互联网人口红利消退期，楼宇广告或异军突起

传媒：

中信证券认为移动互联网人口红利催生规模高速增长，后续内部结构将出现分化，行业集中度或持续提升，关注单用户广告变现效率。阿里、百度、腾讯、头条、微博五家互联网营销巨头收入占整体互联网广告份额比重保持在60%以上，且集中度有提升趋势，从2013年的61%升至2017年的67%。目前主动搜索、垄断格局的互联网公司广告变现效率较高，2017年阿里单用户广告收入超200元/人，百度超100元/人；相比之下，爱奇艺、微博仅约20元/人，广告变现效率相对较低；互联网人口红利逐步消退的大背景下，持续跟踪不同互联网营销企业单用户广告变现效率及背后的驱动将是未来互联网营销行业研究的重点。

中泰证券认为2017年至今广告行业增长的主要增速贡献来自于电梯海报、电梯电视和影院视频，而传统广告媒介电视、报纸、杂志、广播和传统户外的增速并不明显，部分还呈现出下滑的趋势。未来三年楼宇广告的高景气度仍将持续，主要逻辑有以下三点：（1）随着互联网广告成本的不断上升，线下广告成本优势开始显现；（2）传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加；（3）通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。

医药：

申万宏源证券认为在不确定中寻找确定性，最关键的是寻找“流量入口”型公司，医药行业的有两个重要流量：人才流量与患者流量。人才流量：吸引海归人才，紧跟国外做follow-on式创新，需要研发人才的流量和创新药项目的流量。患者流量：紧抓患者的需求：覆盖全国医院的销售网络；连锁OTC药房；医疗服务机构。

机械：

中泰证券认为对于出口型的机械装备公司而言，根据其出口地的不同，一般结算货币可大致分为美元、欧元、卢布等，今年均有不同程度的贬值。理论上来讲，出口型装备企业在人民币贬值的背景下有以下利好：a） 以人名币计价成本下降，出口设备售价竞争力增强；b） 汇兑收益增加。若公司不采取或者部分采取套保方式对冲汇率波动的风险，则2018年汇兑收益明显。3） 对于零部件/整机进口成本占比较大的机械装备公司而言，相对成本上升，毛利率承压，利润有下降的压力。

钢铁煤炭：

中泰证券认为新增产能释放缓慢叠加全社会库存低位，煤炭供给面依然坚实，随着夏季需求旺季的来临，预计未来2个月动力煤市场价仍将恢复上涨趋势。虽有贸易摩擦和内部去杠杆的压力，但政策预防式或托底式的微调频频出现，对宏观经济预期起到稳定作用。经济有韧性、板块估值较低、政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件，叠加未来2个月煤价整体趋势向上，继续看好板块超跌反弹机会。

申万宏源认为供给侧改革促煤价上涨，促煤企现金流大幅改善，但是煤炭集团有息负债规模不减、偿债能力仍未改善。此外，当前煤价下，煤炭生产成本较高的煤炭企业，当前偿债压力仍旧较大。因此煤价必须保持相对高位，保障该部分企业保持盈利，逐步降杠杆。未来动力煤价高位震荡，煤炭行业动力煤龙头公司因高比例长协，造成业绩确定性、稳定性特征凸显，行业龙头标的可给予类公用事业估值。

电子：

银行：

化工：