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主线观察 · 公众号 · · 2025-01-20 17:06

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【CT电新】信德新材：稀缺的锂电“涨价拐点”弹性标的，确定性高-空间弹性大

🔥锂电材料的供需-涨价逻辑已经演绎了半年，很多环节开始逐渐兑现涨价，我们梳理碳包覆材料是当前稀缺的锂电“涨价拐点”环节，且是#加强版的供需和涨价逻辑；

🍁#供需缺口产生扩张趋势，公司掌握市场话语权；目前供给端深度出清，国内外企业纷纷退出，海外吕特格1-2万吨，国内明强0.5万吨产能均因亏损于去年退出，经历几年的格局出清，公司当前产能8万吨市占率近60%；竞争对手因连年亏损，且投资回收期长，普遍没有现金扩产，#公司是唯一上市公司账面现金15亿+，负债率低；预计当前产能弹性在15万吨上下，随着快充需求增加，我们测算25/26年碳包覆材料需求在18/21万吨，25年已产能缺口，26年逐渐扩大，加强版供需-涨价逻辑今年开始兑现；

🍁#现状：公司一季度开始产能打满，去年未开工的工厂全部开启，月均排产7000吨+，＃过年期间不放假，产能进入紧张状态；当前行业普遍亏损1500元上下，公司一体化基地优势明显，大连基地当前接近平衡，成都基地由于原材料和运输优势成本较北方低千元以上，单吨优势开始拉开差距；

＃24年是公司最差的一年-预计亏损后，25年开始业绩反转；

🍁#空间弹性: 预计公司25年出货8万吨，26年出货11万吨；若行业供应紧张持续，25年预计涨价到先让行业不亏损，涨价1500元，对应公司单吨净利2000-2500元，预计25年利润1.6-2亿，给予20X估值，叠加15亿现金，＃市值55亿-接近一倍空间。随着产业出清，若25年进一步涨价1500元（对应二线企业投资回收期扔为10年），公司单吨赚4000元，26年利润4亿，给予20X估值，叠加15亿现金，＃市值95亿-接近三倍空间；