【建投能化早评节选】原油供需阶段性好转，低库存液体化工近月合约仍将维持强势

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原油期货周三走高，美国可能加大对俄罗斯原油制裁的消息支撑了市场，原油供需阶段性也略有好转。

一、原油市场重要新闻

1、EIA库存报告对原油价格影响略偏多，因石油总库存周度再次下滑。美国原油库存下滑140万桶，其中美国库欣库存下降130万桶，美国汽油库存增加500万桶，美国馏分油库存增加320万桶，美国不含SPR的石油总库存周度下滑90万桶，周度NGL降库较多。美国原油产量周度增加10万桶/日至1360万桶/日，美国炼厂开工率周度下滑0.9%至92.4%。美国石油表需周度增加20万桶/日至2020万桶/日，其中航空煤油表需周度增加最多。当周石油周度净进口亦增加，表需提升是略去库的主要原因。

2、美国消费者价格上个月一如所料稳步攀升，加强了市场对美联储下周会继续降息的预期。劳工统计局周三发布的数据显示，剔除食品和能源成本的所谓核心消费者价格指数连续第四个月上涨0.3%。该指标同比攀升了3.3%。整体CPI环比上升0.3%，同比涨幅则为2.7%。

3、彭博报道，拜登政府正在考虑对俄罗斯利润丰厚的石油贸易实施更严厉的新制裁，在距离特朗普重返白宫还有数周之际收紧对克里姆林宫战争机器的挤压。彭博称，可能新措施的细节仍在制定之中，美国政府考虑针对俄罗斯用于运输石油的油轮实施新的制裁，对影子船队的新限制可能会在未来几周内公布。

4、随着市场波动性减弱，今年全球主要投行的大宗商品交易业务可能遭遇疫情爆发前以来最差年景。Coalition Greenwich汇编的数据预计，包括高盛、花旗、摩根大通在内的超过250家公司今年合计净营收将达到106亿美元，比去年的总收入减少近五分之一。

5、在同意延长供应限制后，OPEC连续第五个月下调今年和明年的石油需求增长预测，对2024年前景进行了迄今为止最大程度的下调。根据其月度报告，OPEC将2024年消费增长预测下调21万桶/日，至160万桶/日。随着后来认识到市场形势正在恶化，自7月以来该组织已将预测下调了27%。

6、美国财政部长耶伦称，全球石油市场走弱可能为针对俄罗斯能源部门采取进一步行动创造了机会，美国正继续致力于削弱莫斯科对乌克兰发动战争的能力。“眼下的不寻常之处在于石油市场似乎供应充足。价格相对较低，全球需求下降，供应确实有所增加，”耶伦周三接受彭博电视采访时表示，“因此全球石油市场变得更加疲软，这可能为采取进一步行动创造了机会。”

二、后市展望

国际原油期货周三走高，这是过去一段时间积累的利多因素的一种集中发酵。中国11月原油进口七个月来首次同比转正，且同比增幅达14.3%；美国石油库存持续低位，尤其是原油库存、库欣库存和汽油库存。美国可能重新发动对俄罗斯的制裁，这些基本面因素才得以影响油价，美国财长表示油价的平淡正是采取行动的机会。俄罗斯原油产量自今年下半年以来已经减量到配额水平，若因制裁再度下滑，而全球库存水平低位，这会导致油价有较大的向上弹性。投资者以震荡偏强思路对待油价。

甲醇：现货价格方面，达旗2185（15）、鲁南2550（30）、鲁北2480（0），现货市场成交气氛较好，工厂竞拍多溢价成交。甲醇供应方面，后续西南气头装置或于12月中旬陆续停车，内地上游工厂排库为主，库存偏低，且部分区域装车限量、维持超卖；传统下游利润依旧、维持刚需外采，但部分传统下游或有提前放假的预期；港口MTO负荷维持，内地部分CTO装置因管输配套装置停车而增加外采。目前汽运费继续上涨、且当下多数厂家提货排队，后续运费有进一步上涨可能。周三华东港口12下基差在01+15附近、现货基差在01-10，基差均走强。近期伊朗装置已停七成，日产迅速下降至年内最低位，未来1月-2月进口减少成为必然，预计伊朗40万吨，非伊40万吨左右，单月同比减少约20万吨。整体来看，宏观氛围好转后走弱，但短期市场交易进口量减少，甲醇期价偏强震荡。

操作上，短期甲醇逢低试多，甲醇2505参考震荡区间2560-2660元/吨。

相关市场信息：

1、兖矿国宏64万吨装置降负，马油大装置停车，伊朗仅KPC、FPC开车，晋煤华昱计划分炉检修，鲁西30万吨MTO有重启预期，榆林存在甲醇外卖可能，中原大化50万吨装置计划近期检修。

