【光大海外】Arista网络24Q4及24全年业绩超预期，25年营收有望保持双位数增长

事件： 美国东部时间2月18日，Arista网络（ANET.N）发布24Q4（截至12月31日止3个月）及2024全年业绩。截至美国东部时间2月18日20:00，公司盘后股价下跌4.68%。

业绩：公司24Q4和2024全年业绩超预期。 1）24Q4营收、净利润超预期： 24Q4公司实现营业收入19.30亿美元（高于彭博一致预期的18.96亿美元约1.79%），同比增长25.3%，环比增长6.6%；Non-GAAP净利润8.30亿美元（高于彭博一致预期的7.33亿美元约13.24%），同比增长24.96%。Non-GAAP毛利率为64.2%，比去年同期的65.4%降低1.2 pcts。 2）2024全年营收、净利润超预期，毛利率同比提升： 公司实现营业收入70.03亿美元（高于彭博一致预期的69.67亿美元约 0.52%），同比增长19.5%；Non-GAAP净利润29.10亿美元（高于彭博一致预期的28.05亿美元约 3.74%），同比增长32.33%。Non-GAAP毛利率为64.6%，较2023年的62.6%提升2.0 pcts。 3）业绩指引： 公司预计25Q1营收19.3-19.7亿美元（区间下限高于彭博一致预期的19.14亿美元），同比增长22.85%-25.40%，环比增长0.00%-2.07%；Non-GAAP毛利率约63%，Non-GAAP营业利润率约44%。2025全年公司营收目标82亿美元，同比增长17%。

核心业务（数据中心&云网络）：24H1公司高速数据中心交换机市场份额已全面超过Cisco，25年核心产品收入有望持续增长。 1）数据中心以太网交换机市场规模有望持续增长，24H1公司份额已超过Cisco。 根据公司援引650 Group的统计，2028年数据中心以太网规模将突破400亿美元，其中美国前5大云服务提供商贡献的收入占比将持续增长。根据公司援引Crehan Research的统计，24H1公司交换机销售额和出货量均超过Cisco。 2）400G交换机客户群体扩大，800G交换机有望开启放量。 2024年公司400G客户群已增加至约1,000个。2025年800G以太网有望出现于AI后端集群。根据公司援引Dell’Oro的预测，2024年起800G交换机销售额占比将持续提升，2028年800G交换机销售额将远超400G等其他产品。2024年核心产品（云和AI数据中心产品）贡献约65%营收。公司对2025年AI数据中心15亿美元收入（包含7.5亿美元AI后端集群）的目标表