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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注7月美联储议息会议
策略摘要
商品期货：整体中性；股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，6月制造业PMI环比持平；6月金融数据中性，政府新增债券环比略有回落；6月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家具家电，纺织服装，机械设备等行业出口仍强劲。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视。此次会议对外部环境的判断从4月的“复杂性、严峻性、不确定性”进一步具象为“不利影响增多”，对应美国5月和欧盟6月先后对我国部分出口商品加征关税。在谈及内部经济时坦诚“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”，而不仅仅是4月“经济持续回升向好”过程中的挑战。会议对国内经济预期略有提振，7月22日央行宣布下调公开市场7天期逆回购操作利率和LPR报价，7月25日下调MLF利率，有利于国内经济企稳，关注后续商品实物工作量的验证。
6月非农以来市场表现异常。7月至今美国6月非农不及预期，以及6月CPI不及预期，使得美联储9月降息计价有所走高，但风险资产表现异常：整体商品乃至贵金属、美股、美元同步下跌，显示这轮计价开始抢跑我们所测算的降息历史情境，需要关注海外资产价格或经济数据走弱推动美联储降息的情境，降息靴子落地后再企稳回升的路径，欧美7月制造业PMI不及预期进一步加强了这种迹象，但目前仍不能定义为“衰退”博弈。欧元区二季度GDP初值公布，高于市场预期。8月1日北京时间凌晨2:00将迎来美联储利率决议，尽管市场目前计价7月降息的概率仅有6.5%，但可以关注是否有超预期的可能。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos认为：虽然在即将召开的会议上不太可能调整利率，但这次会议无疑将是近期最具影响力的一次。随着通胀压力逐渐缓解和劳动力市场呈现降温迹象，美联储官员有望提示9月降息。
商品分板块来看。黑色板块受地产预期平淡影响，整体偏震荡；农产品方面，美国目前土壤墒情良好；贵金属和有色方面，本次美联储降息计价下的价格走势异常，贵金属受益于“特朗普交易”，但受到整体商品价格走跌影响，贵金属也出现明显补跌，需要等待美联储降息靴子落地之后再逢低做多；能源和化工需关注俄乌和谈进度是否会给原油带来利空因素。目前宏观情绪对整体商品拖累较大，需要等待外需修正当前预期后再把握逢低做多的机会。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运： 主要船司下调8月下半月运价，欧线运价见顶回落
策略摘要
中性。
COSCO发布8月上半月FAK报价，由5500/9200降至5400/8800；
马士基发布8月5日后远东至地中海FAK报价，由9200/9200变为9200/9250。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK32周报价为5393/8538，WEEK33周报价降至4707/8056；
MSC上海-鹿特丹8月初船期报价调整至5545/8540，8月8号后船期报价下调至4940/8240；
OA联盟，COSCO 8月份上半月船期报价5425/8825，CMA8月上旬船期报价为5280/9560（部分船期价格下调至5030/8810），EMC8月上半月船期报价为5635/8620；
OOCL8月上半月船期报价小幅下调至4800/8600；
THE联盟，ONE8月上半月以及下半月船期报价为6553/8508，HMM8月上旬船期报价为4556/8682，阳明海运8月1日-8月15日船期报价维持为4900/8600。
08合约目前博弈交割，仍有支撑，现货价格迈向见顶回落阶段，未来预计将逐步下行，我们初步认为7、8月份或会见到此轮欧线价格高点，7月29日SCFIS 6225.65点, SCFIS顶部或已现，8月合约交割结算价格或介于5800-6000之间。运力供给端:运力受限支撑7、8月份欧线现货价格，9月第一周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，供给端压力相对较小。需求端:调研情况显示7月前三周货量相对偏弱，7月底8月初货量预计有所恢复，圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)。目前初步认为现货美金报价已经进入僵持寻顶阶段，SCFIS由于其计算过程特殊(既考虑价格，又考虑箱量)，FAK舱位相对较多且价格相对较高的OA联盟会使得最终公布的SCFIS较以各家班轮公司成交均价预估的SCFIS产生差异;小柜价格相对较高也对当下SCFIS的超预期产生影响。目前运价高位僵持对08合约交割结算价形成支撑，关注相对高位价格维持时间，8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约从盈亏比角度，交易难度较大，波段操作为主，但驱动端偏空，前期3300-3400点的盘面价格已经计价10月交割结算价格较8月份下跌40%左右，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率，目前TCI以及SCFI欧线均有下行迹象。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-6月预计交付96.68万TEU;1-8月交付129.56万TEU，1-10月交付156.53万TEU，1-12月交付187.75万TEU(12000+TEU以上船舶);地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动，目前苏伊士运河能否通行相关消息仍会对10月合约产生扰动。10月合约供需端共振，为一个空头配置合约(8月份SCFIS目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFIS若较高，10月份合约价格则不能过分低估，如果8月份SCFIS交割结算价格实破6000点，10月合约初步估值为4100-4200点，目前10合约驱动端利空)。10月合约近期需关注一个扰动点，即美东港口谈判;若美东港口谈判不顺，最终引发罢工，对全球供应链将造成较大扰动，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
12月合约过度贴水10月合约或面临风险。统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份(2021年以及2022年12月份价格低于10月份)。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份;但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。我们初步认为12月合约价格不宜过度贴水10月合约价格，不过目前距离12月份较远，12月份合约参与难度也相对较大。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与，周末以色列黎巴嫩事件扰动远月预期。以色列称黎巴嫩向戈兰高地发射火箭弹，造成至少10人死亡、30余人受伤，黎巴嫩真主党称与此次袭击“毫无关系”；在指责黎巴嫩真主党炮击戈兰高地并造成12人死亡后，以色列歼击机袭击了黎巴嫩南部至少5个城镇和村庄。目前以色列和哈马斯继续进行谈判，2025年合约目前以巴以和谈顺利、苏伊士运河恢复通行计价；但目前黎以冲突有升温迹象，持续追踪中东地区地缘，若冲突升级，将会扰动远月合约预期。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年7月31日，集运期货所有合约持仓106485 手，较前一日减少3959手，单日成交188786 手，较前一日增加5462手。EC2502合约日度下跌0.35%，EC2504合约日度下跌2.34%，EC2408合约日度下跌1.02%，EC2410合约日度下跌6.70%，EC2412合约日度下跌4.41%（注：均以前一日收盘价进行核算）。7月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌0.18%至4991 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌6.47%至6663 $/FEU。