2、据悉西南气头装置检修时间：玖源50万吨已经停车、川维70万吨12.15日检修、卡贝乐85万吨12月17日检修。

3、本周隆众港口数据108.5万吨，较前值下降13.63万吨，周期内外轮卸货仅约10万吨，部分区域表需上升，库存大幅下降。

1. 现货：苯乙烯日内价格上行，成交一般基差持稳，江苏苯乙烯市场现货价格8940-9000元/吨环比上行45元/吨，山东价格略上行，跨区域窗口开启。

2. 原料：华东纯苯现货环比上行50元/吨至7520-7560元/吨，山东地区价格略上行。据卓创，本周纯苯港口库存环比累积4.8%至15.6万吨，程度有所放缓，后续两周预计到港共计7万吨，库存或将转折。近期山东新装置乙烯裂解产合格料，关注量产进展。下游多数价格窄幅震荡，利润持稳。

3. 下游：苯乙烯价格日内略走强，下游观望情绪仍较浓，跟涨有限。当前ABS临近亏损，PS及EPS有利润。

4. 观点：近期宏观转好及成本支撑上移，苯乙烯价格日内环比走强，成交一般基差持稳。近期山东新装置乙烯裂解产合格料，且预计下游苯乙烯50万吨装置试车，关注其进展。据卓创，本周纯苯港口库存环比累积4.8%至15.6万吨，程度有所放缓，后续两周预计到港共计7万吨，库存或将转折；苯乙烯港口总库存环比累36%至3.58万吨，尚处五年同期低位，但后续随供应增加累库压力逐渐显现。三S价格窄幅震荡，当前ABS临近亏损，PS及EPS有利润。苯乙烯12月海内外产量随装置检修回归及新投产提升，向偏宽松格局转变，叠加2025年春节时间较早，临近1月下游接货意愿或下降压力逐渐体现，纯苯则向去库过度。短期苯乙烯主力关注8600元/吨压力，逢高试空，苯乙烯-纯苯价差做缩为主，月间2-3逢高反套。

周三，国产全乳胶17700元/吨，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶17350元/吨，环比上日上涨250元/吨。

原料端：昨日泰国胶水报收74.0泰铢/公斤；泰国杯胶报收63.3泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南胶水价格报收15.5元/公斤，环比上日持平。

截至2024年12月8日，中国天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为64.5万吨，环比增加2.5%。其中青岛现货库存增2.8%；云南增2.7%；越南10#增37%；NR库存降4%。中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比增加2.5%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比增8.6%，RU库存小计增11.4%。

观点：随着泰国南部进入传统雨季，今年的大雨导致泰国南部出现洪水现象，导致割胶工作难以开展，而印尼北部（主要是苏门答腊岛）雨水偏多，其他区域（越南、科特迪瓦等地）天气相对正常，而泰国（33%）（泰国南部占比50~60%）印尼（21%）苏门答腊占比75%）为全球天然橡胶的前二的生产国，因此，全球供应来说，20~30%的供应在当期受限，供应面临紧缩。需求端来看，国内轮胎企业的成品与原料库存的累库放缓，在今年全球轮胎行业持续向好的背景下，短期的需求坍塌难以出现。根据泰国天气预报，泰国南部降雨量环比减产，近期仍有强降雨天气，盘面短期易涨难跌。

现货： 国内沥青均价为3644元/吨，较上一工作日价格下调16元/吨，沥青价格偏弱运行。

供应端：国内沥青81家企业产能利用率为29.7%，环比增加0.8%。分析原因主要是周期内辽宁华路、齐鲁石化、山东胜星复产沥青，带动产能利用率增加。

库存： 沥青库存回升，国内沥青104家社会库库存共计87.3万吨，较上周四（12月5日）增加0.5%。国内54家沥青样本厂库库存共计61.6万吨，较上周四（12月5日）增加1.0%。

需求端：国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.3万吨，环比下降6.5%。分地区来看，华北、山东及东北出货量减少较多，华北是区内炼厂停工及降产，资源供应下降，限量导致出货减少；山东是部分炼厂复产延期，库存消耗无几后停发，现货资源相对偏紧；东北是下游道路工程停工，同时低硫资源库存低位出货转至随产随出，拖累炼厂出货量下降。

后市展望： 从供应端来看，中国沥青炼厂产能利用率增加0.8%至29.7%，需求方面，北方雨雪天气，出货放缓，南方刚需减缓，而随着冬储政策释放，现货货源逐步宽松，库存停止去化后，短期沥青锚定冬储价格为底部支撑，上方受淡季需求不佳影响，亦存压力，短期沥青预计区间震荡运行为主。