自公募基金诞生以来，在不同的时间节点，都出现过一些具有里程碑意义的事件，诸如行业第100家基金公司的诞生、募集资金超100亿的基金产品的首次出现、业内首家管理规模过千亿的基金公司的问世......
而对于2017年一季度来说，同样是值得载入公募基金发展史的特殊时刻，因为在2017年一季度诞生了业内第一家管理规模超万亿的基金公司。
天弘基金在一季度末的管理总规模首次破万亿，用户总数更是突破3亿户。尤其值得关注的是，虽然管理资产规模庞大、用户众多，但是天弘基金整体运行却非常平稳，在投资者心目中留下了稳健理财、值得信赖的形象。
说来轻松，但要做到平稳运行，其实非常不容易。要知道在过往，货币基金也曾有过几次危机时刻，如何平稳地应对各种危机，并不像净值看上去那样波澜不惊，那么，天弘基金究竟是如何帮助投资者实现这一稳稳的幸福呢？带着这个问题，笔者专访了天弘基金首席风控官邓强。
稳健理财值得信赖
对于某些基金公司来说，货币基金经常要扮演冲规模的角色，但天弘基金却完全不需要去考虑冲规模的事情。因为一旦规模上去了，流动性和收益也就成了关注的焦点，比如去年底，一些公司的货币基金就曾出现流动性吃紧的情况。
天弘基金作为普惠金融的践行者，其明星产品余额宝目前没有体量很大的客户，99%以上都是持有金额较小的个人投资者，这与机构为主的货币基金截然不同。不过，虽说余额宝的用户更为分散，但在面临像双11这样受多方因素影响的活动时，如何保持流动性，以及在保证流动性的同时，如何兼顾收益也同样不容忽视。
对此，天弘基金首席风控官邓强表示，天弘基金并不会刻意对基金经理进行收益考核，更看重的是基金产品的流动性管理。以余额宝为例，从一季报的投资组合也可以看到，余额宝的协议存款占比超过60%，国债、金融债占比超过10%，企业债基本上没有，从杠杆、久期配置来讲，都体现了天弘基金对流动性的高度重视。天弘基金不去博收益，在市场剧烈波动的情况下，反而取得了不错的业绩。
另外，在邓强看来，要实现流动性和收益的最优状态平衡，根本上还得从公司的理念说起，天弘的“稳健理财，值得信赖”这一理念深入人心，不管是前台、中台还是后台在思想上都得到了统一。此外，公司整个风险控制体系有一套完整的风险报告体系，比如余额宝有日报、市场风险报告、信用风险报告、流动性风险报告等，也就是说，这都是在公司制度约束之下来进行操作的，而不是靠基金经理一个人来完成。
科技化解货基风险
当然，制度的建立是一方面，而要实现长期的稳健理财其实还有很多步需要走，特别是在如今，金融市场创新不断，货币基金在新环境下同样面临着不少风险。
回顾过往，货币基金就曾经历过好几次危机，包括2006年、2013年、2016年，这几次危机之后，流动性风险、偏离度风险越来越成为货币基金的主要风险。除此之外，货币基金本身还面临着操作风险，而配置了企业债券的货币基金则会面临着信用风险。
邓强坦言，目前对于货币基金来说，由于其投资政策比较严格，信用风险和交易对手风险相对来说比较小，主要还是流动性风险和偏离度风险。
“比如说流动性风险，机构其实对利率变动非常敏感，这就使得对以机构为主的货币基金，机构对利率非常敏感，机构的一致性行为可能导致货币基金面临流动性风险，特别在投资者行为不可测的情况下，很难做到比较好的流动性风险管理。”
“而天弘基金，可以利用IT技术，对资产端的动态资金缺口做一个模型，对于负债端而言，我们有大数据部门，可以利用大数据分析投资者结构，对将来的申购赎回做出预测，这个模型精准度非常之高。正是基于资产端和负债端的预测，我们就能掌握资金的缺口，包括静态资金缺口、半静态资金缺口、动态资金缺口，便于基金经理进行资产配置，这也是天弘基金在流动性管理风险方面与众不同的地方。”
同时，邓强还指出，除了面临申购赎回，还得注意的是偏离度风险。去年货币基金为什么会发生危机，实际上就是债券在下跌过程中，很多投资者在赎回，基金管理人在卖出债券时会面临冲击成本，再加上债券下跌幅度较大，在成本法和市价法之间形成一个偏离度，如果这个偏离度过大，按照货币基金管理办法，基金公司则要购买风险资产，可见偏离度风险和流动性风险也是紧密相关的。