7月29日公布的SCFIS收于6225.65 点，周度环比下跌1.46%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，7月25号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.53万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量7.14艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.68万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为25.73艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示9月第一周前运力供应压力较小。容易船期数据显示，WEEK30-WEEK36周实际可用运力介于 20万TEU-27万TEU之间，实际可用运力同比增幅相对较少， WEEK31、WEEK32、WEEK33以及WEEK35可用实际运力占计划运力比重介于80%-90%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年8月第四周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。据Linerlytica统计，12月初以来，从红海到好望角航线的船只改道实际上已使市场减少了超过160万标准箱的运力，而近期港口拥堵的增加又进一步使流通中的有效运力减少了50万标准箱，目前活跃船队仅略超过2500万标准箱，低于2023年12月顶峰时期的2550万标准箱。
截至2024年7月28日，共计交付集装箱船舶294艘，其中12000+TEU共计68艘。合计交付集装箱船舶运力180.51万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付108.03万TEU。7月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计62296EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：中央支持收购存量商品房作为保障性住房
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：关注房地产发展相关新政策。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.42%；10年期主力合约结算价涨0.01%；5年期主力合约结算价不变；2年期主力合约结算价不变。2）7月30日，中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。本次会议强调的“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，是历次中央政治局会议表态中首次提出。3）国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，要加快培育壮大新兴产业。实施国家战略性新兴产业集群发展工程，巩固提升新能源汽车全产业链竞争优势，体系化推进北斗广泛应用，积极培育瞪羚企业和独角兽企业，引导新兴产业健康有序发展。加快谋划布局未来产业。建立未来产业投入增长机制，开辟量子科技、生命科学等未来产业新赛道，开展“人工智能+”行动，布局建设一批未来产业先导区。
海外：伊朗当选总统佩泽希齐扬宣布就职。1）美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -449.5万桶，前值 -385.7万桶；API库欣原油库存 -92.9万桶，前值 -158万桶；API成品油汽油库存 -192万桶，前值 -277万桶；API成品油馏分油库存 -32.2万桶，前值 -150万桶。2）当地时间7月30日，以军对黎巴嫩首都贝鲁特南部郊区发起袭击。黎巴嫩方面对此暂无回应。3）伊朗当选总统佩泽希齐扬30日下午在伊朗议会正式宣誓就职。
■ 策略
单边：2409合约中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：政策强调逆周期调节，关注落地效果
策略摘要
海外方面，美国经济数据有所降温，三大股指小幅收涨收盘涨跌不一，受科技股大跌影响，纳指、标普500指数收跌。中央政治局会议部署下半年经济工作，提出要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。国内市场情绪维持谨慎，两市成交量连续两日不及6000亿元，等待政策效果显现推动行情，当下位置关注IH的单边机会，并等待多IH空IM的入场时机。
核心观点
■市场分析
政治局会议部署经济工作。宏观方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作；要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。海外方面，美国6月JOLTs职位空缺818.4万人，高于预期的800万人，前值从814万人修正为823万人，劳动力市场有所降温。
指数收跌。现货市场，A股三大指数走势震荡收跌，上证指数跌0.43%。行业方面，板块指数涨跌互现，房地产、综合、农林牧渔行业领涨，石油石化、家用电器、煤炭、公用事业行业跌幅居前。市场成交维持在6000亿元下方，沪深两市成交额仅5995亿元，当日北向资金净流出24亿元，年内净流入金额不足50亿元。美股方面，美国就业数据下降，三大股指小幅收涨收盘涨跌不一，受科技股大跌影响，纳指、标普500指数收跌。
期指基差震荡。期货市场，股指期货基差小幅震荡。成交持仓方面，期指成交量、持仓量均增加。
■策略
单边：IH2409买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：油价延续弱势，API原油库存下降
昨日油价继续下行，衰退交易驱动的下跌行情还在延续，原油与铜、标普其他风险资产处于避险模式中，但从昨天API库存数据来看，美国市场的去库趋势还在延续，宏观与基本面两者的驱动仍旧是背离的，但短期来看，市场衰退预期无法证伪，只有看到大类资产之间的相关性减弱，或者美股、铜等风险资产出现企稳迹象，虽然当前西区的基本面尚可，但到了8月中下旬之后，北半球出行旺季与中东夏季发电高峰将进入尾声，基本面也将开始转弱，油价大概率维持偏弱震荡格局。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，宏观情绪拖累油价下行。考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。风险主要来自加拿大山火形势。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：油价持续走弱 燃料油昨夜窄幅震荡
■ 市场分析
原油价格持续走弱，继续创此次回调以来新低。燃料油价格表现依然强于原油，昨日夜盘低开后窄幅震荡。低硫燃油现货受到一定支撑，尤其是国内出口配额紧张的预期对LU近端存在提振。基于对燃料油估值及供需变化的预期，且考虑到近端合约的波动风险，可以继续关注逢低多LU2411-FU2411价差。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：进口码头到船较多，市场供应充裕
■ 市场分析
现货方面，昨日沿江市场民用市场价格稳定，醚后C4价格稳定，华南表现强势支撑，沿江主流延续稳定，个别小涨，整体表现好于前日。供应方面，月底进口码头到船较多，市场供应充裕。当前基本面矛盾不突出，短线建议观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：市场驱动有限，现货价格窄幅波动
■ 市场分析
沥青现货昨日华北以及川渝地区价格出现小幅下跌，其余地区沥青现货价格保持稳定。原油价格近期整体维持在偏高位置运行，沥青成本端支撑相对比较稳定。就沥青自身 市场而言，当前需求仍然偏弱，炼厂生产积极性低，市场矛盾、驱动均有限，短期建 议保持观望。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：成本端走弱，PX和PTA延续弱势
策略摘要
