文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：1、中国央行制定《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，自6月21日起施行。其中提到：债券“北向通”标的债券为可在内地银行间债券市场交易流通的所有券种。境外投资者可使用自有人民币或外汇投资。使用外汇投资的，在其投资的债券到期或卖出后，原则上应兑换回外汇。境外投资者可通过债券持有人在香港结算行办理外汇资金兑换。“北向通”下的资金兑换纳入人民币购售业务管理。央行、外管局等将防范利用“北向通”进行违法违规套利套汇等活动。央行及相关监管部门有权及时调取“北向通”境外投资者数据。2、港交所行政总裁李小加在陆家嘴论坛表示，A股部分纳入MSCI是一小步，但是对于中国金融对外开放进程是一大步，也是必然一步。今年能够纳入的原因，与沪港通和深港通开通有关。沪港通和深港通是境内外两种不同金融基础制度的转换器。
经济数据：穆迪称，MSCI纳入中国A股对中国股市有正面影响。①目前全球超过11万亿美元的投资资本以MSCI指数为基准，大约110亿美元、以该指数为基准的资金将流入中国境内市场。②更多外资参与有可能提高中国公司的治理水平，并进一步推动对中国股市的被动投资。③未来几年A股将全面纳入MSCI 指数，估计会占MSCI新兴市场指数20%的权重。
【资金面】
今日央行以利率招标方式开展了400亿7D逆回购操作，另有800亿逆回购到期，单日净回笼400亿。今日资金面前紧后松，早盘大行融出不多，部分股份制银行和城商农商有较大资金缺口，1-7天期限的资金供不应求，市场价格较高。接近中午，紧张局面稍微缓解。下午3点后资金面十分宽松，隔夜供给充足，尾盘出现减点。14天的跨季资金依然需求旺盛，1月以上的长期资金有一定的供给。数据上，银行间市场资金面稳中偏紧，短端利率变动不大，14D跨月回购利率上行至5%以上，偏长期限利率逐步回落。质押式回购成交规模近2.66万亿，缩水千余亿。交易所主要国债逆回购品种延续多日来上涨势头，部分品种均价达到二季度最高值。总成交量超1.12万亿，较上日增300亿。
【一级市场】
利率债一级方面，今天发行了7年期附息国债和1、3、5、10年期农发债。7年期国债为新发，由于央行今天净回笼，提升了市场对于中标标位的心理预期，加权利率和边际利率分别为3.57%和3.59%，较二级市场高出2-5bp左右。全场倍数为3.06倍，需求较好。1、3、5、10年期农发债中标利率分别为3.97%、4.14%、4.16%和4.28%，倍数在3-4.9倍左右。
信用一级方面，17新疆润盛CP001边际6.60%,企业预期约6.19%；17苏交通SCP016第二轮边际在票面4.75%；17川交投SCP002边际4.88%；17厦港务SCP001第一轮的边际在4.8%；17幸福基业SCP003边际5.40%；17云投SCP001,边际5.20%；17陕煤化SCP004第二轮的综收边际在5.15%；17健康元SCP001 边际5.4%；17常州投资SCP001第二轮边际5.20%；17国电SCP003综收边际5.0%，发行人希望综收4.6%；17阳煤MTN004第二轮边际利率6.78%；17杭拱墅MTN001第二轮边际5.3%，下限调到5.0%。17中关科技MTN001边际6.7%。
公司债/企业债方面，周三公司债发行17广汇能源小公募，AA+/AA+，3+2年7.7；发行17建发房地产集团非公开，AA+/AAA，2+1年/3+2年，发行结果待定。周三企业债发行17高港高新债，AA/AAA，7年，5.54；发行17观山湖债，AA/AA，7年，6.49。
【二级市场】
今日利率债收益率整体有所上行，中长期限上行幅度相对较大。早盘新发7年期国债，中标利率略有上行；午后农发行续发1、3、5、10年期，除10年期中标利率上行外，其余期限整体小幅下行。截止日终，国债收益率曲线整体上行2-5BP；国开债曲线小幅上行1-2BP；农发行债、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动在2BP附近。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限上行2BP至3.49%；5年期170007带动曲线对应期限上行4BP至3.51%；7年期170006带动曲线对应期限上行5BP至3.59%；10年期170010带动曲线对应期限上行5BP至3.54%。国开债曲线小幅上行，3年期170205带动曲线对应期限上行1BP至4.11%；5年期170206带动曲线对应期限上行2BP至4.11%；10年期170210带动曲线对应期限上行2BP至4.18%。农发行债曲线涨跌互现，3年期170407带动曲线对应期限下行1BP至4.19%；10年期170405带动曲线对应期限上行4BP至4.3%。进出口行债曲线小幅波动，5年期170304带动曲线对应期限上行1BP至4.22%；10年期170303带动曲线对应期限上行3BP至4.31%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线5年期在市场价格带动下收至4.05%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨4个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均上涨4个点，长端平均上涨14个点。
今日高等级信用债收益率下行趋缓，中高等级收益率大幅下行，信用利差加速收窄。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率上行10BP至4.39%，6M期限收益率稳定于4.49%，1年期收益率上行1BP至4.53%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行2BP至4.55%，5年期收益率下行3BP至4.63%。中债中短期票据收益率曲线AAA-和AA+等级2-3年期下行6-7BP。城投债曲线收益率下行明显。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）1Y下行2BP至4.64%，5年期下行5BP至4.72%。中债城投债收益率曲线（AA）2年期下行8BP至4.95%的水平，5年期下行6BP至5.43%的水平。
【外汇市场】
周三，美元指数亚欧时段震荡盘整后下跌，欧元兑美元上涨。稍晚时候英国央行霍尔丹称，支持在下半年撤出部分刺激措施，重新点燃市场对英国央行收紧货币政策的希望，英镑上涨。6月21日，人民币兑美元今日中间价下跌97个基点，开于6.8193；人民币兑美元即期闭市时报6.8290，较上一交易日下跌25个基点；截至北京时间18点，美元指数报于97.66，较前一收盘价下跌0.09%；欧元兑美元上涨0.10%，报1.1145；英镑兑美元下跌0.07%，报1.2620，美元兑日元下跌0.31%，报111.10；澳元兑美元下跌0.17%，报0.7567。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共427支，保本型产90支，非保本型产品337支，预期收益4以上的291支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.68，全国性股份制银行3个月：4.96，城商行3个月：4.60，外资行3个月：3.92。
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