1666 ，涨 44 或 2.7% ；

BPI 指数收于 1527 ，涨 180 或 13.4% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 46.2 元 / 吨，涨 3.0 元 / 吨或 6.9% ；

秦皇岛至上海运费指数 CBCFI 收于

招商煤炭|需求暂时蛰伏，煤价小幅回落——煤炭产业链跟踪周报（2018-07-15）

正文

请到「今天看啥」查看全文