PX、PTA、PF中性, 关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小; 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工, 6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降， 7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 340美元/吨（+10），上周周末韩国S-OIL装置意外停车，传影响时间可能较久，PX-MX略走强，但整体亚洲开工高位、海外供应充裕，PXN上涨幅度受到压制；PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX仍能小幅去库，下方有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况，能否进一步反弹还需关注原料与宏观走势。
TA方面，TA基差24元/吨（-6），PTA现货加工费287元/吨（-37），近期部分聚酯工厂逢低补货，主港提货速度较快，加之部分货源集港出口，码头可以流通的现货较为有限，本周主港现货基差较为坚挺，区域价差仍在；当前PTA负荷高位，三季度PTA检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7~8月PTA有累库压力, 但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，短期内主港现货基差表现抗跌，宁波方向基差相对弱势，PTA价格则跟随成本端震荡为主，关注后期的计划外装置波动。需求方面，聚酯端近期瓶片工厂减产较为集中，本周瓶片负荷进一步下降，长丝本周促销下下游集中备货，库存压力缓解，但减产力度仍不如预期，关注几家头部工厂减产动作；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大，减产计划增多；瓶片后续还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况，预计整体聚酯产量下降有限。
PF方面，现货基差10合约+180（+20），PF现货价格依然较为坚挺，PF生产利润129元/吨(+37)，整体价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。
■
策略
PX、PTA、PF中性, 关注长丝减产兑现情况。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：煤头甲醇开工仍低，mto 等待进一步复工
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，进口到港压力仍存，但 MTO 逐步恢复，港口累库最快时期
已过；
内地方面，煤头甲醇开工仍低，内地工厂库存未有压力，关注 8 月上中旬检修
情况；
现货市场氛围较弱，目前甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至 09+10，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。
国内开工率到达近期低点，煤头有望提高开工率，久泰托克托 200 万吨/年甲醇装置维
持检修；
内蒙古新奥 2 期检修计划待定；
昊华国泰 40 万吨/年甲醇装置计划 8 月初停车
检修；
世林化工 30 万吨/年甲醇装置计划 8 月中旬停车检修；
润中清洁 60 万吨/年甲醇
装置和山西华昱 90 万吨/年甲醇装置计划 7 月 28 日产出产品，恢复情况待确认。
新疆
新业 50 万吨/年煤制甲醇装置 7 月 29 检修停车，预计 8 月 3 日恢复；
内蒙古中煤鄂尔
多斯 100 万吨/年煤制 甲醇装置正常运行中，计划 7 月 27 日检修，预计时长一个月左
右；
青海盐湖 100 万吨/年甲醇装置目前正常生产；
33 万吨/年甲醇制烯烃装置停车；
天津渤化 60 万吨/年烯烃（MTO）装置停车；
江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO 装置运行暂
稳。
港口方面，外盘开工率维持高位。马来西亚 Petronas 其 2 号甲醇装置 7 月 25 日临时停
车，已经重启恢复中。
伊朗 Di polymer arian165 万吨/年甲醇装置目前装置开工负荷不
高。
■ 策略
谨慎做空套保。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：前期检修装置回归，供应存增量预期
策略摘要
中性。前期检修装置陆续回归，开工负荷上行，市场供应存在增量预期，国际原油走低，成本支撑减弱，盘面窄幅震荡。石化库存缓慢去库，下游需求维持淡季，农膜开工缓慢提升，包装膜开工环比下行，塑编与BOPP企业开工维持低位，终端工厂维持刚需采购。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存74万吨（-3）。
基差方面，LL华东基差在40 元/吨， PP华东基差在20 元/吨。
生产利润及国内开工方面，原油价格近期大幅走低，但成本端支撑仍存。国能新疆27 PE装置、大连西太10 PP装置重启，独山子石化30 PE装置停车检修。前期检修企业重启，开工负荷上行。
进出口方面，LL进口窗口与PP出口窗口处于盈亏平衡附近。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：基差走强，价格高位震荡
策略摘要
EB谨慎做多套保，基差走强。纯苯方面，国产维持高开工，进口到港回升，叠加下游降负，纯苯8月预期持续累库周期，但纯苯加工费已有所回落反映后续累库预期，关注累库速率；另一方面纯苯下游的生产亏损有所修复，关注纯苯低价下的下游补库意愿。苯乙烯方面，下游PS及ABS开工仍偏低，但港口累库速率偏慢，EB-纯苯价差偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存3.98万吨（-0.02万吨），略有下降；纯苯加工费335美元/吨（+11美元/吨）。
EB基差390 元/吨（+90元/吨）；生产利润-267元/吨（+83元/吨）。
下游方面，PS、ABS及丁苯橡胶下降开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
EB谨慎做多套保，基差走强。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：卫星装置重启，盘面震荡下行
策略摘要
MEG谨慎做多套保。短期港口库存绝对量不高，台风天气影响部分船只延迟进港，同时隐性库存前期已经得到有效去化，平衡表累库压力不大，因此港口显性库存低位难大幅累库，价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，价格下方刚需支撑尚可；供应端，二季度以来进口量已恢复，但供应端沙特部分装置近期因缺气停车，沙特地区供应量下降，影响部分进口量，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG煤制装置检修兑现增多，开工小幅回落，预计高位提升空间有限，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表小幅累库；需求端，近期瓶片工厂集中减产聚酯负荷走弱，但同时三季度瓶片新投产计划集中，长丝板块降价下库存压力有所缓解，矛盾仍需时间累积，关注几家头部长丝工厂减产动作，整体预计短期聚酯产量下降空间有限，需求端仍有一定支撑，关注聚酯新装置落地情况和存量装置减产博弈。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+42元/吨（+0），基差持稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1284元/吨（+54），煤制EG生产利润为145元/吨（-34）。
库存方面，本周一CCF主港库存59.3万吨（-4.2），上周虽主港发货不高，然天气影响下整体到货量延迟，主港到港量仅4万吨，整体主港继续去库，因此港口库存延续去化趋势。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：市场情绪转强，尿素小幅反弹
策略摘要
