【浙商银行FICC·固收日报】进击的中短端

月初连续两日公开市场地量投放，累计净回笼9388亿，带动周二资金价格略有抬升，但不改整体宽松格局，市场短期限资金充裕，X-Repo回购放量，非银融出积极，现券也在资金面的支撑下继续演绎陡峭化的行情。

近期市场对于双降的预期博弈愈发激烈，中短端表现尤其亮眼，在配置盘与交易盘的相继追逐下，收益率几乎单边下行且节奏更为顺畅。全天来看，1-2Y国债下行3-6BP，政金债下行1-4BP；3-5年国债下行2-5BP，中部地区地方债下行约2-5BP。

与短端相比，长端的下行节奏更显踌躇。经过几轮学习效应后，机构对于长端区间运行底部的预期较为一致，尾盘不少机构止盈带动收益率小幅回调，全天看长端在0.3-0.5BP的逼仄空间内震荡。

从整体市场运行主线看，机构仍在博弈货币政策宽松的临近，收益率陡峭化运行的方向仍会延续，对于长端而言，在流动性尚未完全恢复的情况下，机构还是愿意以Carry策略为主，长债继续向下突破可能需要等待宽松政策真正落地。

数据来源：iFind

境外各市场都在周五非农数据之前出现了调整，包括美元指数反弹在触及近两周高位，现货黄金震荡收跌失守2500大关。

周一因美国劳工节假期，美债现券缺席，从美债期货市场变动来看，在亚洲盘下午出现下跌，相对应10年期美债收益率攀升至3.94%的位置，债券期货熊市趋陡。周二亚洲开盘后，10年期美债从3.93%小幅回落2-3BP。因对需求的担忧，周二原油在欧洲开盘后快速下跌，对美债也形成了支撑。

目前美国公布的一系列经济数据还是存在韧性，包括二季度GDP，耐用品订单数、消费者信心指数、初请失业金，叠加上周五PCE个人收入和消费支出，虽然数据并没有特别亮眼，但累加了之后仍然告诉市场美国经济并没有市场预料的那么糟糕，所以收益率出现了合理的反弹。同时市场也预期上个月非农新增数据和失业率受临时休假失业和飓风因素等出现了一些噪音。周二晚上也需关注ISM制造业数据以及就业分项，目前市场预计数据将较上月出现反弹，因此在周五之前美债收益率可能都会存在反弹的压力。