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来源： 大江湖解局 ，作者 江湖大大 （本文不代表财金新天地立场）

一、董宇辉赚麻了

俞敏洪是一名成功企业家，是一名精明的商人，但这波操作，让人看不懂。

7月25日，东方甄选发布公告，董宇辉不再担任东方甄选的雇员及高级管理层。为此，东方甄选将子公司与辉同行的未分配利润，全部派送给董宇辉。

根据东方甄选的公告，与辉同行半年净利润为1.41亿元，这意味着董宇辉将获得1.41亿元的分手费。

与此同时，东方甄选发布了第二个公告，将与辉同行100%的股权，作价7658万元，出售给董宇辉。

这意味着董宇辉拿着1.41亿元分手费，然后再拿出7658万元，就可以买下与辉同行公司的所有股权。

你以为董宇辉真拿出了7658万元吗？不！与辉同行账面净资产有7658万元。

董宇辉买回来的公司，账上就躺着7658万元，那么他拿到的分手费，一分也未少，还拿到了与辉同行100%的股权。

俞敏洪把与辉同行白白送给了董宇辉，董宇辉上演了0元购，获得了与辉同行的独家控股权。

除此之外，东方甄选还会兑现之前给予董宇辉的福利和承诺。

这一波操作下来，董宇辉真是赚麻了！

二、俞敏洪贱卖“与辉同行”

这笔交易最大的争议，就是与辉同行的估值问题，与辉同行作价7658万元，是不是贱卖了？

我查了一下东方甄选的交易公告，关于与辉同行的估值，采用的是成本法进行估值。

成本法最大的问题，就是公司的股权没有任何溢价，只是按照公司的净资产进行评估，净资产是多少，价值就是多少。

但如果采用市场法和收入法，与辉同行的估值会出现巨大的差异。

我们拿东方甄选的市值，以及它的销售额，来对比与辉同行的价值。

从东方甄选半年报可以看到，其半年营收为27.95亿元，净利润为2.49亿元，7月25日的市值为127亿港币。

而与辉同行自成立以来，带货金额高达42亿元，半年净利润1.41亿元。

如果与辉同行与东方甄选的估值一致，东方甄选半年净利润2.49亿元，对应的市值是127亿港币，那么与辉同行半年1.41亿的净利润，对应的估值应该是71.9亿港币。

将价值71.9亿元的与辉同行，作价0.76亿元出售，俞敏洪算不算是贱卖了与辉同行？

三、受伤的股东

自从与辉同行独立运作之后，东方甄选直播间的销售额，就已经日落西山。

今年前四个月，与辉同行的GMV分别是9.32亿、4.11亿、6.2亿和5.38亿元。

同一时间段，东方甄选的GMV分别是6.39亿、2.69亿、3.29亿和2.42亿元。

数据无情地显示，东方甄选直播间的带货数据，不但被与辉同行超过，还被远远甩在身后。

在分手之前，与辉同行的业绩100%计入东方甄选，分手之后，与辉同行的业绩不但不计入东方甄选，还成为东方甄选最大的对手。

与辉同行被出售了，但东方甄选却只拿到7600多万，而且这7600多万，原本就属于东方甄选应获得的分红。

这就意味着，东方甄选的市值，会因此大打折扣。

股东们用脚投票了。

7月26日，东方甄选港股开盘就跳水，一度暴跌28%，收盘下跌幅度为23.39%。

东方甄选股价从12.4港币，暴跌至9.5元，市值一天蒸发29.8亿港币。

这意味着东方甄选的股东们，因为与辉同行被贱卖这笔交易，财富一天损失了23%。

然而，这一切还只是刚刚开始。

董宇辉出走，与辉同行被出售，这事的对东方甄选的负面影响，还没有真正发酵。

如果东方甄选业绩持续不振，被掏空的东方甄选，无法支持其目前97.97亿港币的市值。

换句话说，东方甄选的股价还有可能继续下跌，而且下跌的幅度还不会小。

股价持续下跌，最受伤的，无疑是东方甄选的股东。

四、俞敏洪的私心

这次分手，俞敏洪是有私心的，与其说是出于对利益的考量，不如说是对自己羽毛的爱惜。

自从小作文事件之后，俞敏洪一直被攻击，特别是罗某人攻击之下，他成为了人人皆知的铁公鸡。

为了挽回声誉，这次俞敏洪慷慨解囊，不但让董宇辉体面离开，送上1.41亿元的丰厚礼包，而且还把公司送给了董宇辉。

可以毫不夸张地说，俞敏洪放走了东方甄选最赚钱的现金奶牛，非但如此，他还培养了一个劲敌。

在对待做出重大贡献的员工董宇辉，俞敏洪做到了仁至义尽，可以站在道德的至高点上。

但是，对于东方甄选的中小股东，俞敏洪又会重新背上道德的枷锁。

在道德上，俞敏洪赢了；在利益上，董宇辉赢了。看似双赢了，但却让股东买了单。

如此看来，低价出售与辉同行，并不是最优解。

俞敏洪会重新走入一个新的死胡同，会像之前一样，怎么做都是错，怎么做都要挨骂。

这或许是站在舆论风口浪尖的企业家，必须付出的代价，毕竟你也享受过舆论的红利。

最后，因为微信公众号推送机制的变革， 现在没有星标的账号，很容易被错过推送 ，