中性：尿素盘面小幅反弹，消息面影响市场情绪。上游企业天润、盐湖部分装置由于出现故障而短停，新增产能持续放量，尿素市场供应仍充足。下游农业追肥需求接近尾声，备肥补库相对有限，工业需求维持刚需采购，仍需等待需求的进一步提升。上游企业库存延续累库，企业预售订单量处于低位，预计尿素维持震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：七月三十日，尿素主力收盘2024 元/吨（ 29 ）；河南小颗粒出厂价报价：2140 元/吨（ 20 ）；山东地区小颗粒报价：2130 元/吨（ 0 ）；江苏地区小颗粒报价：2160 元/吨（ 0 ）；小块无烟煤1070 元/吨（ 0 ），尿素成本1754 元/吨（ 0 ），出口窗口-135 元/吨（ 2 ）。
供应端：截至七月二十六日，企业产能利用率82.49%（-0.42%）。样本企业总库存量为34.70 万吨（ 4.48 ），港口样本库存量为12.30 万吨（ -1.70 ）。
需求端：截至七月二十六日，复合肥产能利用率34.68%（0.54%）；三聚氰胺产能利用率为67.23%（7.97%）；尿素企业预收订单天数4.29 日（ 0.05 ）。
中性：七月三十日，上游企业天润、盐湖部分装置由于出现故障而短停，新增产能持续放量，尿素市场供应仍充足。下游农业追肥需求接近尾声，备肥补库相对有限，工业需求维持刚需采购，仍需等待需求的进一步提升。上游企业库存延续累库，企业预售订单量处于低位，预计尿素维持震荡为主。
■ 策略
中性，预计尿素维持震荡为主。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：非铝需求偏淡，烧碱延续下行
摘要
PVC中性：PVC上游生产企业检修量偏多，虽然PVC检修装置陆续恢复，产量环比增幅有限。市场需求处于淡季，需求端延续弱势。目前氯碱估值低位，但高库存水平的上方压制仍在。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：江苏地区粘胶企业液碱采购价格小幅下调，非铝下游粘胶短纤、纸浆等呈现淡季特征，需求延续弱势。下游氧化铝运行产能保持增长态势，氧化铝供应偏紧格局下，氧化铝价格对于下游液碱采购价格有支撑。近期有部分装置重启，总体供应压力不大。预计烧碱市场区间整理。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月30日，PVC主力收盘价5614元/吨（-77）；华东基差-64元/吨（+67）；华南基差31元/吨（+57）。
现货价格及价差：7月30日，华东（电石法）报价：5550元/吨（-10）；华南（电石法）报价：5645元/吨（-20）；PVC华东-西北-450：-125元/吨（+15）；PVC华南-华东-50：45元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（-10）。
上游成本：7月30日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元 /吨（0）。
上游生产利润：7月30日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润-98.3元/吨（-100）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
截至7月26日，兰炭生产利润：-89.40元/吨（-2）；PVC社会库存：55.14万吨（-0.43）；PVC电石法开工率：76.05%（2.95%）；PVC乙烯法开工率：64.70%（6.43%）；PVC开工率：73.09%（3.86%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月30日，SH主力收盘价2380元/吨（-11）；山东32%液碱基差88.75元/吨（+11）。
现货价格及价差：7月30日，山东32%液碱报价：2380元/吨（-11）；山东50%液碱报价：1270元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：71.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：310元/吨（0）。
上游成本：7月30日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月30日，山东烧碱利润：1214.2元/吨（0）。
截至7月26日，烧碱上游库存：39.86万吨（+1）；烧碱开工率：79.80%（0.10%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性，
预计烧碱市场区间整理。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：海外装置检修影响市场，行情或仍有反复
策略摘要
随着雨季影响逐步消退，轮胎市场补货情绪稍有提升，四季胎常规规格缺货现象尚存，轮胎企业开工积极性仍强。天然橡胶方面，昨日泰国原料有所上涨，虽增量预期仍在，但目前库存在过往五年同期第二低，且经过下探，目前基差已有较明显收敛，天胶下行空间不大。整体来看，天胶以盘整为主。丁二烯橡胶方面，昨日欧洲丁二烯装置检修的信息使得市场报价小幅推高，目前丁二烯橡胶生产利润仍然偏低，在原材料不能下行的情况下，支撑依然明显。短期丁二烯橡胶或维持震荡运行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：7月30日，RU基差-310元/吨（+35），RU与混合胶价差135元/吨（-160），烟片胶进口利润-5880元/吨（-458），NR基差-21元/吨（33 ）；全乳胶13825元/吨（-175），混合胶14000元/吨（-50），3L现货14300元/吨（-125）。STR20#报价1662.5美元/吨（-23），全乳胶与3L价差-475元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-1100元/吨（-50）；
原料：泰国烟片72.57泰铢/公斤（+0.74），泰国胶水63泰铢/公斤（0），泰国杯胶53.85泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶9.15泰铢/公斤（0）；
开工率：7月26日，全钢胎开工率为52.91%（0），半钢胎开工率为79.07%（0）；
库存：7月26日，天然橡胶社会库存为120.99万吨（+0.09），青岛港天然橡胶库存为474400吨（-1723），RU期货库存为239232吨（+5597），NR期货库存为159365吨（-503）；
顺丁橡胶：
现货及价差：7月29日，BR基差215元/吨（-30），丁二烯上海石化出厂价12800元/吨（-400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（-100），浙江传化BR9000报价14700元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶14700元/吨（-150），BR非标价差-215元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-1573元/吨（-161）；
开工率：7月26日，高顺顺丁橡胶开工率为56.00%（+1.55%）；
库存：7月26日，顺丁橡胶贸易商库存为4160吨（+1770），顺丁橡胶企业库存为2.056吨（-0.10 ）；
■
策略
RU、NR中性。昨日泰国原料有所上涨，虽增量预期仍在，但目前库存在过往五年同期第二低，且经过下探，目前基差已有较明显收敛。加之雨季影响之后，终端需求好转，因此天胶下行空间不大。整体来看，天胶以盘整为主。
BR中性。昨日欧洲丁二烯装置检修的信息使得市场报价小幅推高，目前丁二烯橡胶生产利润仍然偏低，在原材料不能下行的情况下，支撑依然明显。短期丁二烯橡胶或维持震荡运行。
■
风险
下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现。
贵金属：市场静候主要经济体央行利率政策
■ 市场分析
期货行情：
7月30日，沪金主力合约开于561.8元/克，收于562.02元/克，较前一交易日收盘上涨0.14%。
当日成交量为230894手，持仓量为173237手。
昨日夜盘沪金主力合约开于560.86元/克，收于563.96元/克，较昨日午后收盘上涨0.77%。
7月30日，沪银主力合约开于7340元/千克，收于7301元/千克，较前一交易日收盘下降0.49%。当日成交量为1060071手，持仓量为398999手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7274元/千克，收于7402元/千克，较昨日午后收盘上涨2.18%。
