【兴业计算机袁煜明团队】恒生电子：营收增速超预期，收购大智慧（香港）

事件： 公司发布2017年中报，上半年营收10.80亿，同比增长31.65%，大幅超过2016年年报给出的10%的全年业绩指引；实现归母净利润2.29亿，同比增长39.36%。

主营增速大幅超预期，三大业务实现快速增长。 公司通过调整原有业务产品结构，实现主营收入的较快增长。其中，两大主业资管业务和财富业务分别增长40.02%和41.76%，而互联网业务更是达到63.15%的增速。

非经常性损益达0.9亿，研发高投入。 报告期内扣非后净利润为1.39亿，同比增长10.79%，非经常损益总计0.90亿元，同比增幅较大，对维尔科技的股权处置收益0.57亿元是增长的主要原因。公司销售费用和研发费用分别增长41.26%和31.33%。其中研发投入费用为5.05亿元，占营业收入的47.06%。大量研发的投入不仅丰富了原有业务的产品结构，更推动公司在人工智能和区块链领域实现技术突破。

收购大智慧（香港）股权，提升香港市场竞争力。 公司发布公告，以3.67亿元收购大智慧持有的大智慧（香港）51%的股权。该公司为香港及周边国家和地区的证券、期货公司提供交易及结算系统方案，已有200多家机构客户。通过收购，公司可以进一步提升在香港市场证券交易系统乃至周边海外市场的竞争力，并在技术协同和主营业务利润增长上得到提升。

盈利预测与投资建议： 基于公司上半年业绩的超预期增长，我们调整公司2017-2019年EPS为：0.66、0.83和1.02元，维持“增持”评级。

风险提示： 政策管控风险；创新业务拓展不及预期。

公司发布2017年中报，上半年营收10.80亿，同比增长31.65%，大幅超过2016年年报给出的10%的全年业绩指引；实现归母净利润2.29亿，同比增长39.36%。

主营增速大幅超预期，三大业务实现快速增长。 公司2017H1实现营收同比增速31.65%，大幅超过2016年年报给出的10%全年业绩增速指引。公司主营占比最高的资管业务实现营收3.76亿元，同比增长40.02%，其中风控产品成为新的增长亮点，收入同比增速超过70%；受益于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政，系统改造等批量新需求对冲了行业需求的下滑，财富管理业务实现营收2.14亿元，同比增速41.76%。此外，公司的互联网业务更是实现了1.25亿元营收，同比增速达到63.15%。