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浙商重点推荐&三年一倍股||拓邦股份·邱世梁/王华君

浙商证券研究所  · 公众号  · 证券  · 2025-02-26 23:04

正文

布局2025

做多土壤已恢复,继续作战买什么?浙商研究认为当下应 “做多思维看市场,策略思维选标的” “先虚拟后现实”、“先分母等分子” ,优选风险偏好提升驱动的 券商科技 和风险评价改善催化的 优质白马 ,全新推出【布局2025】系列,助力机构投资者掘金。

重点推荐&三年一倍股

机械——拓邦股份(002139.SZ)

推荐起始日期:2025年2月26日

推荐首席

二十年高端制造投研经历,多次获新财富、水晶球、金牛第一名。

新财富最佳分析师机械行业9年上榜,其中2年第1名,5年前3名。

浙商证券机械团队

团队特色: 承第一品质,做深度研究

标签推荐: 三一重工,徐工机械,山推股份,中国船舶,杭氧股份,北方华创,罗博特科,赛腾股份,上海沿浦,浙江荣泰,拓邦股份

团队成员: 邱世梁,王华君,何家恺,李思扬,胡飘,王一帆,陈姝姝,姬新悦,张筱晗,徐琛奇,蒋逸

推荐理由

中国智能控制器龙头,人形机器人灵巧手电机有望打开空间;低估值高增长,股权激励彰显信心

超预期点

1、价值重估: 以单纯智能控制器厂商理解被低估,实际以控制技术为基石迈向自主整机, “四电一网” 技术(电控、电机、电池、电源和物联网平台)积淀深厚,跨界能力已被验证。


2、空心杯电机国内隐形冠军,具备技术实力和量产能力,有望受益人形机器人产业进程。 根据公司公告,公司空心杯电机具有布局早、国内技术第一梯队、在细分领域高份额的先发优势,现已完成样机制作并实现部分头部送样。

驱动因素

1、 智能控制器行业景气提升;

2、 人形机器人量产;

3、 自主整机发布及量产;

4、 全球化布局进展超预期。


检验的指标: 空心杯电机的送样反馈及订单获取进度;新能源/工控及机器人业务盈利情况。


可能催化剂: AI加速端侧需求爆发;人形机器人产业化进展超预期;核心零部件送样及量产;核心自主整机发布及量产。

盈利预测

预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.06、9.03、10.85亿元,同比增长37%、28%、20%,对应PE为31、24、20倍,维持公司 “买入” 评级。

估值分析

我们认为:公司已成为 各领域隐形冠军 ,同时具备战略定力和深厚的技术积累,正稳步迈向自主整机成长路径,兼具行业β和公司α, 目前显著低于可比公司平均估值。


1、公司龙头优势明显且智能控制器市场天花板高 ,随着下游行业应用快速增长,公司研发投入进入收获期,有望在新兴市场取得重要战略地位和大规模成长空间;


2、人形机器人目前正处于催化不断的加速发展期 ,公司空心杯电机技术积累深厚,具备量产能力。

风险提示

下游市场需求不及预期;原材料价格波动;AI落地及人形机器人进展不及预期。


相关报告:

《浙商机械 || 拓邦股份:智能控制器龙头,人形机器人空心杯电机有望打开成长空间》

路演详情:

《浙商重点推荐&三年一倍股||拓邦股份·邱世梁/王华君》

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别: AAA(最高)

产品亮点: 研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」 ①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」 ①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

关于浙商甄选||三年一倍股

产品级别: AAA(最高)

产品亮点:

甄选好公司型的好股票,三年视角出发在β中找α,跟踪最紧、服务最优。

产品定义:

全所严格甄选出的“三年一倍”标的,深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。

“布局2025”往期回顾

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