隔夜资讯：
据金十讯，“美联储传声筒”指出，美联储7月降息几无可能，密切关注美联储声明变化，料暗示9月份降息的可能性更大。
不过从联邦基金利率所隐含的降息概率来看，11月降息概率似乎更大。
此外，地缘因素目前同样相对错综复杂，以色列空袭黎巴嫩首都南郊真主党目标，以作为周末以方遭袭的报复，并称此事“到此为止”。
伊朗警告以色列，如果扩大冲突，以色列将面临严厉回应。
而在央行动态方面，目前市场正在静候美联储以及日本央行的议息会议结果。
当前市场仍充满较大不确定性，黄金仍可逢低买入套保，白银则暂时建议观望。
基本面：
上个交易日（7月30日）上金所黄金成交量27374千克，较前一交易日下降10.04%。
白银成交量381680千克，较前一交易日上涨9.95%。
黄金交收量为9346千克，白银交收量为1770千克。
上期所黄金库存为11268千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日增加3485千克至1046367千克。
贵金属ETF方面，昨日（7月30日）黄金ETF持仓为843.17 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14326.15 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（7月30日），沪深300指数较前一交易日下降0.63%，电子元件板块较前一交易日上涨0.2%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：中性
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：现货市场供需双弱 铜价维持震荡格局
■ 市场分析
期货行情：
7月30日，沪铜主力合约开于73,700元/吨，收于73,420元/吨，较前一交易日收盘下降1.25%。
当日成交量为133,840手，持仓量为183,525手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于73,040元/吨，收于73,510元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。
现货情况：
据SMM讯，早市铜价再次走弱，持货商出货情绪偏弱，下游消费亦表现平平，现货升水走跌。
盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水30元/吨-贴水20元/吨，好铜如金川大板对下月票报平水价格-升水10元/吨。
进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水50元/吨-贴水40元/吨成交，好铜对下月票报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。
至上午11时前升水继续下行，主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨，好铜报贴水20元/吨附近部分成交。
观点：
宏观方面，据金十讯，美联储传声筒”指出，美联储7月降息几无可能，密切关注美联储声明变化，料暗示9月份降息的可能性更大。
不过从联邦基金利率所隐含的降息概率来看，11月降息概率似乎更大。
国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议。
会议指出，要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。
要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。
要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。
要继续发挥好经济大省挑大梁作用。
矿端方面，外媒7月29日消息，必和必拓（BHP）位于智利的Spence铜矿庆祝了该公司首个完全自主运营三个月，该矿经过两年的历程（包括改造其卡车车队和钻井设备）于今年四月实现完全自动化运营。Spence2023年生产了24.9万吨铜，是必和必拓的第二大铜矿。必和必拓表示，在截至7月29日的三个月里，该铜矿已运出8000万吨铜，没有发生任何安全事故，超出了迄今为止的生产计划。必和必拓完成25亿美元的Spence扩张，该项目包括建设一座选矿厂，以提高产量并将矿床寿命延长约50年。
冶炼方面，上周国内电解铜产量25.1万吨，环比增加0.1万吨。目前据Mysteel调研，7月国内冶炼厂检修少，多数企业完成检修，下半年或许有一定的补产计划，其他冶炼厂维持正常生产，因此产量环比小幅增加。目前虽然铜精矿相对紧张，不过阳极板补充暂时充裕。因此目前即便TC价格相对偏低，但电解铜产量受影响有限，不过此后若炼厂失去长单保护后，电解铜产量能否保证则犹未可知。此外据上海金属网讯，日本财务省周二公布的数据显示，日本6月结关后精炼铜和阴极铜进口为65,997,492公斤，较上年同期减少6.4%。年初迄今铜出口为384,212,824公斤，同比增长5.4%。其中阴极铜出口为61,367,304公斤，较上年同期减少5.4%；年初迄今累计为358,340,635公斤，同比增长5.8%。
消费方面，此前两周铜价持续下跌，随着铜价难改跌势，部分下游企业畏跌情绪显现，加之本周新增订单较前期有所下滑，加工企业入市采购较为谨慎，观望情绪较为浓厚，因此整体市场需求表现较为一般。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.03万吨至23.94万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.13万吨20.59万吨。SMM社会库存下降0.75万吨至35.12万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.27，较前一交易日基本持平。
总体而言，目前随着铜精矿活跃度回升，TC价格有所走高，但总体仍然相对偏低（不足40美元/吨国内炼厂难有利润）因此冶炼端供应干扰或随时发生，而目前需求端的表现也同样相对平淡，下游观望情绪较重，国内社库虽有一定去化，不过整体仍偏高，故目前铜价或仍以震荡格局为主，有套保需求的企业可在当下位置进行买入套保，投机头寸则仍建议暂时观望。
■ 策略
铜：中性
套利：跨期反套
期权：暂缓
■ 风险
需求持续偏弱；
美元持续走高
铝：市场现货供应充足 铝价弱势运行
策略摘要
铝：国内电解铝运行产能维持小幅抬升，市场现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，开工表现较为疲软，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：基本面维持供需双增，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得18900元/吨，较上一交易日下跌260元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得18770元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录得18780元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-165元/吨。
铝期货方面：7月30日沪铝主力合约开于19155元/吨，收于18950元/吨，较上一交易日收盘价下跌245元/吨，跌幅1.28%，最高价达到19205元/吨，最低价达到18925元/吨。全天交易日成交174122手，较上一交易日增加7611手，全天交易日持仓219995手，较上一交易日增加8394手。夜盘方面，沪铝主力合约开于18835元/吨，收于19010元/吨。
近期受消费季节性淡季等因素影响，市场下游需求疲软，加之铝锭社会库存维持高位，加剧了市场对供应过剩的担忧。而随着成本端氧化铝价格的回调，也引发了市场对铝价进一步下行的担忧。基本面方面，目前国内电解铝企业生产维持稳定，四川地区少量启槽复产，随着当地企业升级改造的完成，叠加丰水期电力供应充足，省内待复产产能复产量增加，预计后续国内电解铝运行产能维持小幅抬升。需求方面，国内铝加工行业开工率维持弱势为主。
