本文来自方正证券研究所于2024年8月29日发布的报告《申洲国际：
24H1量增价减收入平稳增长，盈利能力改善超预期
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：
陈佳妮
S1220520080002
联系人：廖捷
点评内容
事件：
公司发布24年中期业绩，实现收入129.8亿元，同比+12%；实现归母净利润29.3亿元，同比+38%，盈利能力改善超预期。中期派息比率58.3%。
收入拆分看，量增价减带动收入平稳增长：
收入分量价看，24H1销量同比增长超20%、ASP预计下滑中高单位数，单价回落主要因为1）产品结构变化，单价相对较低的休闲服及内衣产品占比上升，以及其用料相对更少，成本中原材料同比+8.7%；2）棉花价格H1有所回落。
收入分客户看，Nike订单较为疲软，Adidas及优衣库订单表现超预期：
24H1公司前四大客户收入占比基本持平，其中Nike收入同比-6.5%至32.4亿元，主因Nike自身表现较弱并下调全年指引；Puma收入同比持平至13.4亿元；Adidas收入同比+23.8%至23.3亿元，优衣库收入同比+33.8%至34.0亿元，主因Adiads及优衣库品牌自身表现亮眼，同时公司在该两个品牌中订单份额提升。国产运动品牌收入保持双位数增长，占比由10.8%提升至11.2%；Lululemon收入增长超60%，新增品牌客户鳄鱼。
