主要观点总结
本文讲述了段永平对台积电的态度转变和投资决策。段永平因近期大量期权合约到期而空出很多现金，在美股估值高企、市场波动加剧的背景下，他开始关注半导体巨头台积电。他解释了台积电的商业模式和企业文化，并指出其商业模式转变的原因。此外，文章还提到了巴菲特对台积电的投资决策和伯克希尔公司的操作，以及段永平与巴菲特在投资理念上的不同。最后，文章探讨了段永平是否会长期持有台积电的问题。
关键观点总结
关键观点1: 段永平因大量期权合约到期后开始关注台积电。
近期，由于市场波动和现金需求，他开始寻找新的投资标的，台积电成为他的关注焦点。
关键观点2: 段永平对台积电商业模式与企业文化表示认同。
他认为台积电是非常厉害的公司，但之前因为重资产属性没有出手，现在重新评估后决定关注。
关键观点3: 巴菲特对台积电的投资决策与段永平形成鲜明对比。
巴菲特持有台积电不到半年就清仓，这一决策与巴菲特的长期投资理念不同。
关键观点4: 机构对台积电的看法一致性较强。
多家机构预测台积电将继续保持强劲增长势头，对未来业绩持乐观态度。
关键观点5: 段永平与巴菲特在投资理念上的差异引发关注。
段永平对长期持有台积电的态度尚不明朗，市场对其未来决策充满期待。
正文
作为“中国最神秘的富豪”，他财富量级难以估量，同时行事极度低调，鲜少在公众视野抛头露面。然而近日他在社交媒体透露，因近期大量期权合约到期，其账户中“空出了很多cash（现金）”，在美股估值高企、市场波动加剧的背景下，他将目光投向了半导体巨头台积电（TSM），这一动向引发市场关注。
段永平的操作逻辑直指台积电的商业模式与企业文化。他直言35年前便认定台积电“非常厉害”，但因重资产属性长期未出手，如今重新评估后认为自己有些“后知后觉”了。
与此同时，巴菲特曾在2022年大举买入台积电，但仅一年后便清仓，理由是“不喜欢其地理位置”，这一决策与段永平形成鲜明对比。
近日，段永平在社交媒体上透露，开始看好台积电。
段永平表示，1月份很多put（看跌期权）过期后，空出了很多cash（现金），同时，他又觉得美股现在很贵，T-bitt（美国短期国库券）利息也降下来了，使得现金难以获得理想收益，因此需要寻找新的投资标的。所以现在开始关注TSM（台积电），他表示，35年前就知道台积电非常厉害，但因为一直觉得台积电是一家非常重资产的公司，所以一直没下手，而现在开始关注了。
与此同时，段永平放了一张交易截图，他在Schwab账户中计划出售2026年1月16日到期、执行价为175美元的100份TSM看跌期权，这一交易的限价为23.2美元。
此前在2月底，段永平曾公开透露，要开始要买点英伟达了。他表示，“尽管没完全看懂NVDA，但我还是准备开始卖点NVDA的Put了。AI值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。”
从英伟达到台积电，为什么段永平开始看中重资产公司了？此前他一直是比较看好轻资产公司，他认为，轻资产公司通常不需要大量资本投入（如固定资产），能够以较少的资本创造较高的回报。这类公司往往具有较高的ROE（净资产收益率），符合段永平对“好生意”的定义。
对于段永平突发看好英伟达和台积电，有网友问，您和巴菲特买 to C公司比较多，对于to B，尤其是to 大B的nvda(英伟达)和TSM，在识别其商业模式和护城河上有什么差别么?
段永平解释称，“nvda的moat(护城河)到底有多强，我还不是非常确定，但至少知道目前还是非常强的。TSMC和微软都是很厉害的to B的公司，我后知后觉了。”
事实上，受AI大火的影响，台积电和英伟达2024年的财务数据都挺不错，台积电2024年营收突破900亿美元，增长30%，净利润364.8亿美元，增长31.1%；英伟达2024年营收1304.97亿美元，同比增长114%；净利润728.8亿美元，同比增长145%。
而春节后，受DeepSeek火爆影响，台积电股价出现了回调，目前报177.1美元/股，较此前高点226.4美元/股，回撤21.78%。
不过，台积电股价调整并未令段永平“恐慌”，反而开始“逆势”买入，历史上他曾通过类似逻辑在2001年抄底网易、2024年逆势增持拼多多，获利颇丰。
此外，机构们对于台积电的看法一致性预期也比较强，国海证券认为，2025年或将仍是台积电强劲成长的一年，全年资本支出指引超市场预期台积电预期2025年Foundry 2.0行业产值同比增长10%。
摩根士丹利最新报告预测，台积电2025年第一季度收入可能环比下降5%，主要受iPhone季节性因素影响。尽管如此，该行仍预计台积电业绩指引2025年全年收入增长将在20%到30%之间，认为台积电年初的业绩指引通常较为保守，随后会超额完成。在毛利率方面，大摩预测台积电2025年毛利率将高于53%，资本支出为380亿美元。
高盛也预计，台积电将继续保持强劲的增长势头，2025年营收将再创历史新高，实现26.8%的同比增长。
耐人寻味的是，巴菲特在持有台积电不到半年后便近乎清仓，这一操作与其惯有的长期投资理念形成鲜明对比。
2022年11月15日，伯克希尔哈撒韦公司披露的13F文件显示，在当年第三季度，该公司大举建仓台积电，持有6006万股美国存托股票，持仓市值高达41亿美元，一举成为伯克希尔当季第十大重仓股。这一投资举动曾引发市场广泛关注，被视为伯克希尔对半导体行业的战略性布局。
然而，这一投资布局却在短期内发生了戏剧性转折。2023年2月，伯克希尔宣布已减持86%的台积电股份，而到2023年5月，该公司已彻底退出台积电投资。从建仓到清仓，这一系列操作尚不足半年时间，创下巴菲特投资生涯中罕见的速度。
针对这一异常举动，巴菲特在不同场合给出了解释。他一方面高度评价台积电的管理能力，称其为“世界上管理最好、最重要的公司之一”，并认为这一评价在未来5年、10年甚至20年后依然适用。但另一方面，他强调伯克希尔有“更好的地方”来配置资本，并表示“我不喜欢它的地理位置，我已经重新评估了它”。
从投资回报来看，巴菲特的这一决策可能错失了巨额收益。他买入台积电的位置接近股价起飞前的底部区域，在 2023年5月清仓后，台积电的股价从当初的 80 多美元增加到超过 225美元，尽管近期股价经历了波动，如今每股在 177 美元左右，但若按伯克希尔最初的持仓规模计算，退出的决策至少使其少赚了数十亿美元。
值得一提的是，段永平当时也对台积电持谨慎态度。他甚至表示“我不意外巴菲特会卖掉台积电”。在他看来，虽然台积电非常了不起，但商业模式有点累，实在是太重了。“台积电一直非常专注在他们做的事情上，结果也确实非常了不起。但投资是全方位比较的，我会更倾向于商业模式更好一点的公司。”
时过境迁，段永平对台积电的态度似乎已经发生了180度大转弯。这位投资大佬会如何抉择？他会长期持有台积电吗？这一决策迷雾，或许将在全球半导体产业新一轮技术迭代与地缘格局变迁中逐渐给出答案。
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