库存方面，截止7月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.10 万吨，较上周同期增加0.93万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止7月30日，LME铝库存93.66 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.56万吨。
氧化铝现货价格：7月30日SMM氧化铝指数价格录得3905 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得478 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：7月30日氧化铝主力合约开于3588元/吨，收于3558元/吨，较上一交易日收盘价下跌46元/吨，跌幅1.28%，最高价达到3618元/吨，最低价为3518元/吨。全天交易日成交193848手，较上一交易日减少97526手，全天交易日持仓88390手，较上一交易日减少2878手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3545元/吨，收于3592元/吨。
国内氧化铝市场现货价格整体维持稳定，近期部分产能实现复产，氧化铝市场开工较前期有所提升，但仍有部分企业受矿石供应偏紧等问题影响，生产受限。此外，内蒙某氧化铝厂计划于8月中旬投产剩下的50万吨产能。由于氧化铝运行产能有抬升预期，市场看空情绪渐浓，氧化铝期价偏弱运行。需求端方面，下游电解铝企业生产维持稳定，四川地区之前技改的项目也逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好，
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：下游刚需逢低采买 锌价偏弱震荡
策略摘要
矿端供应延续紧缺，且随着锌价及TC价格的下行，冶炼厂生产维持亏损，部分地区检修减产增加，对锌价形成一定支撑，但受传统消费淡季等因素影响，消费弱势对锌价形成压制，下游市场订单不足，短期建议以高抛低吸思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-54.03 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降130元/吨至22500元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-20元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降120元/吨至22540元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降140元/吨至22500元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-20元/吨。
期货方面：7月30日沪锌主力合约开于22705元/吨，收于22495元/吨，较前一交易日跌210元/吨，全天交易日成交155669手，较前一交易日减少19596手，全天交易日持仓93959手，较前一交易日增加2176手，日内价格偏弱震荡，最高点达到22760元/吨，最低点达到22415元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22450元/吨，收于22650元/吨。
近日锌价表现较为疲软，随着现货市场下调报价，持货商出货积极性尚可，但需求淡季的影响下，下游企业采购表现较为一般，基本保持刚需逢低采买，现货成交并无明显增量。供应方面，国内冶炼厂对进口矿负加工费报价接受度提升，进口矿交投氛围改善，加工费继续下调。而随着锌价和加工费的双重走弱，冶炼厂利润进一步压缩，若负利润问题再度扩大，冶炼厂有延长检修的可能。
库存方面：截至7月29日，SMM七地锌锭库存总量为15.91万吨，较上周同期减少1.86万吨。截止7月30日，LME锌库存为238425吨，较上一交易日减少2125吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：贸易商交投积极性一般 铅价震荡运行
策略摘要
供应方面，原生铅炼厂检修与恢复并存，再生铅炼厂复产推进，关注废电瓶价格和进口粗铅的情况。消费方面，下游企业维持按需采购模式，部分企业有意逢低接货。短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-38.33美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为19350元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至925元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至755元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至905 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至855元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-50元/吨，废电动车电池较前一交易日下降50元/吨至11875元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至11150元/吨，废黑壳较前一交易日下降25元/吨至11550元/吨。
期货方面：7月30日沪铅主力合约开于18710元/吨，收于18730元/吨，较前一交易日涨65元/吨，全天交易日成交189743手，较前一交易日减少52124手，全天交易日持仓118988手，较前一交易日减少72手，日内价格震荡，最高点达到18765元/吨，最低点达到18585元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18640元/吨，收于18835元/吨。
近期铅市场贸易商交投积极性一般，下游多按需为主，现货成交无明显增量。而铅锭供应阶段性增量，加之铅进口窗口处于打开状态，预计后续有一批进口精铅抵达港口，后续需关注国内铅锭供应变化与进口实际到货情况。具体来看，国内铅精矿供应紧张局势未见改善，且进口铅精矿的供应依然短缺，原料加工费维持低位。原生铅方面，检修和复产并存。再生铅方面，安徽地区多家炼厂复产。消费方面，目前电动自行车与汽车蓄电池市场更换需求暂无较大改善，铅蓄电池企业基本维持以销定产模式。近期储能电池需求向好，开工率逐步提至满产状态。
库存方面：截至7月29日，SMM铅锭库存总量为4.22万吨，较上周同期减少0.34万吨。截止7月30日，LME铅库存为239950吨，较上一交易日减少3850吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：镍价反弹上涨，现货成交情况一般
镍品种：
07月30日沪镍主力合约2409开于127250元/吨，收于126650元/吨，较前一交易日收盘下跌0.48%，当日成交量为140727手，持仓量为107354手。昨日夜盘沪镍主力合约开于126630元/吨，收于129830元/吨，较昨日午后收盘上涨1.91%。
沪镍期货早盘开市后便开始窄幅震荡，最高点位仍然是达到128000元/吨整数关口之上便被打压下来，日线收上影阴线，成交量与持仓量较昨日无太大变化，夜盘盘面反弹上涨，最高突破130000元/吨。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面小幅上调价格，较昨日上调约800元/吨，各大市场主流品牌均上调报价，精炼镍现货成交整体一般，贸易商多更换报价合约至沪镍2409合约，各品牌现货升贴水因更换报价合约补月差而有所下调，早间金川镍现货升水约1900元/吨。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降200元/吨至1950元/吨，进口镍升水下降225元/吨至-150元/吨，镍豆升水下降300元/吨至-1800元/吨。昨日沪镍仓单减少71吨至16491吨，LME镍库存增加702吨至105090吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍会步入震荡的行情，关注上方130000元/吨附近压力位，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注本周三召开的美联储议息会议。
■ 镍策略：
