新科技/机械——北方华创（002371.SZ）
推荐起始日期：2023年2月5日
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名，4次前三名）。
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具备软硬件科技全链条视角，深度覆盖华为＆半导体全产业链。
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标签推荐：
三一重工、杭氧股份、先导智能、晶盛机电、迈为股份、春风动力、罗博特科
团队成员：
邱世梁、王华君、张杨、李思扬、林子尧、何家恺、胡飘、王一帆、张菁、陈姝姝、姬新悦、周向昉。
公司是平台级半导体设备龙头，晶圆厂扩产、国产替代深化、产品管线扩张驱动营收高速增长，规模效应带来盈利超预期。
国内晶圆厂扩产、国产替代加速和平台规模效应。
1、国内晶圆厂扩产确定性强，成熟工艺成为主流：
下游需求长期向好叠加产业安全自主可控，后续国内的扩产主力就是基于国产可控技术的成熟工艺。
2、平台级设备公司，国产替代主力军：
公司布局涵盖刻蚀、沉积、清洗、热处理、检测等多环节，逻辑、存储、功率、三代半、光伏、面板等多领域，是国内首屈一指的平台型设备商；产品壁垒高、客户粘性强，持续受益国产替代渗透率提升。
3、规模效应凸显，盈利能力优化：
2018-2021年公司扣非净利率分别为2.3%、1.7%、3.3%、8.3%，2022年预计可达14.8%。随着公司平台规模效应显现以及产品不断迭代升级，利润率进一步提升。
4、催化剂：
产业政策出台、晶圆厂扩产顺利推进、国产替代加速。
预计公司2022-2024年实现营收147、210、290亿元，分别同比增长52%、43%、38%；实现归母净利润23.5、35、55亿元，分别同比增长118%、50%、56%，净利率水平分别16%、17%、19%。
当前市值（2023年2月3日收盘价）对应2022-2024年PE分别为57、38、24倍，低于可比公司均值。
一年维度，给予公司2024年50倍PE，目标价521元，对应当前市值翻倍空间。
产品验证低于预期；产业政策不利变化；半导体下游需求下行。