“天弘基金通过偏离度实时跟踪模型可以做到对偏离度进行分解，指导基金经理怎么进行偏离度管理，这就不再是简单应对，而是属于实时控制。”邓强补充道。
此外，“在信用风险方面，我们有电商的大数据团队，会基于电商平台的行为进行预测；在智能投顾部门我们也有大数据团队，这是基于投研应用，可以做一些基本面量化的研究。还有鹰眼系统，可以判断债券发行人的违约概率，使得余额宝在信用风险管理方面得到应用，这方面的准确率同样非常之高。”
个性风控并非只纠错
值得一提的是，为了开发出这些非常个性化的风控系统，天弘基金还特地去国外知名的资管管理机构取经，比如到贝莱德、美盛、路博迈、凯雷去调研过，借鉴了国外风险管理的一些经验，使其更加符合公司目前的现状和实践。
据笔者进一步了解，目前在天弘的风控团队中，几个团队分工明确，一是投资监督团队，主要负责投资合规风险和投资操作风险的管理；还有市场风险团队、信用风险团队、流动性风险团队等。另外，由于大量系统需要开发和维护，还有一位专门负责系统维护，并就系统开发与公司IT团队进行对接。
而这个由12位成员搭建起来的天弘个性化风控团队，他们的工作并不是简单地找出问题然后做出否定。
正如邓强所言，“我们不是一味实行硬约束，而是要牢牢树立一个服务的理念，和投研部分一起把风险化解掉，比如说天眼系统，我们会针对投研体系设置一些监控的指标，然后会通过邮件的方式发给他们。”
“举例来说，像货币基金、保本基金这类产品的风险承受力要远远低于其它基金，如果其基金经理买了一个信用级别较低的债券，或者是买了之后降级了，那就必须根据公司的信用管理政策卖出，这个决策属于公司做出的决策，不是基金经理。”
“需要说明的是，这种情况都是发生在买了之后，被评级公司下调才出现，一般的话，如果一开始就不符合合同规定和我们的信用管理政策，那么，前期想越过合同规定去买都是不可能的，因为在系统中就已经设置好了。”邓强进一步说道。
“除了信用管理类风控，还有一部分是提醒，我们会列出信用风险比较高的债券，然后给到基金经理参考。我们开发的天眼系统可以涵盖所有指标，甚至我们需要用辅助方式，比如交易所发送的异动股票名单、一些提示函，来监测到底天弘基金有没有买入某个产品。我们还可以进行匹配，系统设置好了之后，每天可以提示监控。”
前瞻性预测带来稳稳的幸福
从上述这些方面确实都能看出，天弘基金在风控上的操作很多时候都不只是简单应对，还加入了非常具有前瞻性的预测。天弘基金独创的“预测+应对”风控体系，不仅是应对式地关注组合的风险指标，而是更紧密地与投研结合，观测与预判市场波动以及波动产生的风险传导，力争在风险可控的前提下，为投资者提供合理的收益水平。
得益于上述风控措施，天弘基金在遇到余额宝提现、双11活动等特殊情况时，也显得非常从容。
邓强继续分析说道，“比如前面提到的资产端和负债端的资金缺口，所谓的静态资金缺口，是指不发生申购赎回，不发生业务的情况下，目前的资金缺口是怎么样，这里面包括自然到期的协议存款，正回购、逆回购、分红、管理费、清算备付金等，这是一个时间轴的概念。”
“而半静态资金缺口，是指加入负债端，加入我们大数据预测之后的情况。另外还要考虑现券买卖、做试算功能，此时如果基金经理要配置资产，先通过一些试算，就可以看到购买一个资产之后，资金分布如何，偏离度又是如何，从而提前做足功课。”
当然，天弘基金风控的前瞻性，不得不提到的还有天弘基金同蚂蚁金服的共建。“这不仅是基于流动性风险共建，而且是全面风险体系的共建，这个机制保证了一旦市场有任何变动，我们可以及时地进行前瞻性的预判。”
总的来说，“天弘基金从公司的理念，到组织架构等方面，形成的是全面的风险管理体系，并不仅仅是针对个类具体风险的管控。另外，天弘基金根植于互联网，用云计算、大数据介入到前中后台，将这些技术广泛应用于风控之中，我觉得这是天弘基金的最大特色。”邓强最后说道。
文/骞骞