谨慎偏空。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、国内经济政策，华东钢厂的债务危机。
304不锈钢品种：
07月30日不锈钢主力合约2409开于13950元/吨，收于13905元/吨，较前一交易日收盘下跌0.32%，当日成交量为160795手，持仓量为104850手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13865元/吨，收于13995元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21%。
不锈钢期货早盘开市后便弱势下行，最高位涨超14000元/吨后便回落，收盘站在13900附近，日线收小阴，成交量与持仓量较昨日无太大变化。现货市场方面，早间华南贸易商报价大多持稳，部分304热轧窄带涨50元/吨，午后由于期货盘面下行，商家随盘下调报价，市场询单氛围转淡，实际成交情况仍然不太乐观，采购以刚需为主。镍铁方面，市场交投氛围尚可，镍铁价格偏强运行，对比昨日上涨10元/镍点，预计镍铁价格短期内偏强运行。昨日不锈钢基差小幅上升，无锡市场不锈钢基差上涨5元/吨至65元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨5元/吨至165元/吨，SS期货仓单增加307吨至136988吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨0.5元/镍点至998元/镍点。
■ 不锈钢观点：
华东某大型不锈钢厂申请破产后，对不锈钢供应会有所影响，叠加上周仓单库存大幅减少，预估不锈钢期货下方13700-13800支撑较强，上方压力位在14200-14300，短期或会走出偏强震荡的行情，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注本周三召开的美联储议息会议，以及周四公布的全国不锈钢社会库存。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，国内经济政策及外部环境，华东钢厂的债务危机。
工业硅：库存与仓单压力仍较大，盘面小幅下跌
期货及现货市场行情分析
7月30日，工业硅期货主力合约2409盘面开于10380元/吨，全天震荡下跌，收于10125元/吨，较前一交易日结算价下跌195元/吨，跌幅为1.89%。主力合约当日成交量为17.03万手，持仓量为19.66万手。目前总持仓约38.12万手，较前一日增加2863手。目前华东553现货升水1625元/吨，华东421牌号计算品质升水后，升水175元/吨，昆明421升水925元/吨，天津421与99硅价差为600元/吨。7月30日仓单净注册96手，仓单总数为67214手，折合成实物有336070吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格小幅下降，其余厂家现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11600-11800元/吨；通氧553#硅在11700-11800元/吨；421#硅在12200-12400元/吨。北方出现一定减产，但西南开工仍较高，消费端多晶硅仍有减产预期。在高库存的情况下，供需矛盾仍在持续累积，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-40元/千克；多晶硅致密料34-37元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅31-33元/千克，N型料37-41元/千克。因下游硅片环节累库严重，补库意愿不足，导致多晶硅价格下跌。近期，多晶硅生产企业减产增多，对工业硅需求量下降，且压价采购。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，7月30日有机硅DMC报价12900-13700元/吨。整体开工相对稳定，对工业硅消费变化不大。
■
策略
当前盘面已回落至相对合理位置，存在一定成本支撑，但下游买交割接仓单意愿仍不高，预计盘面偏弱震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机进行卖出套保。
■
风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：老仓单注销流出，锂价不断创新低
期货及现货市场行情分析
2024年7月30日，碳酸锂主力合约2411开于83650元/吨，收于81150元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌4.19%。当日成交量为181988手，持仓量为215920手，较前一交易日增加106手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1250元/吨。所有合约总持仓326462手，较前一交易日增加7135手。当日合约总成交量较前一交易日增加20948手，成交量增加，整体投机度为0.87。当日碳酸锂仓单量32177手，较昨日减少1468手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为12.42 万吨，其中冶炼厂库存为5.58 万吨，下游库存为2.99 万吨，其他库存为3.85 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年7月30日电池级碳酸锂报价8.04-8.44万元/吨，较前一交易日下跌0.185万元/吨，工业级碳酸锂报价7.68-7.81万元/吨，较前一交易日下跌0.185万元/吨。当日的市场现货价格继续下跌，一定程度上受期货价格影响。上游部分锂盐厂挺价情绪有所减缓。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日碳酸锂价格低位开盘，随后持续震荡下行，最终创新低，收跌4.19%。当日碳酸锂持仓增仓约12000手，投机资金布局空单导致盘面持续走弱，各个合约逼近或创上市以来新低。
宏观面：整体商品空头情绪浓厚，未见多头倾向。
供需面：SMM数据显示，7月国内碳酸锂产量仍然稳中有增，进口货源仍在补充，整体供应仍偏宽松；近期国内出台设备更新、以旧换新等利好政策，可能对于新能源汽车需求预期有所提振，但下游需求正值淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，利好政策提振有利消费端，碳酸锂周度库存报12.42万吨，库存持续创历史新高，且各环节累库加剧；碳酸锂社会库存和交易所仓单双双处于较高水平，今日仓单集中注销，部分低品质货源可能流入市场，对现货产生一定冲击；去库压力较大，持续压制碳酸锂走势。
■
策略
盘面连续下跌，目前价格跌破部分低品位矿成本。短期需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 海外锂矿供应端不可抗力影响，
2、 政策端刺激消费超预期
钢材：减产钢厂增多，负反馈交易浓重
逻辑和观点：
近日上期所公布：9月24日收盘后，螺纹交割按照新国标注册的仓单，在此之前旧国标仓单按要求全部注销。为此近期螺纹现货形成集中抛售，从而再次加大钢厂亏损，计划减产钢厂有所增多，并且开始向原料挤压，形成行业负反馈，叠加近日热卷反倾销事件，昨日钢价期现再创新低，至收盘，螺纹期货主力合约收于3301元/吨，较前日下跌62元/吨，跌幅1.84%；热卷主力合约收于3448元/吨，较前日下跌76元/吨，跌幅2.16%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较差，螺纹、热卷不同地区均有20-50元/吨不等的下跌，昨日全国建材成交9万吨较前日减少4万吨。
综合来看：上周建材产量保持低位，且明显低于同期水平，一定程度上优化了建材的供需压力，螺纹钢新旧标切换期，形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹去库带来的短端压力；卷板维持高产量、高消费、高库存，上周板卷库存增加，但尚未形成过度累库的压力，在出口保持高增长和制造业韧性的前提下，卷板价格具有一定支撑，但由于产能过剩，也面临高度压制。近期现货端抛售压力下，钢厂减产计划增多，导致原料价格下跌，成材成本下移，行业开启负反馈行情，后期需观察内需方面的变化，以及出口的韧性程度。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：新旧国标交替是否延期、超预期的宏观政策、钢材消费等。
