招商通信·王林/周炎：烽火通信（600498）：业绩符合预期，营收高增长印证业务布局

事件：

烽火通信2017年上半年实现营业收入97.2亿元，同比增长 26.02%；归属上市公司股东的净利润 4.50亿元，同比增长 16.10%，扣非净利润同比增17.61%，ROE 同比提升0.52个百分点，上半年实现EPS 0.43元，符合预期。

评论：

1、符合预期：营收维持高增长，业绩符合预期，三大产品线保持向上趋势。

2、财务分析：费率有效管控，存货维持高位，软件化布局带来退税增长，利润率拐点未至。

3、业务分析：运营商业务稳步拓展，海外和信息化支撑新的增长引擎。

4、投资建议：维持“强烈推荐-A”，12个月目标价35元。

风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险。

以上内容均为报告摘要。

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