【非银】东方财富(300059):证券业务增长迅猛

杨柳，S1440510120009

事件

7月14日，公司发布2017年半年度业绩公告，预告期内实现归母净利润22,000万元至30,000万元，同比下降34.68%至10.93%。

7月19日，子公司东方财富证券发布公告，披露2017年半年度未经审计非合并财务报表。2017年上半年，实现非合并营业收入61,576.53万元，同比增长63.58%，主要由经纪和两融两大板块贡献；实现营业利润34,138.84万元，同比增长379.41%。

简评

证券业务实力增强，经纪两融发展迅猛

发展互联网证券业务是公司重要战略布局。公司不断积累资本实力，2017年6月，证券子公司货币资金储备为873,642.33万元，较年初增长29.24%。经纪业务净收入为34,775.91万元，同比增长38.70%；市场份额飞升至1.55%，排名19位，较收购初期（2015年12月为0.47%）实现超三倍增长，已超越兴业证券等券商。利息净收入（包含两融业务）为18,556.44万元，同比增长232.5%，两融余额市占率为0.66%，较去年同期（0.17%）增长超过三倍，两融余额涨幅达287.06%，远远高于沪深两市3.08%的两融余额涨幅。在市场行情整体走弱时，公司经纪、两融业务依旧发展迅猛，市占率稳步提升，证券业务有很大的成长空间和业绩弹性。

基金代销收入下滑，龙头地位依旧稳固

受市场景气度下降等综合因素的影响，公司基金代销业务收入同比有较大幅度下降，造成2017年半年度业绩下滑。但基金代销业务一直处于行业领先地位，上线基金公司和产品数量保持持续增长，一旦后期市场回暖，依然将快速实现流量变现，为公司抵抗市场波动风险提供优质保障。

外延式发展打造互联网金融服务平台综合运营商

公司以“东方财富网”网为核心，不断加速外延式布局，证券业务为公司提供巨大增长空间和业绩弹性，基金代销业务是公司流量变现的保证。公司积极探索新业务，征信服务、保险代理等均有所发展，力图打造国内领先互联网金融服务平台商。

盈利预测

根据公司业绩我们调整了盈利预测，预计公司2017~2019年营收分别为29.26、38.91、54.08亿元，归母净利润分别为8.07、11.76、18.71亿元，EPS分别为0.19、0.27、0.44元，当前股价对应PE分别为58.23、39.94、25.10，维持增持评级。