【华安策略丨市场点评】等待政策或经济短期改善预期再起

11月22日市场大跌，其中上证指数收跌3.06%，创业板指收跌3.98%。全A成交额1.79万亿，较昨日增量近1800亿。行业层面全部下跌，前期涨幅靠前的行业整体下跌较多，其中非银（-4.82%）、医药生物（-4.30%）、美容护理（-4.26%）、电子（-3.94%）、基础化工（-3.80%）、电力设备（-3.78%）、计算机（-3.63）跌幅靠前。

今日市场和前期强势板块大跌，主要原因在于：

一是俄乌、朝韩地缘政治风险急剧上升，抑制市场风险偏好。 11月21日，俄罗斯使用洲际弹道导弹，同时也发射了新研制的中程弹道导弹“榛树”攻击乌克兰，晚间普京发表电视讲话称为事态任何发展做好准备，俄乌冲突有进一步升级风险。同一时间内，金正恩于朝鲜武器装备展览会上表示，朝鲜半岛局势从未如此尖锐，核战争一触即发。地缘政治风险事件持续发酵，资金避险情绪快速升温，黄金、美元均大幅走高。

二是德州限制在华投资加剧中美贸易担忧。 德州州长于周四晚致函指示该州各机构全面撤出对中国的投资组合，同时禁止在中国进行新项目投资，美对华限制措施加速出台，市场对中美贸易担忧加剧。

三是稳外贸国新办新闻发布会落地未能超预期。 11月22日上午10点，商务部等多部门召开新闻发布会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，提到促进电商发展以及能源产品进口等相关事宜。会议整体并没有超市场预期，未能形成有力支撑。

四是投资者尤其是个人投资者存在较强的获利了结行为。 前期在市场交投情绪热烈以及个人投资者极度活跃的环境下，中小微个股涨幅显著，存在较强的获利了结行为。十月中旬至十一月初二次上涨期间，非银金融、房地产、计算机、电子、国防军工等以成长为代表的板块涨幅靠前，今日普跌的行情中跌幅也均居前列。

短期市场有望继续向冷静回归。 在前期已经积累巨大涨幅的情况下，市场将进入到一段获利了结、情绪降温的冷静过程中。

新的上涨契机等待宏观政策或经济短期改善预期再起。 一是前期政策效力逐步显现，经济基本面有所改善，10月和高频数据边际向好，后续关注11月经济数据能否延续改善，若改善趋势得以延续和确立，有望提振市场信心。二是12月中央政治局会议和中央经济工作会议召开在即，市场增加对明年经济形势和宏观政策力度的关注，若宏观政策出现积极向好的信号或预期，也有改善市场风险偏好。

在第一条主线是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品，可能成为轮动接力的行业，包括汽车、家电、医药、农牧。 这些方向在本轮上涨行情中明显滞涨。其中家电、汽车有政策支持预期。医保基金压力缓释有望带来行业估值修复。生猪板块有望反复呈现阶段性机会。

第二条主线是宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，该主线短期仍有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。