一个大利好，随时降临！

昨天（ 9 月 27 日），国务院召开了一次常务会议。这次会议的一大议题是：部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。

议题看以“稀松平常”，但却透露了一个大消息： 央行可能“定向降准”！

其中会议通稿两次提到了“定向降准”，分别是这样说的：

1 、会议决定，在狠抓现有政策落实的同时，采取减税、 定向降准 等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。

2 、推动国有大型银行普惠金融事业部在基层落地，对单户授信 500 万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施 定向降准 ，并适当给予再贷款支持。支持扩大小微企业金融债券发行规模，募集资金全部用于小微企业信贷投放。

所谓“定向降准”，是指对符合政策导向的银行“降低存款准备金率”。所谓“存款准备金”，是商业银行为了保证客户提取存款、资金清算而存在中央银行的存款。 “存款准备金率”，是央行要求商业银行“存款准备金占其存款总额的比例”。

目前，中国大型银行的存款准备金率为 16.5% ，中小银行为 13% 。 央行每次调整存款准备金率的幅度，一般为 0.5% 。按照目前存款规模， 如果全面降低一次存款准备金率，则可以释放大约 8000 亿的基础货币， 理论上可以增加 4.2 万亿的广义货币 M2 （目前货币乘数大约是 5.3 ）。

上图：近年来存款准备金率的调整情况。

2016 年 3 月 1 日以后，央行就不再使用“降准”、“降息”这类“力度较强”的货币工具 ，这意味着这一轮货币政策的宽松已经达到了极限。从那时到现在，一年半时间里，货币政策虽然有起伏，但整体上趋紧的。

在货币政策最紧的时候，官方一度不再提“降低企业融资成本”这样的话。 而昨天的国务院常务会议，明确提出了“推动缓解融资难、融资贵问题”。又两次提及了“定向降准”。 因此，坊间猜测——“货币紧缩期”结束将成为必然事件。

此前，我也在专栏里做过预测：由于人民币对美元升值过多，再加上对楼市调控带来的“成交量上的冬天”已经显现，环保升级带来的影响也将逐步显现，对冲的手段必须要有。而“定向降准”，就是其中之一。

央行把商业银行高价借来的钱（目前银行理财年收益率普遍超过 4.5% ）部分冻结起来（存款准备金），只给 1.62% 的年息（存款准备金的利息），然后再借给银行 2.45% 到 3.2% 年息的资金（逆回购、 MLF ），这样显然提高了资金成本。

所以，降准是最好的“降低企业融资成本”的办法。而且，降准还带来资金总量上的宽松，有利于市场利率走低。