铁矿：建材减产增多，原料承压下跌
逻辑和观点：
昨日铁矿2409合约收于 756元/吨，下跌24.5元/吨，跌3.14%。现货方面，昨日青岛港进口铁矿全天累计下跌19-24元/吨，其中现PB粉756元/吨跌22元/吨，超特粉614元/吨跌19 元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交98.7万吨，环比下跌19.92%，远期现货累计成交82.0万吨（5笔），环比上涨17.14%。
整体来看，受螺纹新旧标切换影响，短期钢材面临集中性抛售压力，叠加近期高温淡季，螺纹需求难有起色，钢厂亏损加大，减产增加，开始向原料端施加压力，目前高铁水产量维持已久且存在回落风险，市场依旧担心后期产量高位回落。另一方面，上周铁矿发运仍有小幅增加，港口库存小幅下降，但仍处于历史绝对高水平，综合来看短期内铁矿仍维持震荡偏弱格局。
策略：震荡偏弱
跨品种: 无
跨期: 无
期现: 无
期权: 无
关注及风险点:宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。
双焦：钢材成交低迷，原料承压下行
逻辑和观点：
昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1446.5元/吨，跌幅为2.16%；焦炭2409收于2022.0元/吨，跌幅为2.44%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1850元/吨，较上一交易日降20元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1826元/吨，较上一交易日降26元/吨；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙5原煤1270-1300元/吨。
综合来看：黑色系期货盘面持续大幅下跌，钢材价格下跌带动原料煤价格松动。焦煤端，主产地煤矿逐步复产，供应有所增加，但煤企增产意愿相对有限，焦煤库存保持低位运行；需求方面，铁水产量有下降趋势，煤焦需求有所转弱。短期内煤焦价格震荡偏弱运行，后期关注进口煤增量和铁水产量变化。焦炭端，焦炭首轮降价全面落地，本轮降幅为50-55元/吨。目前焦炭维持微利，焦炭产量受利润制约难以大幅扩张，焦化厂生产积极性一般。需求方面，铁水产量呈现下降趋势，焦炭需求转弱，仍存继续提降预期。短期焦炭价格预计将跟随板块运行，后期关注钢材价格走势和钢厂高炉检修情况。
策略：
焦煤方面：震荡
焦炭方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。
动力煤：港口销售承压，煤价震荡偏弱
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，主产区需求偏弱，月底需要完成既定销售目标，多数在产煤矿的销售存在压力，因此调降煤矿有所增加，不过当前坑口库存压力有限，因此价格暂稳运行。港口方面，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，销售承压，煤炭价格稳中偏弱。进口方面，外煤价格较内贸煤优势明显，贸易商报价依旧坚挺，煤价偏强运行。
需求与逻辑：短期煤炭供需矛盾并不突出，受外煤进口扩大影响，叠加下游电厂库存持续累积，煤价震荡偏弱。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：光伏冷修增加，纯碱震荡下跌
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1346元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.37%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1436元/吨，环比下跌4元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场成交偏弱。整体来看，国内浮法玻璃企业库存持续累库，产销端表现冷清，成交重心下移。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，而玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，长期来看玻璃价格仍偏弱运行。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于1740元/吨，下跌32元/吨，跌幅1.81%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳。整体来看，纯碱产量持续攀升，部分检修损失量被新增产量对冲，这也使得总库存压力越来越大。下游补库积极性不足，同时已有部分玻璃企业开始亏损，近期光伏产线冷修增加，纯碱需求回落。目前碱厂仍然保有利润，在夏季检修过后不排除继续出现负反馈的可能。长期来看，由于年内的持续高供给，下游成品库存有压力，纯碱供需过剩格局仍将延续，预计远端价格持续偏弱运行。
策略：
玻璃方面：偏弱震荡
纯碱方面：偏弱震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：合金市场延续跌势，价格承压下行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格大幅下跌，硅锰主力合约收于6772元/吨，较上一交易日下跌278元/吨，跌幅3.94%。现货端，期货开盘走低，多数工厂封盘不报，北方现金含税自提主流报价6450-6650元/吨，南方主流价格6500-6600元/吨。供应端，锰矿及化工焦价格有所下行，基本进入全产区亏损状态，但目前仍未有明显减产情况。需求端，上周钢招价格继续下行，华南及华北钢招陆续开启。整体来看，硅锰目前供应偏强的格局对硅锰价格形成压制，叠加锰矿去库不及市场预期，锰硅整体库存高企，近期锰硅需求量较大的建筑材钢厂减产增多，需求有所回落，预计短期仍将以震荡偏弱格局运行。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6596元/吨，较上一交易日下跌178元/吨，跌幅2.63%。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6350-6450元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。
油脂：走势分化，菜油相对较弱
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7852元/吨，环比下跌30元，跌幅0.38%；昨日收盘豆油2409合约7616元/吨，环比下跌72元，跌幅0.94%；昨日收盘菜油2409合约8460元/吨，环比下跌205元，跌幅2.37%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7950元/吨，环比下跌30元，跌幅0.38%，现货基差P09+98，环比无变化；天津地区一级豆油现货价格7740元/吨，环比下跌70元/吨，跌幅0.90%，现货基差Y09+124，环比上涨2元；江苏地区四级菜油现货价格8500元/吨，环比下跌210元，跌幅2.41%，现货基差OI09+40，环比下跌5元。
近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，8月份国内部分油厂停机检修，开机率会有所下降，但进口大豆集中到港，开机率下降幅度将低于去年，8月份油厂周均压榨量可能维持在200万吨左右。阿根廷豆油(8月船期) C&F价格946美元/吨，与上个交易日相下调45美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格939美元/吨，与上个交易日相比下调29美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格1030元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡下跌，国内三大油脂库存持续增加，菜油受加菜籽下跌影响受挫较大，菜油领跌三大油脂。菜油方面，整体看，未来国内进口菜籽供应量持续宽松，现在又处于消费淡季，价格在短期上涨后能否持续还需要看加拿大产地是否有实质性减产和欧盟减产幅度，另外葵花籽的减产幅度是否继续扩大也影响菜油行情，菜油远期供需有改善，价格预计有一定反弹，但目前不具备反转大涨条件。
■ 策略
中性
