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从十个领先指标看当下中国经济的总体态势

投行圈  · 公众号  · 投资  · 2017-03-03 17:43

正文

中国经济2017年开局表现好于预期,在积极财政、债务置换及基建专项基金的资金支持下,上半年基建投资当能支持经济增长稳定。但货币政策全年基调将比去年收紧,房地产市场调控的影响也将逐步体现,考虑到去年下半年经济增长基数较高,下半年经济增长压力不小。

中国经济2017年开局表现好于预期,工业生产和基建数据尤其抢眼。尽管统计局的主要宏观经济指标3月中旬才能发布,但看已有的高频领先数据,1月、2月经济活跃程度明显超过去年,制造业PMI上行、机械产品、工程用车销售火爆、工业品价格继续向上攀升,中长期贷款再创新高预示企业需求回暖。

具体来看,有十大领先指标显示当下中国经济整体仍处于向好态势:

第一,PMI制造业指数继续走高。2月官方制造业PMI不但超预期录得2012年4月以来的第三高值,且为2011年以来首次连续5个月高于51。看PMI分项,新订单连续5个月处于52.5上方,为2011年以来首次;生产指数连续5个月逾53,为2014年下半年以来首次;产成品库存为2015年下半年以来最高,连续3个月回升,表明主动补库存可能已经开始。

第二,卫星制造业指数处于高位。运用大数据分析经济活动是近年来的创新之举,也是对传统问卷调查的补充。SpaceKnow卫星制造业指数是通过大数据,追踪全国范围内逾6,000个工业基地的卫星图像所反映的制造业活动。该指数与传统PMI数据相同,以50作为荣枯分界线。1月SpaceKnow卫星制造业指数达52,为2011年6月以来的高值,2月虽下滑至51.1,但亦维持高位,保持了5年半来的次高值。

第三,中长期贷款创近两年新高。1月社会融资总额高达3.7万亿,创下历史新高。人民币贷款增加2.03万亿,亦为历史次高。非金融企业中长期贷款新增1.52万亿,占当月全部新增贷款的74%,达近两年新高。中长期贷款的恢复,显示企业生产活动增加,特别是PPP项目加速落地带来的向好态势。

第四,房地产新开工去年底反弹。今年房地产市场存在很大不确定性。但从房地产开工数据来看,当下房地产对经济的负面冲击尚未显现。相反,去年12月全国房地产新开工数据反弹,作为房地产市场重要的领先指标,房地产新开工同比增速达到12.5%,环比提高了近10个百分点,显示近期房地产投资仍不至于拖累经济。

第五,工业生产品价格继续攀升。1月工业生产者出厂价格指数(PPI)创5年5个月新高,同比上升6.9%。而跟踪2月高频数据可知,钢铁、石油等价格仍在上涨。笔者预计,2月PPI增速会继续加快至7.5%。而这与体现在CPI价格中非食品价格环比达到0.7%的高点相得益彰。当然,考虑到春节过后食品价格的季节性回落,预计2月CPI或落在1.3%,CPI与PPI的剪刀差或进一步加大。

第六,铁路货运量持续增加。统计局最新发布数据显示,1月全国铁路完成货运量3.11亿吨,按年增长10.4%,增速较去年12月的9.8%有所加快,亦为连续第6个月实现正增长,显示工业运行状况持续好转。







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